天風證券：給予生物股份買入評級

2021-11-25天風證券股份有限公司吳立,王聰對生物股份進行研究並發佈了研究報告《獲一種非瘟疫苗發明專利，公司研發實力進一步彰顯》，本報告對生物股份給出買入評級，當前股價為16.1元。

　　生物股份(600201)
　　事件：公司發佈公告，公司全資子公司金宇保靈生物藥品有限公司近日收到中華人民共和國國家知識産權局頒發的“一種基因缺失的減毒非洲豬瘟病毒毒株及其構建方法和應用”發明專利證書。
　　獲非瘟疫苗發明專利，進一步彰顯公司研發實力
　　該發明通過同源重組方法構建的基因缺失的減毒非洲豬瘟病毒毒株是在II型非洲豬瘟病毒基因組的基礎上同時缺失了CD2v，MGF(12L,13L,14L)和I177L基因片段的基因缺失毒株，其相對於親本毒株明顯減毒，且不會影響基因缺失病毒株的穩定復制和免疫原性。將其接種實驗豬後不會出現實驗豬體溫明顯升高、關節腫脹、發病或死亡現象，也無病毒血症發生，表現出良好的安全性和良好的免疫攻毒保護效果。我們認為，本次發明專利的取得是公司自主研發和聯合研發長期投入的成果，將有利於保護公司知識産權及未來相關商業利益，並進一步激發科研人員的創新積極性，提高公司研發平台的核心競爭力，鞏固公司在動保行業的領先地位。
　　業績逆勢保持增長，公司經營韌性十足
　　三季度公司實現營業收入4.98億元，同比增長3.02%，歸母淨利潤1.61億元，同比增長41.83%。盡管下遊養殖行情持續低迷，給動保産品的銷售帶來一定壓力，在行業普遍下滑的背景下，公司收入仍然保持了增長。我們認為，一方面口蹄疫免疫相對剛需，另一方面在“先打後補”政策下豬用市場化疫苗替代政府招標採購疫苗後均價提高。同時，公司非口蹄疫豬用疫苗産品收入佔比及市場份額提升導致綜合毛利率上升，帶動了盈利能力的提升。我們認為，隨著下遊盈利的改善，免疫程序有望回歸正常，公司業績有望持續改善。
　　科技創新驅動自主研發轉型，研發實力不斷增強
　　在非洲豬瘟疫苗方面，公司完成多組非洲豬瘟mRNA疫苗、腺病毒載體疫苗、亞單位疫苗的效力評價實驗，並取得一定成果。此外，雞馬立克氏病活疫苗（rMDV-MS-△meq株）和豬圓環病毒2型、豬肺炎支原體二聯滅活疫苗（重組桿狀病毒DBN01株+DJ-166株）取得新獸藥注冊證書，各子公司正在積極推進産品批準文號申請及報審工作。金宇共立寵物疫苗自主研發和菌毒種引進審核工作穩步推進。我們認為，公司研發管綫豐富，涵蓋多款重磅産品，隨著産品持續落地將支撐公司長期成長。
　　盈利預測與投資建議
　　我們預計2021-2023年，公司淨利潤6.09/10.05/12.85億元，同比增長50%/65%/28%，EPS分別為0.54/0.89/1.14元，對應PE分別為30/18/14倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：下遊疫情風險；産品研發風險；市場競爭加劇風險

該股最近90天内共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為23.34；證券之星估值分析工具顯示，生物股份（600201）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。