行業寒冬+對華芯片及設備出口管制再擴大，國產半導體前景如何？

原創

國慶節回來，半導體行業投資者就遭遇了來自股市的「暴擊」。

同花順顯示，10月10日，A股有7個概念板塊的整體跌幅超過5%，其中4個是半導體相關的，包括暴跌7.22%的國家大基金持股板塊、暴跌6.33%的中芯國際概念板塊、暴跌5.27%的半導體及元件板塊、下跌5.07%的光刻膠板塊。

具體到個股方面，慘吃跌停板的半導體概念股數量不少，如安集科技（688019.SH）、雅克科技（002409.SZ）、北方華創（002371.SZ）等，跌超5%的就更多了。

除A股外，港股市場的華虹半導體（01347.HK）等半導體概念股亦大多遭遇下跌。

板塊普跌源於多起利空消息

從消息面來看，其實在剛剛過去的國慶節期間，半導體行業出現了許多利空消息。

首當其衝的就是多家全球芯片大廠發佈的業績不及預期或是遭遇了下滑。

當地時間周四（10月7日），美國超威公司（以下簡稱AMD）宣佈2022年第三季度初步財務業績，預期期内收入約為56億美元，同比增長29%，大幅低於此前預測的67億美元。

另外，調整後毛利率預計為50%左右，而之前的指引接近54%。

三星電子於近期發佈的初步業績報告顯示，公司第三季度的營收同比增長2.7%至76萬億韓元，市場預估為78.5億韓元；期内實現營業利潤10.8萬億韓元（合77億美元），比上年同期的15.8萬億韓元下降32%，為近三年來首次同比下降。

而在更早之前的9月29日（美東時間），美國存儲芯片大廠美光科技（MU.US）公佈了截至9月1日的2022財年第四財季業績。

期内，該公司實現營收66.4億美元，同比下降19.71%，實現淨利潤14.92億美元，同比下降45.15%。

以上這些全球半導體大廠生產的主要是消費電子領域所需的芯片，而消費電子市場近一兩年出現了萎縮。

除此之外，還有多家芯片大廠宣佈縮減資本開支。

近日，有媒體報道稱，内存大廠SK海力士將大幅縮減明年資本支出七至八成，成為目前傳出資本支出修正幅度最大的内存廠商。

而就在不久前，美光科技、日本存儲芯片廠商铠俠也分别宣佈下修其2023年資本支出三成以及減產。

簡單來說，這些半導體企業當下的業績表現並不好，同時縮減資本開支也在很大程度上表明了這些公司並不看好行業需求短期内能實現復蘇。

相較而言，中國上市半導體企業近年來的業績增速表現要好於上述全球大廠。例如，同樣主打存儲芯片的兆易創新（603986.SH）於近年錄得了非常好的業績表現。

2022年上半年，兆易創新又實現營收47.81億元，同比增長31.32%，實現歸母淨利潤為15.27億元，同比增長94.34%。

不過，正所謂「環球同此涼熱」，上述那些芯片大廠的「寒意」多少也會有一些傳遞過來，進而影響到半導體行業的投資者。

而除了全球芯片大廠業績下滑、縮減開支的消息外，中國半導體行業又遇到了新的「阻擊」。

10月7日，美國商務部以國家安全為由，對向中國出口的芯片和相關生產工具增加了限制，主要針對先進運算芯片和特定工藝制程的半導體設備實施出口管制，並將31家中國實體公司、研究機構列入UVL（未經核實清單）名單。

或許正是在上述多則利空消息的合力衝擊下，港A兩市的半導體概念股才會出現集體放量大跌的情況。

如何看待國產半導體長期前景？

值得注意的是，雖然股價出現普遍大跌，但國產半導體產業的長期前景或許也不應過於看衰。

由於「卡脖子」的問題，國產半導體產業迎來了快速發展期，也取得了一些成績。不過，這個領域目前依然面臨著依賴進口的局面，包括芯片、設備等細分領域。

由此而來的國產替代風口還在，兼之國内半導體市場空間廣大，因此即使全球半導體的市場環境並不是特别好，但中國半導體企業靠著國内這個大市場會有更大的轉圜空間，當下階段只要做好國產替代就足以從現在的存量市場中分得更多蛋糕。

此外，雖然手機、平板電腦等傳統消費電子領域的需求不振，但工業和新能源汽車等一些行業的快速發展也提振了國内半導體行業的需求。

事實上，從券商等研究機構近日發佈的研報來看，對半導體產業的前景也並不悲觀。

安信證券研報指出，半導體設備是目前限制國内晶圓擴產的核心環節，目前國内設備廠商在刻蝕、薄膜沉積、離子注入、清洗、塗膠顯影等多個環節已經具備了國產替代能力，可以滿足國内芯片廠擴產需要的大部分設備。考慮到海外設備廠商由於零部件短缺交期不斷拉長，疊加此次美國將進一步提升了半導體設備的管制條件限制門檻，我們認為上遊設備的國產替代有望加速推進。

中郵證券研究人員認為，行業層面看，美股半導體第三季度業績承壓，顯示半導體行業下遊需求整體確實偏弱，但對於國内半導體產業正處於國產替代的機遇期，因此受行業整體景氣度影響過於海外半導體廠商。

另外，美國對國内半導體產業的持續施壓，半導體供應鏈國產替代需求迫切。

招商證券研究人員稱，9月半導體板塊海内外指數整體下行，當前半導體下遊需求分化，手機、PC等消費類需求疲軟且產業鏈去庫存壓力較大，汽車/服務器/光伏等細分需求相對穩健；美國商務部進一步加強對中國發展半導體制造的限制並將長存及北方華創、磁電科技列入UVL名單，預計將強化國產替代邏輯。

結語

不過，從走勢來看，今日半導體概念股的下跌多是屬於跳空下殺，且成交量明顯出現放大，做空動能強勁，短期或許還會繼續下探。