一筆大單夠吃5年？隔膜龍頭星源材質的胃口好不好？

原創

隨著全球新能源汽車電動化進程加快，鋰電池企業相繼宣佈擴大產能，產業鏈上遊也迎來新一輪的發展機遇，正負極、電解液、隔膜等領域不斷傳來大額訂單的喜訊。

8月31日，隔膜龍頭企業——星源材質(300568.SZ)發佈公告稱，與LG新能源簽訂《供應保證協議》，公司將向LG新能源供應濕法塗覆鋰離子電池隔膜材料，協議金額約43.11億元，合作期限為4.5年。經估算，每年約可新增9.58億元訂單額。

值得一提的是，2020年星源材質營收為9.67億元，近4年半的營收還不如這一個訂單的金額多。

若協議能順利完成，可以說本訂單提前鎖定了星源材質未來幾年的業績增長，給予廣大投資者更大的信心。9月6日，星源材質獲深股通增持102.31萬股，已連續3日獲深股通增持，共計540.11萬股，最新持股量為4276.03萬股，佔公司A股總股本的5.78%。

自8月31日星源材質宣佈獲43.11億元大單以來，該股已連續5個交易日獲上漲。截至9月7日，星源材質盤中股價一度達60.06元的歷史新高，收盤漲幅為5.17%，最新市值409.8億元。

獲43.11億大單是否有履約能力？

9月1日，星源材質收到了深交所的關注函，要求星源材質結合濕法塗覆鋰離子電池隔膜材料現有產能、投資計劃等情況，補充說明是否擁有足夠的生產能力滿足LG新能源新增採購需求。

9月6日，星源材質針對深交所提出的疑問一一作了回復。

星源材質回復函稱，公司持續加大對濕法塗覆隔膜領域的投資佈局，濕法塗覆隔膜領域產能由2018年末的3050萬平方米提升至2021年7月末的4.9億平方米。

星源材質坦言，隨著動力電池廠商進入新一輪擴產週期，帶動隔膜行業需求放量，公司現有產能已無法滿足日益增長的下遊需求，因此在原有產能規劃的基礎上於2021年主要新增瑞典和南通基地建設項目：

瑞典基地：星源材質擬以19.72億元人民幣在歐洲建立鋰離子電池隔膜廠，項目擬分三期建設，項目完成後濕法基膜年產能約為7億平方米，塗覆年產能約為4.2億平方米。目前，一期項目新建塗覆隔膜生產線四條，年產塗覆隔膜約8000萬平方米，預計2022年上半年投產。

南通基地：星源材質擬投資100億元分三期建設年產30億平方米濕法隔膜和塗覆隔膜項目。目前，一期、二期項目已備案，預計今年9月底前動工，2023年1月開始逐步投產。

星源材質表示，根據公司產能規劃將具備足夠的生產能力以滿足LG新能源的新增採購需求。

星源材質除了與LG新能源合作，自2018年7月起，星源材質已陸續與Murata、孚能科技、國軒高科、比克動力、億緯鋰能、欣旺達、Northvolt等簽訂了共8份協議。

股價異常波動，估值過高？

今年以來，星源材質備受資本追捧，股價一路飙升。從年初迄今，星源材質累計漲幅達194%；2021年5月6日至8月31日期間，星源材質累計漲幅達122.68%，同期創業板指數累計漲幅為3.97%，星源材質較同期創業板綜指偏離度較大。

針對近期股價異常波動原因，星源材質解釋主要有三大因素。

一是在雙碳背景下，各國將新能源汽車產業作為戰略新興行業，不斷出台政策，助力行業發展。

二是鋰電行業高景氣。受益於終端新能源汽車銷量爆發，鋰電池隔膜行業需求旺盛，市場景氣度高漲。

三是公司經營基本面持續改善。在行業的高景氣度的助推下，星源材質業績大增，2021年上半年實現營業8.31億元，同比增長143.65%；歸屬於股東的淨利潤1.11億元元，同比增長56.39%。

客戶方面，今年上半年，星源材質進一步加大了與韓國 LG 化學、三星 SDI、日本村田、SAFT等國電池廠商的合作，並向寧德時代、比亞迪、合肥國軒、中航鋰電、億緯鋰能、天津力神、欣旺達等主流電池廠商批量供應鋰離子電池隔膜，不斷擴大公司的市場份額。與此同時，星源材質積極佈局新產能，開拓國内外市場。

西南證券認為，星源材質規劃產能順利完成後，整體產能將超過60億平米，通過大規模擴產星源材質有望實現規模效應，持續改善盈利能力，增厚利潤。

首創證券表示，星源材質現有產能15億平米，2022年國内新增8億平米產能，2023年瑞典投放7億平米產能。預計2021-2023年有效產能為11億平米、15億平米、18億平米，未來2-3年盈利能力有望持續提升。

作者  瓶子