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交银国际给予美团(03690.HK)买入评级

日期:2021年11月29日 上午8:57

交银国际认为美团(03690.HK)3季度业绩符合预期,年初至今新用户超 1.5亿,潜在变现空间大。该行给予买入评级,目标价358元,较上周五收盘价潜在涨幅达35.8%。

美团 2021 年 3 季度收入 488 亿元(人民币,下同),同比增 38%,对比市场预期 485 亿元。外卖/到店酒旅/新业务同比增 28%/33%/67%,调整后凈亏损 55 亿元,对比市场预期 52 亿元。调整后运营利润(亏损)率分別为 3%/44%/-79%,对比 20 年 3 季度的 4%/43%/-25%。

利好:1)年度交易用户数年初至今增加 1.57 亿至 6.78 亿;2)品类扩张继续拉动活跃商户数量增加 60 万至 830 万;3)虽然 3 季度不利影响多,但外卖业务表现稳定;4)到店非餐业务交易规模 2 年覆合增长率38%,快于到店餐饮;5)美团闪购交易规模/订单量同比增 100%/80%。

负面因素及压力:1)由于宏观不确定性及疫情突发因素,3 季度外卖单量增长较上半年放缓;2)美团优选盈利优化还需时间;3)新业务亏损扩大,主要由于生鲜零售业务扩张,以及单车折旧增大,滴滴接受调查窗口期间,打车成本提升。

维持买入:由于宏观不确定性和疫情因素,4 季度业绩仍有压力,我们将 2022 年收入预测下调 2%,但宏观因素对美团的影响或低于其他平台。2022 年零售业务投资仍将继续,但预料亏损可控。基于长期可持续增长预期,维持目标价 358 港元,对应 2022 年 8 倍市销率。
 

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