光大證券：給予智飛生物買入評級

2021-11-04光大證券股份有限公司林小偉,王明瑞對智飛生物進行研究並發佈了研究報告《2021年三季報點評：Q3業績維持高速增長，創新轉型未來可期》，本報告對智飛生物給出買入評級，當前股價為133.5元。

　　智飛生物(300122)
　　事件：公司發佈2021年三季報，實現營業收入218.29億元，同比+97.55%；歸母淨利潤84.04億元，同比+239.05%；扣非歸母淨利潤84.18億元，同比+239.06%；經營性淨現金流83.21億元，同比+237.17%；EPS5.25元；業績略超市場預期。
　　點評：
　　Q3業績維持高速增長，常規疫苗接種將逐步恢復正常：2021Q1~Q3，公司單季度營業收入分別為39.27/92.45/86.57億元，同比+49.04%/112.08%/113.44%；歸母淨利潤9.38/45.52/29.13億元，同比+81.69%/360.69%/199.06%；扣非歸母淨利潤9.42/45.60/29.15億元，同比+79.68%/361.40%/200.59%。公司Q3收入利潤維持高速增長，估計主要是HPV疫苗和新冠疫苗等品種持續放量。隨著新冠疫苗的接種量逐漸降低，常規疫苗的接種活動將逐步恢復正常，HPV等品種的批簽發批次在三季度明顯增長，預計四季度將繼續放量。
　　産品研發持續推進，創新轉型未來可期：2021Q1~Q3公司研發費用2.40億元，同比+8.76%，研發費用率1.10%。注射用母牛分枝桿菌（預防用微卡）於2021年6月取得藥品注冊證書，成為公司下一個重磅自研品種，未來有望成為業績增長的新驅動力。公司目前共有26個自主研發項目正在推進，未來隨著自研産品梯隊逐步豐富，公司將逐步進入創新研發驅動增長的新階段。
　　盈利預測、估值與評級：暫不考慮新冠疫苗的業績彈性，維持預測非新冠疫苗業務2021-2023年EPS為2.96/3.83/4.88元，同比+43.45%/29.37%/27.46%，現價對應PE分別為51/39/31倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：在研品種上市與推廣低於預期；HPV疫苗競爭對手增多。

該股最近90天内共有29家機構給出評級，買入評級25家，增持評級4家；過去90天内機構目標均價為227.09；證券之星估值分析工具顯示，智飛生物（300122）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。