【安信证券】资源为王：全球锂矿22年一季报更新

2022Q1锂资源生产情况汇总：精矿及锂盐价格持续提升，扩产有序推进。Q1澳矿受疫情影响，产销小幅下滑。南美盐湖量价齐增。受锂价大幅攀升及市场需求旺盛的影响，2022年Q1各盐湖企业锂销售均价均大幅提高，驱动矿企业绩增长，受个別项目停工等不利短期因素的影响，2022Q1南美盐湖产销量出现分化。

矿企调整定价机制，年內供给增量有限下锂价或维繫高位。Pilbara合同定价都以锂盐价格为定价基准，Ngungaju产能充分释放后，届时大约3周进行一次拍卖，除长协外的所有产量都将以现货销售。雅保锂产品约20%以现货销售、60%采用指数挂鉤的可变价格销售（约3-6个月滯后，设定最低及最高价），20%采用固定价格合同销售。SQM预计2022年约20%的销量将以固定价格或有特定上限的可变价格签约，约50%的销量完全是与特定指数挂鉤的可变价格，剩余的30%仍在开放销售中。Livent约75%的氢氧化锂销量是多年期合同，主要是固定价格，在这些协议中，预计价格也将大幅提升。对于剩余25%的氢氧化锂销量，采取保量不保价的模式。Orocobre2022财年的计画产量已全部签约，大部分定价都与市场价格指数挂鉤，定价方式包括每月、季度、半年重新定价。Allkem：精矿方面，Q2已达到5000美元/吨。碳酸锂方面，2022年现货价格指数挂鉤的销量保持不变，然而固定价格的年度合同将调整为与平均每两个月调整一次的价格指数挂鉤。另外，各公司相继宣布新一轮扩产计画，不过今年新增产能主要系SQM6万吨、雅保4万吨、泰利森CGP2达产及TRP爬坡产能等，供给端增量有限，全年锂价或维持高位。

投资建议：供给端，由于国內部分厂家新增产能释放，锂盐供应整体处于稳中有升状态，不过受限于海运等因素，4月碳酸锂进口不及预期；需求端，随着复工複产的推进，3月中下旬以来中游去库即将告一段落，正极采购需求显着恢复，低库存带来新一轮采购需求增加或支撑价格回暖。

风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进展不及预期