【焦點】擬定增募資不超29.4億元！露笑科技「跨界」碳化矽業務？

原創

近日，國内第三代半導體龍頭露笑科技（002617.SZ）在同一天發佈了兩大利好消息。

11月23日，露笑科技披露定增預案，擬募集資金不超過29.4億元投入用於第三代功率半導體(碳化矽)產業園項目、大尺寸碳化矽襯底片研發中心項目及補充流動資金，使用募集資金分别為19.4億元、5億元、5億元。

其中，最大募投項目「第三代功率半導體(碳化矽)產業園項目」擬生產的6英寸碳化矽襯底材料。該項目通過進一步優化工藝技術，完成後將形成年產24萬片6英寸導電型碳化矽襯底片的生產能力。

在推出定增預案之際，露笑科技還發佈另一則重要消息。11月23日，露笑科技與碳化矽外延片廠商東莞天域簽訂《戰略合作協議》，後者將優先選用露笑科技生產的6英寸碳化矽導電襯底，未來三年預留產能不少於15萬片。露笑科技指出，該項目實施能夠實現對下遊客戶的穩定批量供應。

受消息提振，11月24日，該股大漲5.76%，盤中一度漲停，收盤價為19.65元，最新市值為315.1億元。

01「押寶」碳化矽

資料顯示，碳化矽是一種第三代化合物半導體材料。與前兩代半導體材料相比，碳化矽具有較高的能量轉換效率，適合製作高溫、高頻、抗輻射及大功率器件，綜合性能較矽材料提升數十倍，成為了未來功率半導體發展的核心方向，可廣泛應用於5G、智能電網、光伏逆變、高鐵、電動汽車、充電樁等領域。

根據IHS Markit數據，2023年全球碳化矽器件需求有望達16.44億美元，2017年-2023年復合增速約為26.6%。預計到2027年SiC（碳化矽）功率器件的市場規模將超過100億美元。

可以預測，隨著新能源汽車、光伏逆變器、智能電網等行業的蓬勃發展，碳化矽市場前景相當廣闊。換言之，誰能抓住這一「核心技術」，誰就搶到下一個火熱賽道的「入場券」。

碳化矽是露笑科技轉型升級的核心業務，公司正致力打造碳化矽「設備——襯底——外延」的完整產業鏈。

露笑科技稱，公司已掌握碳化矽單晶晶體生長、加工、切、磨、抛、洗整體解決技術和工藝方案，產品指標處於行業領先水平。

同時，公司已具備擴充碳化矽襯底片產能，目前已將6英寸導電型碳化矽襯底片陸續送樣給下遊客戶。

02 頻頻入局熱門賽道，股價一度創歷史新高

回顧露笑科技的發展歷程，可謂十分曲折。

據悉，露笑科技起家於漆包線業務，於2011年順利上市。隨後，因漆包線行業成長空間有限，公司業績持續下滑，露笑科技開始尋求轉型。2014年，露笑科技企圖進入藍寶石行業；2015年收購手機代工廠三木通信，但其業務都以失敗告終。

2016年，露笑科技出資3.5億元收購上海正昀100%股權，進軍鋰電池產業；2017年出資5.5億元，收購江蘇鼎陽100%股權，進軍光伏產業。遺憾的是，2018年鼎陽綠能、上海正昀雙雙虧損，兩家企業承諾對露笑科技補償款至今尚未完結。

2019年，露笑科技繼續加碼光伏產業，收購了2016和2017年都處於虧損狀態的順宇股份（92.31％股權）。

2020年9月，露笑科技又斥資100億在長豐縣建設建設第三代功率半導體（碳化矽）產業園，包括碳化矽晶體生長、襯底製作、外延生長等研發生產。

從藍寶石、新能源鋰電池，到光伏，再到半導體，露笑科技的業務幾乎囊括市場所有熱點。露笑科技的股價也乘風而起，股價從2019年初的4.05元/股提升至當前的19.65元/股，累計漲幅近4倍，今年以來累計漲幅1.4倍。

03 財務承壓？

然而，露笑科技頻繁的跨界，又多以虧損收場，近幾年，該公司的資金儲備及造血能力不容樂觀。

財報顯示，2018年巨虧9.907億元，2019年至2021年前三季度，露笑科技歸母淨利分别為0.36億元、1.298億元及1.653億元。

2018年、2019年、2020年露笑科技的資產負債率分别為68.44%、64.77%、64.11%，負債佔比較高。截至2021年9月末，公司經營現金流淨額-2.43億元，資產合計86.8億元，負債合計49.09億元，賬面貨幣資金僅6.2億元。

兜兜轉轉，露笑科技主營收入仍主要依靠漆包線業務，當前碳化矽業務還在起步階段。2018年至2021年上半年，露笑科技營收30.2億元、24.52億元、28.48億元，26.76億元。其中漆包線業務收入佔比分别為58.21%、62.37%、61.77%、72.29%。

結語

回望露笑科技多次轉型經歷，「押寶」碳化矽似乎有備而來。

首先，在技術層面上，露笑科技積累了大量的生產藍寶石長晶爐的經驗，而藍寶石晶體和碳化矽晶體生長中又存在相似性，公司在碳化矽晶體生長長晶爐的關鍵技術具備較強的實力。

此外，作為研究寬禁帶半導體襯底的晶體生長三大流派之一的中科院上海矽酸鹽所陳之戰團隊也被露笑科技挖了過來。

據悉，露笑科技作為國内碳化矽賽道上為數不多的上市公司，目前的研究方向是導電襯底片多用於新能源汽車的功率器件上。

安信證券認為，隨著新能源汽車的銷量不斷增長和公司技術突破，看好露笑科技未來業績增長潛力。