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中期净利翻倍,股东却频频减持,纳尔股份还值得下注?
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日期:2022年7月8日 上午8:40作者:瓶子 編輯:May

7月7日,纳尔股份(002825.SZ)高开拉涨,一字板强势封板,收报11.48元/股,最新总市值为27.55亿元。

消息面上,纳尔股份发布业绩预告,公司预计2022年1-6月归母净利润1.2亿-1.4亿,同比增长180.03%-226.7%。

虽然中期净利翻倍,股价也成功打板(即涨停),但从过往财报来看,纳尔股份可能没有想象中那么“楚楚动人”!

01三大业务齐发展,净利表现欠佳

中期净利翻倍,股东却频频减持,纳尔股份还值得下注?

公开资料显示,自2002年成立以来,纳尔股份以数码喷印材料为主业,主要产品包括车身贴、单透膜及其它复合材料,广泛应用于标识标牌,流媒体广告以及建筑家装领域。

当前,公司已成为国内数码喷印材料龙头,市占率超30%,并完成了精密涂布等核心技术积累。

近些年,在保证主业领先优势的基础上,通过内生外延不断延伸产业链。

横向拓品类方面,公司紧紧围绕涂布工艺,布局了汽车功能膜、多层光学电子功能膜、燃料电池膜电极等新材料;纵向延伸产业链方面,公司布局了数码喷印墨水、压延膜和胶粘剂。

然而,一顿操作猛如虎,一看业绩很马虎!

从过往财报来看,纳尔股份业绩表现差强人意,营收逐年递增,但净利润增长显得后劲不足。2014年至2021年,公司净利润围绕0.6亿元左右徘徊。2022年一季度,公司营收5.06亿元,同比增长37.85%;归母净利润为2276万元,同比增长6.47%。

中期净利翻倍,股东却频频减持,纳尔股份还值得下注?

分业务来看,2021年,纳尔股份实现营收17.59亿元,同比增长40.28%。其中,传统主业数码喷绘车身贴继续保持增长,收入8.85亿元,同比增长35%,占比达50.31%。

不过车身贴盈利能力较弱,毛利率较低仅11.77%;而作为公司另一传统业务,单透膜收入1.14亿元,同比增长27%,发展较为稳健。

数码喷印墨水业务(由控股子公司墨库图文经营)取得骄人的业绩。2021年收入4.13亿元,同比增长52%,营收占比23.49%,是公司营收的第二增长极;利润比重更是达39.98%,毛利率为30.14%,是公司盈利第一大贡献主力。

汽车功能膜方面,公司自2016年底收购PPF品牌后,经过3年发展,该业务营收从2018年仅210万元提升至2021年的2.26亿元,2021年同比增长137%。

据悉,汽车保护膜(隐形车衣)具备保护原厂车漆、剐损自修复以及提升整车美观度等作用。据公安部统计,截至2022年6月底,全国约3.1亿汽车保有量,年新增贴膜需求汽车超50万辆。

2021年年报也显示,2020年汽车保护膜净利润贡献比重仅8.81%,2021年已提升至17.82%,成为该公司的盈利的第三把手。

可见,纳尔股份提前卡位汽车保护膜这个蓝海市场,未来该业务增长是值得期待的。

02谋求新发展:聚焦“新材料+新能源”

值得一提的是,今年4月18日,纳尔股份公告称,拟出售去年盈利5400万元的控股子公司墨库图文12%股权。

交易完成后,纳尔股份持股由原来的51%降至39%,墨库图文将不再是控股该子公司,也不再纳入合并报表范围。

财报显示,纳尔股份2021年净利润为6165.7万元。对此,纳尔股份表示,墨库图文股权转让短期内会对公司经营性损益带来一定的不利影响。

那么,纳尔股份为何要出售公司盈利的重要资产?

纳尔股份解释称,一方面根据公司战略,聚焦主业,集中资源发展“双新”板块,即“新材料、新能源”业务领域。另一方面,则希望通过墨库图文的股权激励并引入外部投资者,为墨库图文未来发展奠定基础。

据悉,新能源产业指的是,纳尔股份正积极布局氢燃料电池膜电极领域,进一步拓宽功能性膜材赛道。

双碳目标下,氢能作为零碳燃料在推动能源转型过程中发挥关键作用,发展氢能源已成为国家战略方向。国家和地方政府推广氢能的政策密集出台。

2021年,氢能产业被正式写入“十四五”规划中;2022年3月发布的《氢能产业发展中长期规划(2021-2035)》,到2025年要初步建立较为完整的供应链和产业体系。

目前,燃料电池汽车正处在快速导入期,GGII预测2023年燃料电池行业市场规模将达230亿元,2025年预计达700亿元。

在这样的背景下,公司抓住机遇,2021年4月正式进入燃料电池膜电极生产领域,与国内氢燃料电池资深专家胡里清博士合作成立合资公司,开发膜电极等核心材料,一期规划200万片产能。

由此,未来氢燃料电池膜电极业务或将成为纳尔股份新的业务增长点。

03良好业绩表现,难挽股东之心

公司经营业绩欠佳,纳尔股份也正遭遇大股东减持。

7月4日,纳尔股份公告披露,公司控股股东游爱国(持股28.82%),及第二大股东王树明(持股12.64%)计划在未来6个月内以集中竞价交易或大宗交易的方式减持公司股份。

其中,游爱国先生计划减持不超过243.11万股(占公司总股本的1.013%)、王树明先生计划减持不超过719万股(占公司总股本的2.996%)。

中期净利翻倍,股东却频频减持,纳尔股份还值得下注?

这是纳尔股份上市以来游爱国首次披露减持计划,减持原因为个人资金需求。

值得玩味的是,在公司股价涨停之际,大宗交易市场也开始有所异动。据东财数据显示,7月7日,纳尔股份发生了1笔大宗交易,总成交49万股,成交金额460.6万元,成交价9.40元,较收盘价11.48元,折价约18.12%。

实际上,作为纳尔股份的第二大股东,王树明本次减持不是首次。早在去年12月13日,纳尔股份便公布王树明先生减持不超过342万股(占公司总股本的1.997%)于7月4日刚好减持计划期限届满。

除了游爱国、王树明实施了减持外,纳尔股份十大股东中,去年蔡建忠、章建良、陶福生等均进行了减持。

中期净利翻倍,股东却频频减持,纳尔股份还值得下注?

如上图所示,在一众股东减持过程中,纳尔股份股价也犹如坐上“过山车”。

结语:

整体来看,纳尔股份立足核心主业,数码喷印材料市占率第一,是国内隐形冠军;同时率先卡位汽车保护膜蓝海赛道,积极布局氢燃料新能源产业链,未来公司发展有较大的想象空间。

不过需要注意的是,目前公司进入燃料电池膜电极生产领域的所有举措,均处于培育阶段,盈利时间尚未可知。此外,前十大股东接二连三的减持亦会给二级市场股价带来一点压力。

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