房市陰霾，上遊的明源雲何時才能撥雲見日？

原創

港股SaaS企業上半年業績表現不佳，根據Wind數據顯示（截至8月19日），已公佈中期業績的SaaS龍頭金蝶國際（0268.HK）及中國有贊（8083.HK）、微盟（2013.HK）中期淨利潤為負，且虧損規模還在擴大。在其餘已公佈中期業績預告的6家企業中，唯新紐科技（9600.HK）淨利潤同比增速錄得正值，明源雲（0909.HK）則是由盈轉虧，且虧損幅度不小。

根據公司此前發佈公告，預期集團上半年將錄得歸屬淨虧損約5.4億元至5.8億元人民幣，去年同期歸屬淨利潤1.65億人民幣，同比由盈轉虧，且是公司中期業績首度出現虧損。

公司盈轉虧的原因與SaaS企業普遍的高研發投入有關，另一方面也與其所處領域有脫不開的關系。

領先的地產生態鏈數字化服務商

明源雲是國内領先的地產生態鏈數字化解決方案服務商，公司隨中國房地產發展而逐漸壯大，成為中國房地軟件服務領導者。

1997年，適逢中國房地產發展的第一個黃金十年期，公司創始人高宇、陳曉晖成立公司（明源雲的前身公司），推出售樓管理系統，出售單一產品售樓軟件。

1998年福利分房的全面終結，標志著中國房地產市場正式進入市場化。2003年，明源雲成立，並推出成本管理解決方案，打造明源 ERP 系統，開始在全國廣泛滲透。

2004年，中國房地產迎來第二個黃金十年發展。公司把握時機，進一步集成了多個產品，形成了圍繞地產核心業務的 ERP整體解決方案，2008 年公司在武漢成立了研發及支持中心，2009 年公司成立了明源地產研究院，打造成國内地產行業最大的知識交流平台。

2012年至今，公司先後推出了雲客、雲採購、雲鏈和雲空間作為不同應用場景的解決方案，在 2019 年公司正式推出了新一代基於雲原生架構的 ERP 產品，向雲業務方向轉型。

目前，明源雲建立了以 ERP 解決方案為核心，以雲採購、雲鏈、雲客、雲空間四個 SaaS 產品為支柱的綜合解決方案，實現從管理工具到智能服務的轉型，並在 2020 年推出天際開放平台，提升實施靈活性和定制化開發能力。

明源雲為房地產開發商及地產生態鏈其他參與者打造一站式軟件解決方案，以實現業務精細化和數字化運營。

戰略升級，助力營收增長

從明源雲發展歷史及業務不難看到，公司身處地產產業鏈，因此房地產行業的不景氣勢必對公司業務造成衝擊。

面對考驗，明源雲於2021年下半年進入產業開發/運營/服務市場的數字化領域，推出針對性的產品和解決方案。同時，公司提前啓動ERP向訂閱制的轉型，並已經投入較多資源加快產品升級。

首先，業務拓展方面。公司將業務重點由原來的住宅開發數字化轉向不動產產業數字化擴展。公司客戶範圍覆蓋擴大至住宅開發、產業建設、產業運營、物業服務、商業服務等領域，貫穿不動產生態鏈，進一步拓寬客戶群。

其次，打造SaaS增長引擎。在現有雲客、雲鏈基礎上加強場景化SaaS創新，進一步擴大市場滲透率及客單價；並探索圍繞不動產產業鏈上下遊孵化更多創新SaaS產品；此外，針對住宅市場啓動ERP向訂閱制轉型。鑒於中小房企面臨較大現金流壓力，低單價的訂閱制模式更容易被客戶接受。

一系列的戰略升級，明源雲營收在疫情及地產行業擾動下依舊維持增長。公司2021年營收21.84億元人民幣，同比增長28.1%；2022年上半年，SaaS業務營收依舊維持約20%-23%的增長，佔總營收比重約為75%-77%，較2021年上半年的約56.7%提升18.3-20.3個百分點。

虧損未止，明源雲能否實現「剩」者為王？

2021年營收維持增長，但明源雲最終錄得4.96億的淨虧損。其中一個重要原因就是天際PaaS平台持續戰略性投入增加了研發支出，這也是其2022年上半年虧損的第二個原因。

2021年明源雲持續保持在研發領域的高投入，研發投入同比增長超過80%，其中在天際PaaS平台的研發投入增長超過140%。

天際PaaS平台通過零代碼、低代碼的方式，支持使用者全面開發「用戶界面、業務邏輯、資料模型」，並通過使用者跨平台的可移植性大幅提高生產力。通過PaaS平台，明源雲能夠在短時間内開發優質SaaS產品並進行產品叠代升級，迎合不斷變化的客戶需求及技術創新。

天際PaaS平台是明源雲「生態+平台」模式的關鍵，加速「SaaS+PaaS+生態」進程是其重要的發展戰略。因公司堅信，天際PaaS平台是公司在整個不動產生態鏈數字化領域獲得長期競爭優勢的核心能力及護城河。

投入自然有回報，明源雲天際PaaS平台通過了信通院無代碼開發平台統一能力認證,共參評61項,明源雲天際PaaS平台通過55項。

理想總是很豐滿，但能否照進現實，存在諸多的不確定性。

2022 年以來，房企日子依然不好過，當房企勒緊褲腰帶，降低外部採購過冬，那麽，明源雲處於房地產行業上遊勢必受波及。

在地產行業高呼「活下去」的背景下，明源雲能否撥雲見日，並憑借其領先優勢進一步擴大市場份額，除了自身的努力，或許更重要的是行業的拐點何時來到。