監管施壓有色金屬市場謹慎樂觀 中期業績超預期資源股再度大漲

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自2020年末以來，受全球經濟的持續復甦加上疫情抑制供給端的影響，美聯儲創紀錄的量化寬松政策、美通脹預期和CPI的不斷走高，全世界大宗商品價格均處於普遍上漲的態勢之中。其中，以鐵礦、鋼鐵和煤焦為首的黑色係金屬領跑市場，銅、鋁、鋅、錫、稀土等有色金屬跟漲勢頭明顯。

2021年5月中旬，整體黑色係和有色等主流金屬價格漲至近十年來的最高位。上海有色網數據顯示，電解銅均價年内最高觸及76900元/噸，較年初上漲了約33%;電解鋁均價年内最高觸及20030元/噸，較年初上漲了約27%。不過，在我國監管部門的強力施壓下，短期内國内大宗商品市場經歷大幅回落。進入7月，中國央行全面降準，有色金屬市場謹慎樂觀。商務部對外貿易司7月22日表示，將會同各地方各部門密切跟蹤監測大宗商品的價格走勢，推動進口多元化，構建大宗商品穩定外貿渠道，部分大宗商品的價格已經出現回落。

有色行業上市公司中期業績大超預期

今年上半年，有色行業上市公司迎來「高光」時刻。受益有色行業高景氣，以及產品價格持續走高等因素影響，銅、鋁、鋰、稀土等產業鏈公司業績實現「倍數」預增。目前有色金屬行業板塊内有67家上市公司已披露業績預告，從預告淨利潤上限來看，有62家盈利，5家虧損。

其中數據顯示，中國鋁業暴增83倍居首，有近30家公司業績增幅超200%，贛鋒鋰業、盛達資源、西部材料等股淨利潤同比增幅在100%以上；預告淨利潤總額上限排名靠前的則有紫金礦業、江西銅業、中國鋁業、雲鋁股份等，興業礦業、羅平鋅電等公司中期業績實現扭虧為盈。

江西銅業預計上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤29.90億元~32.14億元，同比增長301%~331%;中國鋁業預計2021年上半年實現淨利潤約30億元同比增長約83倍，同期歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤則約45億元。得益於產品漲價，紫金礦業預計今年上半年實現歸母淨利潤62億元~66億元，與上年同期相比增加38億元~42億元，同比大幅增長156%~172%再創歷史新高。

另外，盛屯礦業預計2021年半年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期(重述後)相比增加6.67億到7.57億，同比增加1803%到2046%。興業礦業預計上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.8億元~2.6億元，同比增長197.90%~241.42%。總之，有色板塊景氣度持續向好，有色金屬企業二季度利潤不斷創出新高，業績大超市場預期。而且基於全球經濟持續復甦，而供給沒有明顯改觀情況下，市場對有色行業未來盈利預期在不斷修正。

行業景氣度持續上行 有色板塊大漲

有色金屬屬於強週期行業，利潤波動性是非常大的，多種因素都可能造成股票價格大幅波動。今年上半年，銅、鋁等金屬價格延續了2020年的上漲趨勢，年内繼續攀升。隨著商品價格在高位不斷振蕩，甚至創出階段性新高的情況下，投資者對有色板塊未來的預期也在變化。另外，碳達峰碳中和的數十年大計改變了有色金屬品種的供需結構，帶來整個板塊性的一些機會。新能源行業在碳中和大的背景下，無論是風電、光伏、鋰電，從各種微觀的數據來跟蹤，需求都很好。特别是隨著新能源汽車滲透率快速提升，需求端鋰、鎳、钴、稀土這些新能源金屬會帶來需求極大的提升，結構性緊缺可能漸成趨勢，市場對價格上漲預期不斷擡升。

此外，下半年美元指數不斷回升將壓制有色金屬，但全球通脹預期不變，市場多空情緒分歧較大。而且中國國家糧食和物資儲備局正在面向有色金屬加工製造企業投放銅、鋁和鋅等國家儲備，預計持續時間將到年底。

平安證券研報分析表示，2021年上半年多數有色產品價格上漲，行業盈利大幅提升。該機構認為，下半年有色總體上仍存機會，有利因素包括：第一、下半年全球經濟復甦延續，有色需求前景相對樂觀；第二、金屬礦供給彈性較低，對有色價格構成支撐；第三、碳中和優化電解鋁競爭格局，促進能源金屬需求較快增長；第四、流動性寬松，「水漲船高」效應猶存。此外，下半年儘管流動性預期變化對有色價格產生一定幹擾，但順週期工業金屬繼續受益經濟復甦，行業供需錯配延續，較高的景氣度有望維持。

二級市場方面，7月23日，有色金屬板塊漲幅居前。截止午間收盤，鵬欣資源(600490.CN)、鑫鉑股份(003038.CN)、國成礦業(000688.CN)鄧鼓漲停，東方锆業(002167.CN)漲超9%，宏達股份(600331.CN)漲逾8%，新疆眾和(600888.CN)、盛屯礦業(600711.CN)、中色股份(000758.CN)、寒銳钴業(300618.CN)、明泰鋁業(601677.CN)、銅陵有色(000630.CN)、錫業股份(000960.CN)等股均上漲逾6%。