煤炭板塊「四連陽」！中期業績大爆發，煤企迎來戴維斯雙擊？

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煤炭股反彈「箭在弦上」！

6月中旬以來，煤炭板塊整體低迷，概念股一度陷入萎靡。但隨著山西焦煤為首等煤炭企業半年報陸續浮出水面，板塊個股正迎來業績、估值的戴維斯雙擊。

據同花順行情顯示，8月9日，煤炭概念板塊延續強勢，概念指數大漲2.19%，實現「四連陽」。

個股中，鄭州煤電（600121.SH）、山煤國際(600546.SH)漲停，廣匯能源(600256.SH)大漲8%，神火股份(000933.SZ)、山西焦煤(000983.SZ)等股漲勢喜人。

煤炭行業首份半年報出爐

近日，山西焦煤欣然發佈了煤炭行業首份2022年度半年報，報告期内實現營業收入為277.13億元，同比增長44.14%；歸母淨利潤56.94億元，同比增長192.88%。

從單季度表現看，山西焦煤盈利能力逐季提升，其銷售毛利率已由第一季度的39.79%上升至第二季度的43.46%，第二季度所實現的歸母淨利潤為32.38億，環比增長31.84%。

具體到產品來看，報告期内，山西焦煤的煤炭和焦炭產品收入明顯大幅提升，同比大增超5成。其次，其他焦化工產品、電力熱力業務收入均實現一定程度增長。

不過，單一產品貢獻毛利卻不儘相同。其中，煤炭產品是山西焦煤主要利潤來源，期内實現毛利率竟高達到了70.36%，同比增長19.84%；焦炭產品的毛利率為2.94%，略有下滑。但電力熱力卻是唯一一個「倒貼」的業務，毛利率為負值。

明顯可見，受益煤炭業務營收淨利雙增長，山西焦煤業績得以大幅提升。

實際上，近兩年來，由於焦煤市場整體處於供需緊張狀態，相關煤種價格居高不下，以主焦煤市場價格為例，二季度最高價格曾達到3300元/噸，而山西地區上半年主焦煤長協價格也達到了2400元/噸左右，較去年同期有近千元的漲幅。

在煤價高企背景下，山西焦煤倍增業績表現，也僅僅是煤炭行業量價齊漲的一個縮影罷了。

據同花順數據顯示，截至9日，已披露中期業績預告的煤炭企業已達26家，同山西焦煤一樣，幾乎大多數煤炭企業都實現業績同比大幅上升。

取歸母淨利潤中值增速表現看，山煤國際（600546.SH）拔得頭籌，期内實現歸母淨利潤6.24億元，同比增長高達3倍之多；冀中能源（000937.SZ）、大有能源（600403.SH）、上海能源（600508.SH）等股淨利同比大增超2倍。

易煤研究研究分析，從具體數據看，2022年1月至5月，全球煤炭產量同比增長10.4%；2022年1月至6月，北港5500K平倉價均值同比增長51%。量價齊漲是煤企實現業績高增長的主要原因。

未來煤價上行空間幾何？

綜上梳理，不難發現，大多數與「煤」掛鈎的企業都賺得盆滿缽滿，且盈利能力還在逐步釋放。這其中，產品量價齊升是直接原因，而真正致使利潤爆發的底層邏輯則在於全球能源轉型下，煤炭供給短缺及需求增長之間的緊平衡關系。

眾所周知，歐盟委員會於2011年發佈了「2050能源路線圖」，明確提出「2050年碳排放量比1990年下降80%-95%」這一目標。緊隨其後，主要能源消費大國紛紛提出碳中和路線圖，這其中，我國也承諾力爭2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和。

在能源去碳化大潮中，煤炭行業的固定資產投資在過去幾年明顯下滑，煤炭行業供給增速趨緩。同時，我國部分煤礦因為環保、安全等監管要求開始限產，國内煤炭產量增速亦呈下降趨勢。

尤其受疫情影響，2020年後的煤炭市場發生較大變化，主要煤炭生產國生產及進出口不暢，供給出現區域性結構不平衡狀況，部分地區煤炭供應甚至出現緊缺。

進入2022年，疊加國際地緣政治衝突被點燃，國際煤炭價格持續高漲，内外煤價倒掛下，進口難言樂觀。首創證券指出，8月多國禁止俄煤進口政策開始實現實施，將再度加大對我國煤炭進口的阻礙。

可以預見，伴隨煤炭進口的減少，國内煤炭供應緊張形勢將進一步加劇。

從需求端看，國際能源署報告稱，2022年全球煤炭消費將在2021年增長6%的基礎上繼續增長0.7%，屆時全球煤炭消費量將達到80億噸，將與2013年創下的年度紀錄持平，明年的煤炭需求很可能進一步增加，達到歷史新高。

回到國内，經濟穩增長政策不斷發力，地產、基建等或將逐步恢復，間接帶動鋼廠、焦煤企業復工復產增加，且考慮到焦煤庫存處於歷史絕對低位，一旦終端需求啓動，焦煤將是整個黑色產業鏈中彈性最大品種，刺激國内煤炭價格持續高位運行。

信達證券表示，從迎峰度夏期間的產能利用率來看，當前已經達到煤礦生產供應的高位狀態，供給端已無增長彈性，而用煤需求仍處於增長狀態。在經濟不出現明顯衰退的前提下，煤炭供需偏緊格局不會發生根本性改變。

國盛證券認為，根據對動力煤供需兩端的測算，預計2022年動力煤市場總體呈現供需基本平衡但階段性偏緊的格局，全年煤價中樞或上移至1300元/噸附近，較2021年均價上漲300元/噸左右。

同時，考慮到煤企高利潤有望長期持續、高現金流背景下，不斷提高分紅比例，煤炭板塊正在迎來業績、估值的戴維斯雙擊。