愛爾眼科：國金證券、太平洋證券等9家機構於11月16日調研我司

2021年11月17日愛爾眼科（300015）發佈公告稱：國金證券袁維 劉琴 劉子榮 窦慧敏 張語馨、太平洋證券盛麗華 何展聰 譚紫媚、方正證券高瑛橋、楚恒資産羅威、敦和資管林天成、博道基金鄧韻陽、上海探頤Lance、鑫源晟投資李儉儉、晨曦投資曲芳凝於2021年11月16日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司最近的五六年屈光,視光以及白内障收入佔比約75%,眼前段和眼後段收入佔比約20%,未來,基礎眼病比例是否會提升?

答：愛爾眼科定位於全眼科均衡發展，各亞專科都在發展，增速有所不同。另外需要注意，收入佔比和門診量佔比不同，因為各種眼病的診療或手術費用單價不同、結構不同。這幾年屈光手術一直在升級，從普通的激光手術到半飛秒手術到全飛秒手術到ICL，屈光手術安全性越來越好，拓寬了適應證人群，屈光手術收入規模在增長，手術量也在增加，所以市場增長會比較快。視光業務，因為大家生活、娛樂以及學習，過多地使用電子産品，用眼強度很大，近視的高發化，低齡化、高度化趨勢明顯，尤其青少年的近視人群基數很大，青少年近視防控任務很重，視光市場增長空間巨大。白内障手術的需求也由“看得見”向“看得好、看得清”目標轉變。公司白内障業務呈現復明性白内障向屈光性白内障升級的態勢，給患者帶來更好的視覺效果。所以這三項傳統強勢業務的市場不斷擴大，收入增速相對比基礎眼病要快。但是，基礎眼病本身體量也是在穩步增長的，未來，隨著品牌的深入，在當地影響力越來越大，基礎眼病總量和比例都會持續提高。同時，一些基礎眼病也隨著技術進步而得到有效控制或治療，比如幹眼，是我們將重點打造的學科，還有眼底病、黃斑病變、糖網等等。這些基礎眼病隨著醫院時間積累，在老百姓心目中信賴度提升，必然慢慢會增加。我們成立時間越長的醫院，相對來說它的綜合性眼病就越來越多。

問：公司要建立一個世界級的眼科中心和8個國家級區域的學科中心,如何來實現目標?

答：愛爾眼科是連鎖醫療集團，醫療網絡遍佈廣大的城鄉縣域，包括省會醫院、地級市醫院以及縣級醫院。目前，公司正在打造“1+8”即1家世界級眼科中心和8家國家級水平的區域眼科中心。在每個省會，不管是在老百姓心目中的口碑，還是在業内的影響力，以及對醫生的吸引力，我們需要打造一家龍頭醫院。當然龍頭醫院建設需要很大的投入，如學術論文的發表、重大科研項目、研發投入等，但是能夠帶動整個省區及周邊省區全面發展。每個省區都會成立眼科研究所，相應要承擔很多費用，但是它能提升軟實力，如技術高度、品牌形象，有利於吸引醫生，提升行業口碑，實力排名靠前的對人才才有吸引力。未來，部分醫院要具備具有全國影響力。當然不是愛爾所有醫院都有這個影響力，有的省會醫院不一定要做國家級的眼科中心，但是能在全省做得最好就可以了，省會醫院能帶動周邊地級醫院的發展，帶動整體區域的發展。創始人股東捐了股權成立湘江公益基金，主要用於教學和科研投入，將來不但對内部開放，也會對全社會開放，比如設立眼科的重大獎項，逐步成為國際交流的平台。長沙愛爾未來打造成世界級的，新醫院有4層樓是研究所，是全國最大的，這也是愛爾眼科大股東對上市公司的大力支持。未來愛爾眼科要做大做強，立於不敗之地，需要有一批硬實力的醫院，能夠支撐集團所有醫院發展。只要這些世界級、國家級眼科中心做好了，就能留住自己培養的人才，同時吸引更多外面的醫生加盟。在湖南省，不僅衡陽、株洲做得好，其他地級市醫院也會做得好，學術科研反哺臨床，未來地級市醫院有更好的發展。以前覺得地級醫院能做到5000萬收入就很好了，預計明年會有兩個億收入的地級市醫院出現。現在長沙愛爾收入大概4個多億，新醫院按照更高的標準來設計。另外，建設“1+8”是從集團的戰略需要出發，是為未來而建，是未來的核心競爭力，實際是為10年、20年發展佈局。

問：未來醫院增長空間和區域的網絡佈局情況?

答：首先，截止到2021年9月30日，上市公司並表的國内醫院161家，視光門診或診所114家，實際上視光門診或診所都很小，大都兩三百平方米。當然還有並購基金旗下的醫院和診所。目前主要是以内生增長為主，成熟醫院收入和利潤基本上每年保持持續增長，另外，我們現在有一種同城模式，有總院，同時還有分院區。例如武漢，總院在武昌，還有漢口院區、漢陽院區、洪山院區，各個院區都發展的很好。本院以前由於物理條件的限制，我們通過擴大物理條件，其業績也在增，因為市場潛力很大，還可以更多地挖掘。第二，因為新開業的醫院都有培育期，需要時間的積累，短期内不會帶來很高的收入增量。目前很多院齡較短的地級市醫院都只有兩三千萬收入，預計明年公司會出現2億收入的地級市醫院，這在十年前是想不到的。隨著醫院的院齡增長，其診療量、收入和利潤會經歷快速增長到穩定增長。同時，國家醫療需求每年也都在增長。因此，公司未來的增長主要以内生為主，外延為輔。

問：公司的市場佔有率情況?

