首創證券：給予光弘科技買入評級

2021-11-24首創證券股份有限公司何立中,韓楊對光弘科技進行研究並發佈了研究報告《公司深度報告：榮耀突圍助公司重回高增長，汽車電子蓄勢待發》，本報告對光弘科技給出買入評級，當前股價為14.0元。

　　光弘科技(300735)
　　公司主營手機組裝，客戶優質且盈利能力領先。光弘主要從事電子産品PCBA和成品組裝業務。據MMI數據，2021年公司全球在EMSTop50排第38名。公司的主要客戶包括華為、小米、榮耀、華勤技術、聞泰通訊和龍旗科技等知名品牌商或ODM企業。公司主要採取來料加工模式，原材料成本佔比低，公司毛利率顯著高於同業，盈利能力表現優異。
　　榮耀突圍將助公司手機業務重回高增長。受外部因素影響，公司原有大客戶華為市場份額下跌，公司引入榮耀和小米等客戶彌補華為缺失份額。榮耀自華為獨立後，2021Q3國内市佔率18%，排名國内第三，全球第六。2021年榮耀相繼發佈榮耀V40、榮耀50及榮耀Magic3係列，全産品綫佈局提升品牌影響力，榮耀的強勢發展預計將助公司手機業務重回高增長。
　　原華為市場份額尚未完全釋放，榮耀有望持續突破。根據Canalys，2021Q1華為在國内尚有16%市佔率，2021Q2華為開始跌出前五。相較Q1，除榮耀外，其他國産品牌市佔率在Q2和Q3並未有較大幅度提升。受供應鏈缺芯等因素影響，品牌廠商新機發佈節奏放緩，原華為市場份額尚未充分釋放，繼承了華為研發團隊的榮耀，市佔率有望進一步突破。
　　跟隨品牌客戶佈局海外市場，産能擴張保障成長。印度是目前全球手機增長最快市場，2021Q3中國手機品牌市佔率超71%，小米連續16季度排名第一。印度政府頻繁提升手機進口關稅，促使中國廠商在印度設廠，公司於2019年收購印度光弘，2020年和2021年相繼設立越南光弘和孟加拉光弘，有望與品牌廠商在海外深度合作。國内方面，光弘三期於2021Q2開始啓用，達産後將新增5G智能手機4200萬台/年。
　　汽車電子蓄勢待發，將開辟第二條成長曲綫。2021年公司成功獲得汽車零部件供應商法雷奧的全球供應商資質，汽車電子業務蓄勢待發，有望進入快速發展階段。公司與華為合作緊密，除手機及全場景智慧生活領域外，公司還為華為提供車載通訊模塊等制造服務，且積極與華為汽車項目相關部門展開合作。
　　盈利預測：我們預計公司2021/2022/2023年歸母淨利潤分別為3.98/5.97/7.07億元，對應11月23日股價PE分別為27/18/15倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：手機出貨量不及預期、産能擴張不及預期、市場競爭加劇。

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天内機構目標均價為19.62；證券之星估值分析工具顯示，光弘科技（300735）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。