「喝酒吃藥」行情再起，誰將是四季度的消費之王？

　　今天難得一見的“喝酒吃藥”行情又回來了，其中古今貢酒、海南椰島、萬泰生物、特一藥業等多股漲停。

　　事實上，從年初以來，白酒、醫藥板塊就一直處於調整的狀態。於是，不少投資者會有疑問：是不是老抱團行情又出現了？

　　白酒價格趨穩

　　白酒板塊是消費領域的細分板塊，是典型的需求驅動的行業，反映到在本市場上亦是如此。白酒行業需求主要來自政務需求、商務需求和個人需求。而在三公消費受限後，政務需求出現大幅下降，可以肯定的是當前市場上對白酒的需求總量幾乎不再升級。

　　雖然需求提升的可能性較低，但是現在變成了“少喝酒，喝好酒”，消費者對於品質的追求是在不斷上升的，白酒品牌之間的結構分化非常明顯。在此背景下，未來白酒行業增長空間主要來自於價格增長。

　　而從近期招商證券發佈的研報顯示，散瓶飛天震蕩，五糧液國窖微跌。茅台散瓶飛天批價2630；五糧液批價960，國窖批價維持900-910。

　　整體上來看，茅台酒價格逐漸企穩，表明在當前價格得到需求支撐，由拆箱政策變化所帶來的供給層面擾動趨於平穩。白酒整體表現平穩，高端表現穩健，次高端動銷分化，整體批價穩定、庫存良性。

　　此外，白酒具備很強的社交屬性，逢年過節、商務談判、宴飲聚會、訪友贈禮等場合幾乎都有酒的身影。從當前來看，四季度白酒以消化庫存為主，但是隨著年關將至，市場對白酒的需求或激增，能夠為白酒企業的業績提供強有力的支撐。

　　白酒板塊長期邏輯未變

　　更值得一提的是，雖然今年以來白酒一直處於調整狀態，但今年白酒板塊出現兩次大的回調，最主要還是因為白酒板塊在2020年時上漲過多，相關個股估值較高。

　　無論如何，白酒板塊都沒有像2013年那樣出現過諸如禁酒令塑化劑此類極端的事件破壞行業邏輯。從已經披露的三季報來看，食品飲料板塊整體平穩增長，白酒優於大眾消費品，整個板塊内營收增速最快的是白酒。

　　而當前市場對白酒的板塊仍存在擔憂，主要是來自政策面的，消費稅落地與否。市場情緒高度不穩定，短期市場對白酒板塊普遍存在回避心理。

　　雖然短期内市場對白酒板塊的擔憂並未消除，但從長期來看，白酒板塊有望維持穩健向好的態勢，白酒的需求韌性和消費升級的趨勢不會改變。

　　中金公司就指出，展望2022年白酒將延續集中分化趨勢，推薦關注具有定價權和業績確定性的高端白酒、結構持續升級、及仍處於全國化擴張階段的次高端白酒。

　　在操作上，國信證券指出，當下板塊估值已經回歸到相對合理區間，未來投資主綫仍是業績成長：1)首要推薦競爭格局最優、需求剛性最強、基本面確定性最高的高端酒龍頭貴州茅台、五糧液、泸州老窖；2)同時重點推薦業績彈性持續釋放的次高端酒山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業以及邊際改善邏輯較強的水井坊、迎駕貢酒。

　　醫藥板塊反彈

　　值得一提的是，今年下半年以來，醫藥行業一直處於震蕩下行態勢。數據顯示，下半年以來，醫藥生物行業指數跌幅在28個申萬一級行業指數首位。醫藥基金下半年來淨值平均下跌接近20%，年内平均淨值跌幅也達到7%。

　　實際上，下半年以來，醫藥板塊的大度調整主要是受市場情緒影響。此前多地發文釋放了醫療設備和藥品集採的信號，集採使投資者對醫藥行業發展和醫藥股業績産生擔心，市場情緒低落影響股價表現。

　　而現如今，2021年國家醫保藥品目錄談判落幕，本次醫保目錄調整延續了“保基本”和“促創新”兩大方向。這也就意味著，影響市場情緒的不確定性因素已消除。

　　另一方面，醫藥板塊前期的漲幅過大，導致核心資産嚴重偏離估值，又受到政策的影響，醫藥板塊的前期回調實屬正常。經過前期的調整，醫藥板塊已經消化了部分估值風險，整體估值也已經到了相對合適的位置。

　　近期，三季報已經披露結束，將進入到一年中最長的一段業績真空期。資料顯示，2021年前三季度全行業收入增速為21%，歸母淨利潤增速為27.2%。在行業集採面前，醫藥行業的增速仍處於平穩狀態，這一意味著醫藥行業處於平穩狀態。

　　長期來看，“成長”是醫藥的主題，醫藥行業是一個長期穩健增長的行業。隨著國内老齡化加深，可支配收入提升，在不同的時代周期内，醫藥健康行業投資的底層邏輯不變。

　　但在這一輪反彈之中，可以看到創新藥企業是未來醫藥行業發展的一個大趨勢。從國家政策到國内企業近年來的創新與積累，都使得國内的創新産藥産業鏈長期維持在高景氣度的狀態。未來，隨著技術投入的不斷增加，醫藥行業也會現出強者恒強的態勢。

　　開源證券指出，繼續擁抱賽道價值高、有較深護城河、商業模式被證明成功的標的，低估值可遇不可求，應拉長時間維度去衡量公司成長性：推薦標的：昌紅科技、康泰生物、藥石科技、皓元醫藥、普洛藥業、國際醫學、愛帝宮、盈康生命、信邦制藥、錦欣生殖、翔宇醫療、益豐藥房、老百姓、羚銳制藥。

　　後市如何走?

　　整體上而言，此輪“喝酒吃藥”行情屬於市場輪動。除了醫藥和白酒板塊以外，近期市場一些位置偏低的板塊也集體爆發了。例如，元宇宙帶動下的傳媒娛樂、汽車零部件等。

　　中國銀河證券指出，從歷史10年的數據來看，大消費概念的代表醫藥和食品飲料板塊在四季度有較大的概率上漲，且近期受到政策和提價預期的影響，醫藥和食品飲料板塊均有望出現短期結構性行情。

　　招商證券指出，白酒整體表現平穩，高端表現穩健，次高端動銷分化，整體批價穩定、庫存良性。食品板塊情緒回升，整體需求仍在恢復中，疫情影響仍階段性存在。

　　山西證券表示，隨著國内經濟水平的不斷提高，醫藥産業迎來消費升級需求，具有自我消費屬性且規避醫保控費政策的細分領域景氣度持續，建議關注相關優質企業。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。