【行業一線】煤炭板塊再次拉升，這家公司Q2盈利超預期！

原創

最近圍繞歐洲的新聞，只有一個熱詞：能源。

由於眾所周知的原因，歐洲能源價格飙漲，天然氣和煤炭等在近期都成為市場焦點。而A股與港股的煤炭、化工板塊也因此受益。

9月9日收盤，港股煤炭股再度集體拉升，兗煤澳大利亞(03668.HK)收漲13.32%，力量發展（01277.HK）收漲2.86%，伊泰煤炭(03948.HK)收漲2.54%，龍頭中國神華(01088.HK)緊隨其後收漲1.78%。

煤炭板塊及煤炭股行情繼續走高背後，與市場看多煤炭預期需求有很大關系。

銀河證券認為，四季度煤炭需求持樂觀預期，認為四季度需求將環比擴張，中期煤炭需求也將在穩增長政策下獲得有效提振。

在市場看多煤炭股行情的大背景之下，港股煤炭股中，論誰漲幅最甚，伊泰煤炭(03948.HK)肯定榜中有名。

據富途數據顯示，伊泰煤炭股價從3月15日低位反彈至今，累計漲幅已達1.39倍，位居港股煤炭板塊漲幅榜前列。

伊泰煤炭股價走俏背後，與其量價齊升的業績驅動有關。

量價齊升，推動盈利能力上行

伊泰煤炭作為煤炭板塊的一員，也是受益於煤炭行業景氣度上行，公司業績大幅增長：據今年中報，總體來看，今年上半年公司營業收入為310.54億元，同比增長54.20%；歸母淨利潤70.48億元，同比增長167.85%。

上半年Q2公司高速增長。2022年第二季度，公司實現營業收入161.42億元，同比增長57.49%，環比增長8.24%；歸母淨利潤為37.64億元，同比增長136.50%，環比增長14.63%，二季度業績大幅釋放。

此前公司預計上半年歸母淨利潤預期為70.3億元左右，據此計算，二季度淨利潤預期為37.5億元，實際公佈的盈利數據高於此前預期（據7月14日盈利預警公告）。

公司把業績增長原因歸結為：煤炭業務量價齊升，推動公司盈利能力上行。公司認為，今年上半年受市場供求關系影響，煤炭價格處於高位運行。受益於煤炭價格大幅上漲，公司保持了較好的經營水平，公司淨利潤同比大幅增長。

同時，隨著公司部分煤礦產能核增，產量較去年同期相比有所增加。公司合理組織生產，優質產能逐步釋放，進一步增強了公司盈利能力。

從數據來看：

1）產銷量：上半年公司產銷量均有提升，產量完成2587萬噸，同比增長28.20%，主要是2021年下半年以來，公司塔拉壕煤礦、凱達煤礦、酸刺溝煤礦產能陸續核增400、130、200萬噸/年；銷量完成3528萬噸，同比增長10.73%，其中「鐵路直達」的銷量同比下滑31.82%。

2）價格和成本：上半年公司噸煤售價為717元/噸，同比增長40.12%；噸煤成本為400元/噸，同比上漲18.31%。受量價大幅上漲的影響，公司煤炭主業盈利能力大幅提升，上半年煤炭業務毛利率達44.21%，同比提升10.29pct。

核心競爭力：除了有礦，還有什麽？

資料顯示，伊泰煤炭是以煤炭生產、運輸、銷售為基礎，集鐵路與煤化工為一體的大型清潔能源企業。公司直屬及控股的機械化煤礦共9座，現階段的主要產品為環保型優質動力煤，主要作為下遊火電、建材及化工等行業企業的燃料用煤。

在煤礦業務上，公司具有低成本開採優勢以及掌握優質動力煤品種。據中報：

1、領先全行業的低成本開採優勢，公司主要礦區地表條件穩定、地質結構簡單、煤層埋藏深度較淺且傾斜角度較小、煤層相對較厚及瓦斯濃度低，大幅降低了公司採礦作業的安全風險和生產成本。

2、公司煤炭產品是典型的「環保型」優質動力煤，具有中高發熱值、中低含灰量、極低含硫量、極低含磷量、低含水量元素等特點，是國内目前大面積開發煤田中最好的煤種之一，具有強大的市場競爭優勢。

除了「家里有礦」，公司還有哪些核心競爭力？

1、運輸優勢：

據今年中報，公司現有控股並投入運營的鐵路主要有3條：準東鐵路、呼準鐵路和酸刺溝煤礦鐵路專用線。同時，公司還參股新包神鐵路（佔股15%）、準朔鐵路（佔股12.36%）、蒙冀鐵路（佔股9%）、鄂爾多斯南部鐵路（佔股3.9226%）、浩吉鐵路（佔股2%）。

鐵路運輸優勢上，公司現已形成東連大準、大秦線，西接東烏線，北通京包線，南達神朔線的以準格爾、東勝煤田為中心向四周輻射的鐵路運輸網絡，同時建立了多個大型煤炭發運站、貨場和轉運站，為公司煤炭的儲運、發運創造了低成本、高效率的運行條件。

此外，公司還在優質煤炭富集的納林廟地區建成了以曹羊公路為主線，輻射周邊礦區的150公里礦區公路，形成了鐵路、公路和集運站為一體的煤炭運輸網絡。

多年來，公司不斷加大鐵路管理方面的技術與設備投入，煤炭集運能力得到持續提升，覆蓋公司主要礦區的運輸網絡不斷完善，形成較強的運力保障能力，為公司及周邊煤炭外運創造了良好的條件。

2、煤化工：

而煤化工是公司另一核心競爭力。公司一直致力於發展潔淨煤技術，提高產品附加值，延伸煤炭產業鏈，加快產業轉型升級，以世界領先的煤間接液化制油技術為依託，在内蒙、新疆地區部署建設大型煤化工項目。

據中報：公司以自有的領先世界的煤間接液化制油技術為依託，積極拓展煤化工業務，有助於延伸公司煤炭產業鏈，實現產業轉型升級，提高核心競爭力並鞏固行業地位。

分業務來看，截至今年6月，煤炭業務仍是其主營業務，該業務毛利率是所有業務中最高（44.21%），營收同比增長55.15%；但煤化工是其上半年亮點，該業務營收同比增長65%，是公司所有業務中收入增速提高最快的業務，而其毛利率同比增15.81%，也高於煤炭業務的毛利率同比增速（10.28%）。

民生能源團隊點評：公司煤化一體具備較強的協同優勢，且公司作為内蒙古地區最大的地方煤炭企業，開採成本較低，同時較高的鐵路運輸能力提供了穩定的煤炭銷售渠道。

展望

對於煤炭行業，公司預計「下半年煤炭供需緊平衡狀態將持續存在」。不過公司也表示：「長遠來看，國内煤炭產能過剩的局面並沒有得到根本緩解，隨著落後產能的淘汰和行業集中度提高，煤炭行業國際化的趨勢也愈加明顯，煤炭行業的競爭將更加激烈」。

對於公司上半年的業績亮點煤化工行業，公司提示：

煤化工行業屬於資金密集型行業，目前公司正在内蒙古和新疆地區佈局較大規模的煤制油項目，此前投入到這些項目中的資金主要用於科研、設計和徵地等前期工作，在這些項目正式開展建設之後，所需資金規模將會加大。