天風證券：給予寧波銀行買入評級，目標價位49.45元

2021-11-19天風證券股份有限公司郭其偉,範清林對寧波銀行進行研究並發佈了研究報告《配股落地打開資産擴張空間》，本報告對寧波銀行給出買入評級，認為其目標價位為49.45元，當前股價為38.76元，預期上漲幅度為27.58%。

　　寧波銀行(002142)
　　歷時近 10 月，寧波銀行配股終落地
　　11 月 18 日公司發佈配股發行公告， 配股總數 60.08 億股，配股價 19.97 元/股，募集資金總額不超過 120 億元。 11 月 23 日為配股股權登記日， 11 月24 日至 12 月 1 日為配股繳款及網清算期間，發行結果於 12 月 1 日收盤後公佈。 此次配股從今年 1 月 22 日公佈預案到現在，歷時 9 個半月終落地。
　　補充資本彈藥，助力資産擴張
　　公司地處長三角富庶地區，區域民營經濟發達，經商環境濃厚。今年在疫情影響下，公司信貸需求仍然較為旺盛，資産同比增速逐季提升。今年三季度末公司貸款同比增速較二季度末提升 0.76pct 至 27.64%，保持較快的資産擴張速度。但同時過快的資産擴張也造成資本的損耗，截至三季度末公司核心一級資本充足率 9.39%，在上市銀行中也處於中後位置。此次寧波銀行配股募資達 120 億元，靜態測算可提升公司核心一級資本充足率 0.96pct至 10.35%，公司資産擴張空間進一步打開。
　　更應關注公司配股後的擴張
　　配股給予了原股東以低價配置公司股份的機會， 長期來看對原股東權益的攤薄效應較小，我們更應該關注配股完成後公司資産擴張空間的進一步打開。 回顧公司歷次再融資，每次完成後都是配置的較好時間點。
　　以寧波銀行最近一次定增為例， 其於 2017 年 4 月 26 日發佈定增預案， 後經歷多次修訂，於 2020 年 5 月 11 日公佈定增發行情況，定增新股於 5 月15 日 上 市 流 通 。 其 後 1 個 月 /3 個 月 /6 個 月 公 司 股 價 上 漲4.29%/42.04%/35.29%，明顯優於銀行指數的-0.10%/16.07%/8.83%。
　　2020 年寧波銀行在完成定增後，資本得到補充，有力地支撐其信貸投放維持高增速， 2020 年二/三/四季末公司發放貸款同比增速均維持在 30%以上。這也是公司基本面得以鞏固，股價企穩回升的核心要素。 因此我們預計這次配股完成後亦或如此，我們看好後續公司基本面和估值的改善。
　　投資建議： 區域城商行龍頭，高業績支撐高估值
　　公司作為區域城商行龍頭， 今年二季度以來業績呈現出加速釋放態勢，前三季度歸母淨利潤同比增速較上半年繼續提升 5.57pct 至 26.94%，同比增速位居上市銀行第 4 位。 近年來公司推進盈利來源多元化， 大零售及輕資本業務盈利佔比不斷提升， 為業績可持續高增長打下堅實基礎。 公司盈利能力強， 資産質量優異， 當前股價對應 2021 年 PB 為 1.88x。 公司有資本，有較大的資産配置空間，更有較強的風控能力， 我們看好其業務發展空間和利潤釋放前景。 維持目標價 49.45 元不變，維持“買入” 評級。
　　風險提示： 宏觀經濟疲弱， 信貸需求不足， 信用風險波動，公司零售轉型不及預期

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級16家，增持評級4家；過去90天内機構目標均價為46.45；證券之星估值分析工具顯示，寧波銀行（002142）好公司評級為4.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。