東方證券：給予科大訊飛增持評級，目標價位73.64元

2021-11-08東方證券股份有限公司浦俊懿對科大訊飛進行研究並發佈了研究報告《訂單總體穩健增長，教育賽道高增延續》，本報告對科大訊飛給出增持評級，認為其目標價位為73.64元，當前股價為58.26元，預期上漲幅度為26.4%。

　　科大訊飛(002230)
　　起因：我們對公司訂單進行了持續的跟蹤，統計了招標網上30萬元以上的訂單，並區分了智慧教育、智慧城市（包含了智慧政法）、智慧醫療、智能硬件、信息工程、智能語音、智慧金融、智能汽車等八大賽道。
　　核心觀點
　　2021年前三季度訂單穩健增長，教育賽道高增延續。2021年前三季度公司訂單共計52.28億元，相較去年同比上升3.10%，過去三年保持了持續的增長。2021年前三季度公司智慧教育訂單達到35.17億，同比增長80.98%，佔總體訂單的比重由去年的38.32%快速上升到67.26%，其中包括鄭州市金水區、武漢市漢南區、安徽宿州市等區域級因材施教的標桿項目，公司智慧教育業務有望延續高增長。
　　公司中大型訂單佔比提升，省外業務拓展順利。2021年前三季度，公司1億以上的訂單共有7個，共計18.48億元，佔訂單總金額的35.34%（同比+1.87pct）；1000萬到1億的訂單共有81個，共計22.62億元，較去年同期的20.70億同比增長9.28%，佔訂單總金額的43.27%（同比+2.44pct）。從地域劃分來看，公司省外訂單金額佔比由去年的34.68%提升到了49.57%。可以看出，今年以來公司智慧教育、智慧城市等賽道已駛入省外復制拓展的快車道，因此公司前三季度省外及中大型訂單數量得以快速上升。
　　政策利好與股權激勵“内外結合”，公司有望延續快速增長。前三季度，公司實現營收108.68億（+49.20%），歸母淨利潤7.29億（+31.48%），扣非淨利潤5.15億（+512.91%），業績保持快速增長。政策層面上，今年以來國家推出了“雙減”及教育新基建的有關政策，校内教育的主陣地作用得以強化，而AI將為“雙減”落地提供關鍵技術路徑，公司未來區域級智慧教育解決方案有望在全國範圍内的持續落地。同時，公司於9月26日發佈了2021年股票期權與限制性股票激勵計劃，這也彰顯了公司對經營發展能力繼續保持行業領先地位的信心。
　　財務預測與投資建議
　　我們預測公司2021-2023年每股收益分別為0.79、1.12、1.52元（維持原預測），由於公司在AI技術應用方面優勢明顯，根據可比公司，給與公司2021年的93倍市盈率，對應合理股價為73.64元，維持增持評級。
　　風險提示
　　訂單統計存在偏差；市場競爭加劇；部分賽道業務拓展不及預期。

該股最近90天内共有30家機構給出評級，買入評級25家，增持評級5家；過去90天内機構目標均價為73.51；證券之星估值分析工具顯示，科大訊飛（002230）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。