7連板！神馬電力（603560.SH）股價強勢，有何玄機？

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近日，神馬電力（603560.SH）表現異常強勢。自2022年6月17日-27日10時17分，該公司連續7個交易日錄得漲停板，區間累計漲幅達94.99%，接近翻倍。

拉長時間來看，神馬電力於2021年12月20日觸及階段性高點23.08元/股，此後便一路下行，截至今年4月27日，股價觸及8.73元/股的歷史低點，區間累跌達62%。隨後該企業股價快速回彈，不到兩個月時間，累計漲幅已超140%。

那麽，近期神馬電力股價一路高歌，其背後的邏輯是啥？

01受益特高壓板塊「反彈」預期

消息面上，北半球夏季來臨，日本、美國，及歐洲諸國出現電力供應緊張的局面。國内正處於能源轉型初期，迎峰度夏期間，用電高峰時段多地電力供需偏緊。

受此影響，近期，A股特高壓板塊異動拉升。

雙碳戰略下，電氣化轉型大勢所趨，作為「新基建」投資託底經濟，特高壓工程建設迎來了快速發展。

特高壓是指電壓等級在交流1000千伏及以上和直流800千伏及以上的輸電技術。它被譽為是「電力高速公路」，具有傳輸量大、線損小、輸送距離遠的優勢。

截至2020年底，我國已建成「14交16直」共計30條在運特高壓線路，累計線路長度35868公里，2016-2020年線路長度復合年增速為20.63%。

國信證券指出，「十四五」是我國加強西電東送、提高清潔能源消納比例，鞏固能源安全保障的重要發展階段。而特高壓不僅能支撐清潔能源大範圍配置，同時還可提高東中部地區電力供應保障能力。

政策驅動疊加内生需求，特高壓有望放量提速。「十四五」期間，國網規劃建設特高壓工程「24交14直」，涉及線路3萬餘公里，變電換流容量3.4億千伏安，總投資3800億元。2022年國家電網計劃開工「10交3直」。

在這樣的背景下，作為電力系統變電站復合外絕緣龍頭企業——神馬電力近期被資金挖掘，走出浩浩蕩蕩的連板行情，連續7個交易日錄得漲停板。

龍虎榜數據顯示，神馬電力於6月20日至24日接連5天登上龍虎榜。買賣前五席位中不乏有天風證券上海浦東分公司、湘財證券台州營業部、東方財富證券拉薩營業部、中信證券南通工農南路證券營業部等遊資。

02原材料價格上漲 神馬電力「增收不增利」

神馬電力成立於1996年，主要從事電力系統變電站復合外絕緣、輸配電線路復合外絕緣和橡膠密封件，與國家電網建設緊密相連，屬於國家新型基礎建設的一部分。

經過多年市場積累，公司與國家電網、南方電網、中國西電、HitachiEneregy、Siemens集團、GE集團等國内外電氣設備龍頭在内的超1000家客戶建立了合作關系。

分業務來看，變電站復合外絕緣產品是公司「扛把子」業務，營收、淨利潤佔比均超6成。

值得一提的是，在變電站復合材料絕緣子領域，神馬電力是行業龍頭。

據悉，2020年，全球絕緣子市場規模近千億元，廣泛應用在輸配線路、變電站等場合。變電環節在過去主要以瓷絕緣子技術路線為主。2020年以後，在超高壓、特高壓領域復合材料應用開始滲透，各類設備全電壓等級的變電站復合外絕緣子技術滲透率約25%。

可以預見，未來隨著復合材料絕緣子加速滲透，公司業績增長有望提速。

其次是橡膠密封件業務，公司是國内電力設備用橡膠密封件龍頭企業，2021年收入1.34億元，同比增長5.5%，佔比18.36%。

此外，隨著電氣化轉型速度加快，全球電網投資穩步增長，為公司系列輸配電復合外絕緣產品也帶來了新的發展機遇。2021年該業務收入1.02億元，同比增長42%，佔比13.92%。

從過往業績來看，2014-2017年，神馬電力業績實現較大幅度的增長，公司營收從3億元提升至6.8億元，淨利潤從3928萬元提升至1.24億元。而此後的三年里，公司業績表現較平穩。

2021年以來，神馬電力出現增收不增利的尷尬局面。根據公司2021年年報，公司營收同比上升10.29%，而淨利潤卻同比下滑23.05%。

公司盈利能力的下滑體現在公司的毛利率和淨利率的變動上。2021年公司毛利率由2020年的45.41%降至34.94%，到2022年第一季度已降至21.2%；公司淨利率更是跳崖式下降，2022年第一季度，神馬電力銷售淨利率僅區區0.5%。

神馬電力稱，受原材料短缺、價格上漲、供給衝擊等諸多不利因素的影響，公司產品原材料價格（如玻纖、矽橡膠、樹脂等）持續上漲。

在成本衝擊下，神馬電力利潤被擠壓。今年一季度公司營收1.61億元，同比增長35.49%；淨利潤81.24萬元，同比下降91.44%。

神馬電力表示，若原材料價格繼續上漲，將會對公司未來的經營業績產生不利影響。

結語

從基本面上看，神馬電力算是典型的小而美企業，公司深耕電力復合外絕緣20餘年，在該行業龍頭地位顯著。其戰略上，在國内「先攻佔特高壓，後覆蓋高壓和超高壓」，並打入眾多巨頭的供應鏈。

現階段，神馬電力受成本高漲影響，短期盈利承壓。該公司近期股價飙升，主要得益於特高壓整體板塊「反彈」預期驅動。

但值得一提的是，據神馬電力透露，當前公司特高壓產品收入貢獻仍佔比較低，僅7.64%，對公司目前經營業績產生的影響有限。