标普确认新力控股集团(02103.HK)“B”长期外币发行人评级，展望稳定

2021 年 7 月 9 日，标普确认新力控股（集团）有限公司（Sinic Holdings (Group) Company Limited，简称“新力控股”，02103.HK）的长期外币发行人违约评级（IDR）为“B”。展望“稳定”。

新力控股正在逐步扩大其在江西省省会南昌的本土市场之外的业务，以实现多元化。得益于过去几年江西以外地区的销售大幅增长，该公司成功地减少了对单一省份的依赖。虽然新力对江西的权益土地储备占比从 2019 年的 33.1% 小幅下降至 30.7%，但标普预计公司将持续多元化发展，如未来12-24个月在长三角继续拓展。

标普预计新力控股的非银行融资将继续呈下降趋势。标普预计公司在 2021 年下半年和 2022 年将继续减少非银行融资（即信托贷款）。这反映了公司在资本市场积极寻找包括国内和美元债券在内的其他融资渠道。 新力控股 的银行业务准入也有所改善，截至 2020 年底，标准银行贷款几乎占其总债务总额的一半，而 2019 年底则为 44%。标普预计新力在获得银行标准融资方面会有所改善，因为其地域多元化和规模扩大。

前景：稳定

稳定展望反映了标普预期新力将继续在南昌以外的地区多元化经营，并在未来一到两年内保持稳定的增长和盈利能力。标普预计该公司的杠杆率将适度提高以支持增长，但鉴于其严谨的土地支出，仍然合理。

随着新力控股力求质量而非规模，销售增长的步伐将放缓。标普预计公司的销售额将增长 10%，这得益于其可销售资源人民币 850 亿元，去化率 65%。

新力的增长需求放缓将使公司能够在过去几年进入的新市场（例如长三角和中国中西部的某些城市）建立品牌并更加注重质量。在标普看来，这一战略有利于其业务概况，尤其是当公司在南昌本土市场之外建立立足点时。

严格的土地储备将有助于控制 2021-2022 年的债务增长。标普认为新力将保持审慎态度，使其 2021-2022 年的权益土地支出不会超过同期应占销售额的 40%。这将有助于抑制 2021 年和 2022 年的债务增长。

2020 年，新力通过多种渠道收购了 35 个地块，权益建筑面积为 350 万平方米，而 2019 年为 280 万平方米。这意味着权益溢价为人民币 157 亿元，而 2019 年为人民币 195 亿元。约占其 2020 年应占销售额的 31%。

流动性：充足

标普评估新力控股的流动性充足。标普估计，截至 2021 年 12 月的 12 个月，公司的资金来源约为资金使用的 1.9 倍。此外，如果标普充分考虑 2021 年的预算土地收购，资金来源与使用的比将是 1.1x-1.2x。也就是说，标普认为公司的土地预算是灵活的，取决于销售业绩。

新力控股一直在积极寻求新的融资渠道。 2020年，公司共发行3期美元债券，总额7.4亿美元。它还发行了分别价值人民币4.9亿元和人民币6.9亿元的两种资产支持证券。 新力控股 于 2021 年 1 月通过离岸债券又筹集了 2.5 亿美元。