上海證券：給予中信博買入評級

2021-11-18上海證券有限責任公司開文明對中信博進行研究並發佈了研究報告《越過盈利低點，跟蹤支架龍頭快速成長》，本報告對中信博給出買入評級，當前股價為217.98元。

　　中信博(688408)
　　跟蹤支架是光伏優質賽道：高壁壘、大空間
　　對於全球碳中和及能源革命背景下，光伏行業高增確定。而跟蹤支架作為是較為重要的光伏部件之一，可以提升光伏係統發電量、降低度電成本，相比傳統支架具備更高的壁壘，在行業高增長背景下，疊加跟蹤支架在光伏電站滲透率的提升，行業增速快、成長空間大。 綜合來看，跟蹤支架屬於光伏行業中較為優質的賽道。
　　中信博：跟蹤支架龍頭，全方位構建競爭優勢
　　中信博是國内跟蹤支架龍頭，多年來出貨位居全球前四，全球市佔率8%。 跟蹤支架核心競爭因素包括性價比、品牌及可融資性、全球化渠道。 中信博正在全方位佈局，構建競爭優勢。 包括堅持自産模式、 縱向一體化延伸、 持續研發投入及全球化佈局等。
　　公司盈利有望反轉
　　公司當前處於盈利低谷期， 2021Q1-Q3 收入、利潤不同程度下滑，現金流也在惡化。 我們判斷組件漲價導致的地面電站裝機推遲疊加成本上升（鋼材、海運）是公司今年前三季度財務表現較差的主要原因。我們認為從盈利角度看，公司最壞的時刻已經過去，公司未來有望實現量與單位盈利的雙重修復。
　　盈利預測及投資建議
　　預計公司 2021-2023 年營業收入分別為 29.09、 65.5、 83.75 億元，同比分 別-7.02%、 +125.16、 +27.86%； 歸 母 淨 利 潤 分 別 為 1.69、 6.63、10.02 億元，同比分別-40.67%、 +291.32%、 +51.15%。
　　中長期邏輯： 跟蹤支架屬於光伏行業中的優質賽道，壁壘高、空間大。中信博作為國内跟蹤支架龍頭，多年來出貨位居全球前四，已經展現了充分的競爭力，且在通過堅持自産模式+一體化延伸持續強化競爭力，長期競爭力越來越強，我們看好公司成為全球跟蹤支架一綫龍頭，全球市佔率持續提升。
　　短期邏輯： 2021 年以來，出貨端受組件漲價地面電站裝機延遲影響，成本端受鋼價及海運費暴漲影響，公司目前盈利處於低谷期，但在堅持逆市擴張。展望 2022 年，組件降價後地面電站有望放量，同時鋼價與海運費回落增厚公司利潤，公司有望迎來快速成長。首次覆蓋， 給予“買入”評級。
　　風險提示
　　原材料及物流成本波動風險、需求不及預期風險、産品質量事故風險

該股最近90天内共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為213.52；證券之星估值分析工具顯示，中信博（688408）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。