國元證券：給予長亮科技買入評級，目標價位21.0元

2021-11-05國元證券股份有限公司耿軍軍,陳圖南對長亮科技進行研究並發佈了研究報告《2021年三季報點評：大行收入確認延遲，營收增速短期波動》，本報告對長亮科技給出買入評級，認為其目標價位為21.00元，當前股價為13.15元，預期上漲幅度為59.7%。

　　長亮科技(300348)
　　事件：
　　公司於2021年10月27日晚發佈《2021年第三季度報告》。
　　點評：
　　三季度營業收入受到大客戶項目確認影響，全年營收增速有望回升
　　第三季度，公司實現營業收入2.86億元，同比增長2.66%；實現歸母淨利潤1035.15萬元，同比下滑67.06%。前三季度，公司實現營業收入7.78億元，同比增長19.94%；實現歸母淨利潤1886.89萬元，同比下滑44.66%。業績下滑的主要原因包括：1）公司業務增長及上年度社保減免造成本年度人力成本大幅增長，導致前三季度營業成本同比增長43.83%，毛利率同比下滑9.35pct。2）計提免費維護費用較上年同期有所增加、銷售人員成本增加、差旅招待等費用增加，導致銷售費用同比增長69.80%。截至三季度末，公司存貨為6.73億元，同比增長95.99%，主要原因是大客戶佔比快速增長，初期項目周期長，造成未驗收項目履約成本增加。全年來看，我們預計隨著大行項目收入逐步得到確認，公司營業收入增速有望回升。
　　公司持續投入研發，與華為發佈分佈式新核心聯合解決方案
　　從費用情況來看，公司前三季度銷售費用率為10.31%，管理費用率為17.24%，研發費用率為12.90%。2021年9月，公司作為華為金融行業的重要生態夥伴，正式發佈分佈式新核心聯合解決方案。目前，公司與華為已建立了多層次的深入合作，完成與了鲲鵬泰山服務器、華為高斯數據庫的對接，以及基於華為硬件+操作係統+數據庫與華為雲生態的全面融合，未來有望為市場帶來更大想象空間的全生態鏈的核心係統解決方案。
　　三季度業務拓展成績亮眼，持續賦能金融機構高質量轉型發展
　　上半年，公司整體中標率超過48%。大行業務拓展取得了顯著成效，與3家政策性銀行、6家國有大型商業銀行中的8家以及全部全國性股份制銀行展開了合作；與48家資産規模達5000億以上的城商行及農商行中的41家展開了合作，對所有資産規模達5000億以上的客戶的覆蓋率已超過85%。根據公司微信公眾號10月15日發佈的《長亮科技第三季度中標簡報》，公司三季度在大行、省農信領域成績亮眼，中標招商銀行、平安銀行、光大銀行、遼寧農信、浙江農信、南京銀行、江南農商等多個項目。
　　投資建議與盈利預測
　　作為全球數字銀行領域的先行者，公司不斷加大研發投入，産品方面優勢明顯，逐步打開國有大行和海外市場。預測公司2021-2023年的營業收入為19.54、24.33、30.02億元，歸母淨利潤為3.00、3.78、4.76億元，EPS為0.42、0.52、0.66元/股，對應PE為30.95、24.52、19.49倍。目前計算機（申萬）指數PETTM為55.1倍，過去三年公司PE主要運行在40-120倍之間，預期未來三年歸母淨利潤CAGR為26.19%，考慮到公司近期估值水平有一定調整，下調公司2021年的目標PE至50倍，對應的目標價為21.00元。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　新冠肺炎疫情反復；金融行業信創政策推進不及預期；銀行核心係統業務拓展不及預期；海外市場開發不及預期；市場競爭加劇等。

該股最近90天内共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為19.6；證券之星估值分析工具顯示，長亮科技（300348）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。