答：公司越來越多的醫院在門診量、手術量、營業收入等方面逐步佔據當地最大市場份額，但是總量還有很多沒有挖掘。部分地區醫院市佔率實際上已超過1/3，如長沙愛爾。盡管局部市場可能我們市佔率比較高，但北京、上海、廣州等醫療高地，當地醫院實力比較強，如要佔到1/3的市場是非常不容易的。我們不要過多去關注市佔率這個指標，從眼科行業來看，市場空間越來越大，我們通過努力，保持持續穩定的增長。

問：公司在職稱評定和學術科研方面的情況?

答：首先，醫生職稱的評定，如正高、副高，我們跟公立醫院各方面都是一樣的。第二，在非公醫院這塊，我們有中南大學愛爾眼科學院，醫院的專家、教授在學院擔任碩導、博導，培養高階人才，這塊我們有很強的競爭力。第三，這些年，公司陸續與很多大學建立合作，成為這些大學的附屬醫院，把之前在科研、教學上的短板逐步補強。

問：對於愛爾來說,未來如何保持持續發展?

答：目前，愛爾在一些城市已經具備相當的體量了，也具有了較強的競爭力，但是，愛爾是連鎖集團，我們考慮的更多的是一個整體。首先，對於國家政策層面，我們要順勢而為，促進解決老百姓看病難、看病貴的問題。例如白内障手術，還有很多的實際需求沒有解決。去年我國的CSR（每百萬人口手術量）才2800多，歐美有12000，台灣有8000，印度有6000。對於醫療機構而言，不光要治病，還要防病，健康教育、科普也同樣重要，因此，我們也會提出合理的建議，例如社區、鄉村篩查這塊不能搞一刀切。第二，通過不斷的創新，提升自身的競爭力。實際上，公立醫院也在不斷投入，特別是疫情以後，也開始設立分院，當然並不是開設眼科專科。因為我們已經在這個行業耕耘多年，深知做好不易，因此，我們希望大家同心協力把眼科行業做好，這樣也能帶動其它專科的發展。在眼科行業，愛爾能做好，別人也能做好，這樣的行業才有前途，在充分競爭的前提下，你如何比其它人做得更好。現在除了愛爾，也有幾家眼科的上市公司，還有幾家也已經過會等待上市。大家共同努力，不斷進步，把市場蛋糕做大，解決老百姓的需求，為國家、社會做貢獻。未來十年，公司提出了三個戰略目標，第一，完善網絡佈局，讓老百姓能夠就近享受高質量的眼科服務，為健康中國貢獻力量。第二，打造一家世界級眼科中心和8家區域性眼科中心，帶動整個眼科醫療行業的進步。眼科進步了，帶動其它專科的發展，那麼這個意義就非常重大了。第三，實現醫療、教學、科研、成果轉化的協同發展，推動人類的眼科學和視覺科學的發展進步，打造一個完整的生態體係。推動新的技術、新的手術方式、新的藥品的革新和研發，一定要參與到過程中，這樣企業才有生命力，才有社會價值。企業從生存到發展，再到實現初心和理想，這是一步一步來的，必須每一個環節紮實做好。

問：未來,公司在産業鏈上有哪些佈局?

答：對於在産業鏈上的投資、佈局，最終都是圍繞提高愛爾的競爭力進行。對國家來說要自主可控，對企業來說也要自主可控，有價廉物美的産品，這個就是自主可控。實際上包括在教學、科研等方面的投入，也是為未來發展而做的。

問：公司開啓了高質量發展階段的戰略佈局,如何理解高速發展和高質量發展的調整和區別?

答：公司成立這麼長時間了，各個發展階段、時間節點有不同的歷史任務。在快速擴展時期，公司通過並購基金（上市公司+PE的模式）迅速擴張。這種模式跟醫療行業的發展周期很契合，醫院需要幾年的孵化培育時間，對於暫時不規範的，可以在並購基金中進行規範，再由上市公司收購。就目前而言，並購基金已逐步完成了歷史使命。公司在2019年提出高質量發展，有些外部因素的影響，更主要的還是自身發展的需要。高速向高質量的調整並不代表收入、盈利下降。愛爾要走的路還很長，人才儲備要跟上，技術培訓也要跟上，現在需要回頭看，夯實基礎，未來才能走得更穩健。

問：隨著公司的體量不斷增大,服務,流程,診療等方面如何去更好的管控?

答：主要是要不斷完善組織架構。作為董事長，我主要負責戰略、資本、重要的人力資源，也會去基層醫院調研，查看落實情況。集團層面設有人力資源中心、財務管理中心、醫療管理中心、運營中心等職能部門。今年，公司將審計部升級為審計風控中心，法務部升級為法務監察中心，還新設了公共事務部。我們根據學科還設有各個亞專科的事業部，輔助醫院的科室運營。每個省區有省區管理中心，配置相應人員，財務總監、醫療總監、營銷總監、法務等。實現集團總部管省區，省區管地方的扁平化管理。目前正在探索地縣一體化管理，在湖南、湖北、遼寧、河北、四川幾個省會做試點。同時，公司也在大力推進數字化方面的工作。

愛爾眼科主營業務：主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡

愛爾眼科2021三季報顯示，公司主營收入115.96億元，同比上升35.38%；歸母淨利潤20.03億元，同比上升29.59%；扣非淨利潤21.75億元，同比上升37.58%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入42.48億元，同比下降3.48%；單季度歸母淨利潤8.88億元，同比上升2.05%；單季度扣非淨利潤9.48億元，同比下降5.38%；負債率45.37%，投資收益7005.01萬元，財務費用9226.26萬元，毛利率52.31%。

該股最近90天内共有25家機構給出評級，買入評級22家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為60.34；近3個月融資淨流出5171.79萬，融資餘額減少；融券淨流出5082.51萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，愛爾眼科（300015）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。