萬億「陽光」賽道|晶澳科技：Q2業績超預期，組件巨頭前景如何？

原創

8月23日，老牌光伏組件巨頭晶澳科技（002459.SZ）發佈了2021年半年度報告。其實，相較於隆基股份、通威股份來說，該公司上半年的業績表現並沒有那麽出彩，但是受益於二季度（Q2）業績大超預期，其上半年整體的業績也獲得了認可。

與此同時，晶澳科技又發佈了一份公告稱，公司擬定增50億元佈局產業鏈上遊環節。

8月24日，該股直接高開了2%，並在盤中一度漲停，此後股價出現回落，截止收盤，最終報收62元/股，全天成交21.43億元，最新總市值為990.99億元。

而從2021年5月初以來，晶澳科技的股價一路飙升，至今已經累漲了近140%。

晶澳科技二季度業績大超預期

晶澳科技全稱晶澳太陽能科技股份有限公司，成立於2005年，是太陽能組件龍頭之一。2007年，該公司在納斯達克上市，成為了在美上市的中國第三大光伏公司。2018年7月，該公司從美股私有化退市。同年，A股上市公司天業通聯發佈公告擬以發行股份的方式購買晶澳太陽能100%股權，作價75億元。2019年12月，上市公司的證券簡稱由「天業通聯」變更為「晶澳科技」，完成了借殼回A的流程。

目前，該公司的主營業務為矽片、太陽能電池及太陽能組件的研發、生產和銷售，以及太陽能光伏電站的開發、建設、運營等。不過，太陽能電池組件才是晶澳科技的核心產品，貢獻了超過90%的營收和幾乎全部的利潤。

最新半年報顯示，2021年上半年，晶澳科技在期内實現營收161.92億元，同比增長48.77%；實現歸母淨利潤7.13億元，同比增長1.78%；實現扣非淨利潤5.4億元，同比下滑27.95%。

再結合2019年、2020年的營收、淨利潤的規模及同比增速，不難發現，該公司這兩年多的營收和淨利潤的規模在增加，營收的增速也在增長，但是淨利潤的增速卻在持續大幅下滑。而這一點也曾引來一些投資者的議論。

值得注意的是，整體來看，晶澳科技上半年的表現只能說是一般。但是，如果撇開一季度的業績，單獨看二季度的業績，這個結論或許會有所不同。

在2021年二季度，該上市公司在期内實現營收92.36億元，同比增長46.76%，環比增長32.78%；實現歸母淨利潤5.57億元，同比增長34.05%，環比增長254.86%；實現扣非淨利潤4.81億元，同比增長18.13%，環比增長711%。

結合來看，晶澳科技上半年整體業績表現一般主要是受一季度的拖累，其實二季度的業績還是不錯的。

目前，多家市場研究機構表示，該公司二季度的業績超出了預期，並維持了買入或者推薦的評級。

據悉，晶澳科技二季度業績轉好，主要是受益於組件價格提漲順利傳導部分原材料成本壓力以及訂單交付結構優化（低價訂單出清），該公司單W盈利得到顯著的改善。

二季度業績改善也體現在了公司的毛利率上。今年上半年，該公司組件的毛利率為12.25%，同比下降7.85個百分點。但是二季度整體毛利率為14.71%，環比一季度提升了3.93個百分點。

從出貨量來看，根據PV InfoLink的統計數據，2021年上半年晶澳科技的組件出貨量為全球第三名，出貨量達到10.12GW（其中一季度為4.66GW，二季度為5.46GW），同比增長85.35%，其中海外出貨量佔比達到63%，國内出貨量佔比達到37%。

老牌組件巨頭前景幾何？

值得一提的是，在晶澳科技此前發佈一季報時，有一些市場研究機構認為該公司的組件盈利或將觸底回升，基本面拐點也有望就此顯現。

結合該公司二季度的表現來看，這個觀點似乎得到了印證。

不過，目前僅僅只過了一個季度而已。展望未來，晶澳科技還能否延續二季度優異的業績表現？

從行業發展來看，現在光伏電價在越來越多的國家和地區已經逐漸低於火電電價，成為最具競爭力的電力產品，光伏產業正在走進「平價時代」。

此外，在全球氣候危機的大背景下，「碳中和」已成為全球各國的共識。光伏發電作為一種清潔能源，預計將大幅受益於全球範圍内的「碳中和」行動。

據東北證券研究人員對未來十年光伏裝機量測算，預計光伏新增裝機量將持續增長，期間的年均復合增長率有望達13%左右。

由此可見，在未來很長一段時間内，光伏產業的前景都是值得期待的。

而在這樣一個大背景下，擴大產能往往也意味著更多的利潤，而且這個擴產並不僅僅是自己所從事的環節，也有可能是佈局光伏產業鏈其他環節。

事實上，包括隆基股份、通威股份、中環股份等公司在内的光伏龍頭近兩年一直都在這樣做。

晶澳科技作為光伏組件環節的巨頭，也有著自己的產業鏈佈局計劃。

8月23日的定增公告顯示，該公司擬通過定增的方式募資50億元，其中32億元用於年產20GW單晶矽棒及20GW單晶矽片項目，3億元用於高效太陽能電池研發中試項目，15億元用於補充流動資金。

晶澳科技也在公告中表示，20GW單晶矽棒及矽片產能，有利於補全公司矽片產能短板，降低成本，完善垂直一體化產業鏈佈局，有力保障公司盈利能力不受產業鏈波動影響，增強公司綜合持續競爭力。

之所以會這樣說，是因為在光伏產業鏈中，組件屬於中遊環節，有可能會被上遊的矽料、矽片、電池片擠壓利潤空間。

此外，異質結是高效電池技術（又被稱為HJT或HIT）較為確定的發展方向之一，多家光伏龍頭也都在積極參與研發佈局。晶澳科技此次擬投入一條中試線（計劃投資額約3.6億元），預計項目近期啓動招標。

從目前的情況來看，在行業前景向好的大背景下，晶澳科技通過定增進一步完善一體化產業佈局，並積極佈局高效電池技術，均能對公司未來的發展起到積極作用。