浙商證券：給予盛美上海評級

2021-11-17浙商證券股份有限公司蔣高振對盛美上海進行研究並發佈了研究報告《盛美上海新股報告：國内清洗設備龍頭，加速佈局平台化》，本報告對盛美上海給出評級，當前股價為85.0元。

　　盛美上海(688082)
　　投資要點
　　公司收入增長迅速，進入頭部企業供應鏈
　　2020年公司營業收入10.07億元，同比增長33%；2021年前三季度營業收入約11億元，仍保持較快增長。公司在全球半導體清洗設備市場的佔有率為3%，在中國市場的佔有率為20%以上，是國産半導體清洗設備制造企業龍頭。公司憑借技術及産品優勢，已進入全球頭部企業供應鏈，前五大客戶分別為華虹集團、長江存儲、中芯國際、海力士、長電科技，佔2020年銷售總額的比例為83.36%。
　　填補國内市場空白，國産替代空間大
　　全球半導體制造設備的行業集中度較高，主要被國外廠商佔據。2020年，全球半導體制造設備市場規模712億美元，全球前10的半導體設備公司均為歐美日本企業，佔據全球市場份額超過80%。2018年我國目前半導體設備的自給率只有13%，清洗、刻蝕、熱處理、PVD、CMP設備的國産採購率均低於20%，國産替代空間較大。隨著全球半導體産業鏈向國内的不斷轉移，加上國家政策對半導體産業鏈的不斷扶持，國産半導體設備廠商有望繼續高速成長。
　　半導體設備平台化企業，涵蓋半導體制造多道工序
　　公司主營為清洗設備，經過多年持續的研發投入和技術積累，先後開發了單片清洗，槽式清洗以及單片槽式組合清洗等清洗設備，得到了國内外半導體頭部企業的認可。除清洗設備外，公司積極佈局電鍍設備、先進封裝濕法設備等領域，完善産品矩陣，打造半導體設備平台型企業，並獲得了多項專利。截至2020年12月31日，公司及控股子公司擁有已獲授予專利權的主要專利298項，其中境内授權專利140項，境外授權專利158項，其中發明專利共計293項。
　　盈利預測與估值
　　公司擁有豐富的技術積累，平台化的産品佈局與國際化的客戶群體。隨著全球半導體行業的發展與國産替代的到來，在全球晶圓廠資本支出擴大的背景下，穩健預計公司未來三年營收分別為15.1/24.6/37.5億元，同比增長50. 2%/62. 7%/52.5%；實現歸母淨利潤3.23/4.67/6.46億元，同比增長64.4%/44.2%/38.5%。我們給予公司2022年135X估值，對應市值630億元。
　　風險提示
　　技術更新風險；關鍵技術人才流失風險：核心技術洩密風險；市場競爭風險。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。