浙商證券：給予報喜鳥買入評級

2021-11-23浙商證券股份有限公司馬莉對報喜鳥進行研究並發佈了研究報告《報喜鳥點評報告：成長路徑清晰， 未來發展可期》，本報告對報喜鳥給出買入評級，當前股價為5.05元。

　　報喜鳥(002154)
　　品牌提升路徑規劃明確：成長優先、利潤導向
　　公司進行舉行投資者交流，對於品牌提升提出明確規劃。分品牌來看：
　　報喜烏：①營銷上，精準聚焦核心客群，採用“年度運動西服發佈會+國内新銳設計師聯名款+KOL+跨界合作”等形式推廣運動西服新品類，促進形成消費者商務休閑場合首選品類的心智模式。②産品上，持續推進運動西裝品類研發設計，搶佔夾克市場份額；採用“自有研發+專業院校+國際機構研發”相結合，聚焦運動西裝的綜合研發。③渠道上，通過新拓、擴店增加大店比例，提升整體店鋪規模。
　　哈吉斯：①營銷上，堅持與品牌定位匹配的品牌塑造與推廣，通過“國際品牌聯名+跨界合作+明星店長+品牌巡展+品牌文化體驗活動”等方式提升客戶綜合體驗、口碑與復購率。②産品上，持續推進多元化、多係列（如HRC、高爾夫、包鞋等係列）；以韓國現有研發團隊為基礎，逐步自建研發團隊。③渠道上，以一二綫優勢市場為基礎，加大三四綫城市加盟商拓展力度。
　　寶鳥：堅持直營為主，代理商、大客戶為輔，三駕馬車均衡發展；堅持開大店、擴品類、拓渠道。
　　樂飛葉：聚焦功能性+時尚性産品，穩步推進店鋪規模。
　　恺米切：聚焦商務客群，豐富免燙襯衫、褲品類，重點拓展經濟發展較好的三四綫城市。
　　定增靴子落地，利空釋放，靜待品牌向上
　　定增如期落地，實控人管理權進一步集中。公司非公開定增如期過會，募集金額將用於企業數字化轉型（～2.5億），研發中心擴建（～1億），補充流動資金（5.3億），項目建設期約為三年。本次定增將由實控人吳誌澤全額認購，若以上限計算（不超過273,170,198股），實控人持股比例有望提升～39%，管理能力進一步加強。
　　盈利預測及估值
　　2018至今，公司各品牌均保持15%~20%+的高速增長，表現出了品牌明確的向上趨勢。同時，公司在品牌力、渠道資源、以及供應鏈資源上的豐厚底蘊讓我們對其在未來充滿期待。
　　21-23年淨利潤5.1/6.6/8.4億，增速為39%/30%/28%，對應11月22日收盤價PE為12X/9X/7X，若按照定增計劃上限測算，對應當前市值~75億，對應PE分別為15X/11X/9X。我們認為，伴隨公司定增靴子落地，公司利空已逐步釋放，具備充足的向上空間，維持“買入”評級
　　風險提示：疫情惡化超出預期；消費需求變化；

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級1家，中性評級1家；過去90天内機構目標均價為5.45；證券之星估值分析工具顯示，報喜鳥（002154）好公司評級為2星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。