康聖環球上半年扭虧為盈，非疫情檢測服務穩健增長！

原創

康聖環球(09960.HK)是中國領先的獨立臨床特檢服務提供商，於2021年7月16日在香港聯交所主板掛牌上市，被譽為「臨床特檢第一股」。根據國際咨詢公司弗若斯特沙利文的調查，按收入計，公司是中國最大血液學特檢服務提供商。

據資料，康聖環球專注於不同專科高端特檢，經過多年投入，已經成功在血液病、神經内科、遺傳、CRO服務領域驗證了獨立臨床實驗室(ICL)特檢業務的高成長，其中血液病是公司起源最早、技術最成熟、檢驗項目豐富度最高的檢驗病種。公司目前已經成為中國血液專科領域第一，在血液特檢市場擁有最大市場份額和最多檢測項目。

康聖環球執行董事、CEO黃士昂曾表示：「康聖環球自誕生之日起，長期深耕血液學領域並提供特檢服務：自2003年始至今，康聖環球持續在CML伴隨診斷領域為臨床與患者提供特檢服務；2010年至2020年間，已累計完成超20萬例次檢驗。」

近日康聖環球公佈2022年中報，受疫情影響，公司COVID-19疫情檢測業務佔收入比重大幅提高，該項收入也大幅增加，不過公司的非疫情相關檢測業務仍保持穩健增長。公司今年上半年較去年同期實現扭虧為盈，淨利潤為6323萬元（單位人民幣，下同）。

中報業績總覽

今年上半年，公司收入6.59億元，收入同比增長50.5%。

公司認為，上半年收入增長主要原因是：

(1)努力減輕COVID-19疫情對檢測業務的影響，非疫情檢測服務穩健增長；

(2)2022年上半年疫情反彈，中國若幹城市推行大規模全民核酸檢測，武漢等地區核酸檢測需求急劇提升，COVID-19疫情相關檢測服務增長。

從數據來驗證以上說法，分業務來看：

（1）公司2022年上半年非疫情檢測收入4.44億元，同比增長3.8%：其中ICL特檢收入4.03億元，同比增長4.92%；ICL普檢業務收入0.36億元，同比下降4.65%，CRO等其他收入604萬元，同比下降11.80%；

（2）2022年上半年公司疫情相關檢測收入2.15億元，同比增長1940.5%。

從盈利情況看，今年上半年公司綜合毛利2.99億元，同比增長27.8%，其中疫情相關檢測及非疫情相關檢測的毛利分别為5500萬元與2.44億元，毛利的增長主要得益於收入的增長。

不過綜合毛利率同比卻有所下滑，綜合毛利率由2021年上半年的53.3%下滑8個百分點至今年上半年的45.3%。公司解釋稱：這是由於疫情相關檢測收入佔比顯著提升，其毛利率較特檢服務偏低。換句話說，短期内由於疫情檢測收入佔比提升，影響公司綜合毛利率水平。

亮點在於：受益於特檢業務的持續優化，公司的非疫情相關檢測的毛利率由去年上半年的53.4%提升1.5個百分點至2022年同期的54.9%。

此外，今年上半年公司淨利潤6323萬元，較2021年同期扭虧為盈，錄得淨利率為9.6%。

分業務分析

根據不同專科類型和現有專科特檢收入規模，公司將業務分為九大項：包括血液學檢測、遺傳病及罕見病檢測、傳染病檢測、腫瘤檢測、神經學檢測、婦科相關檢測、COVID-19疫情相關檢測、常規檢測及其他。其他主要包括公司為CRO提供的服務。

今年上半年，公司九大檢測業務里，按收入佔比劃分，血液學檢測與疫情相關檢測是公司主要收入來源，二者合計佔總收入比重超七成。

對比去年同期發現，收入佔比第一的血液學檢測，從去年佔收入的六成比例下降到今年收入的四成左右，而其他分項業務佔比也普遍下降，不過疫情相關檢測佔收入比重則大幅上升，去年上半年該項業務只佔收入2.4%，今年上半年已達到了32.7%。

而從各分項業務的利潤情況來看：

血液學檢測的分部利潤率最高，達到31.4%，同比增加2.8%，分部業績也是最高，為人民幣8757萬元，同比增加14.2%。

從各項業務業績來看，筆者挑特色業務重點分析：

1、血液學檢測：

血液學檢測是公司收入第一大來源（也是公司利潤第一大來源，分部利潤率最高）。2022年上半年，公司血液學檢測實現營業收入2.79億元，同比增長3.9%，主要得益於公司重點打造的創新型MicroLym淋巴瘤系列產品實現了高速增長，今年上半年，該產品銷售額超500萬元，同比增長約39%。

在新增檢測項目方面，上半年公司實現新增血液學檢測項目30餘個，其中作為公司獨家產品的髓系血液疾病248種基因突變項目實現了從零到高速增長的突破，上半年該產品總銷售額超500萬元。

2、COVID-19疫情相關檢測：

今年上半年該項所得收入顯著增加，達2.15億元，同比增長1940.5%。公司稱，該項業務收入顯著增加主要由於上半年疫情反復，公司承擔了若幹地區的全民核酸篩檢及方艙醫院支持任務。

不過從利潤情況看，雖然今年上半年該分項業務的利潤僅次於血液學檢測，不過分部利潤率並不突出，只有12.4%，與多數分部業績的利潤率情況較為接近（見上表）。

3、其他收入：

雖然其他收入佔總收入比例較小，今年上半年僅為0.9%，但筆者認為值得一提。公司的其他收入主要涉及CRO及研究服務。截至2022年6月30日止六個月，因收入確認時間所致，其他收入為600萬元。

今年上半年，公司獲得合約金額逾1000萬元的新增合約，累計合約金額逾人民幣3500萬元。新增的13份合約涉及淋巴瘤、多發性骨髓瘤、CAR-T治療及感染等多個領域。

公司致力與國内領先的創新藥企業（如亞盛醫藥及基石藥業）開展合作，以促進中國創新藥的研發。

例如，2021年9月3日，亞盛醫藥在2021年中國國際服務貿易交易會上分别與康聖環球以及思派健康科技簽署戰略合作框架協議和戰略合作備忘錄，共推血液腫瘤藥品可及性和精準診療。

據了解，亞盛醫藥與康聖環球合作達成後，雙方將加強服務資源與信息資源對接，就臨床試驗中生物標志物的研究及轉化展開深度合作，並共同探索提升血液腫瘤相關生物標記物檢測方法的可及性。

今年7月27日，港股創新藥企基石藥業(02616.HK)與康聖環球宣佈簽署戰略合作框架協議。根據協議，雙方就血液腫瘤精準診療達成多項合作意向。

而目前最新的資訊是，8月8日，前沿生物(688221.SH)在其官微宣佈，與康聖環球簽署戰略合作框架協議，就抗感染診斷檢測推廣達成多項合作意向。

對於公司未來看法，中泰證券預計新冠業務有望為公司持續貢獻現金流，考慮公司是國内特檢行業領先企業，多個專科檢驗項目有望持續快速增長，該機構維持「買入」評級。