標普確認新力控股集團(02103.HK)「B」長期外幣發行人評級，展望穩定

2021 年 7 月 9 日，標普確認新力控股（集團）有限公司（Sinic Holdings (Group) Company Limited，簡稱「新力控股」，02103.HK）的長期外幣發行人違約評級（IDR）為「B」。展望「穩定」。

新力控股正在逐步擴大其在江西省省會南昌的本土市場之外的業務，以實現多元化。得益於過去幾年江西以外地區的銷售大幅增長，該公司成功地減少了對單一省份的依賴。雖然新力對江西的權益土地儲備佔比從 2019 年的 33.1% 小幅下降至 30.7%，但標普預計公司將持續多元化發展，如未來12-24個月在長三角繼續拓展。

標普預計新力控股的非銀行融資將繼續呈下降趨勢。標普預計公司在 2021 年下半年和 2022 年將繼續減少非銀行融資（即信託貸款）。這反映了公司在資本市場積極尋找包括國内和美元債券在内的其他融資渠道。 新力控股 的銀行業務準入也有所改善，截至 2020 年底，標準銀行貸款幾乎佔其總債務總額的一半，而 2019 年底則為 44%。標普預計新力在獲得銀行標準融資方面會有所改善，因為其地域多元化和規模擴大。

前景：穩定

穩定展望反映了標普預期新力將繼續在南昌以外的地區多元化經營，並在未來一到兩年内保持穩定的增長和盈利能力。標普預計該公司的槓桿率將適度提高以支持增長，但鑒於其嚴謹的土地支出，仍然合理。

隨著新力控股力求質量而非規模，銷售增長的步伐將放緩。標普預計公司的銷售額將增長 10%，這得益於其可銷售資源人民幣 850 億元，去化率 65%。

新力的增長需求放緩將使公司能夠在過去幾年進入的新市場（例如長三角和中國中西部的某些城市）建立品牌並更加注重質量。在標普看來，這一戰略有利於其業務概況，尤其是當公司在南昌本土市場之外建立立足點時。

嚴格的土地儲備將有助於控制 2021-2022 年的債務增長。標普認為新力將保持審慎態度，使其 2021-2022 年的權益土地支出不會超過同期應佔銷售額的 40%。這將有助於抑制 2021 年和 2022 年的債務增長。

2020 年，新力通過多種渠道收購了 35 個地塊，權益建築面積為 350 萬平方米，而 2019 年為 280 萬平方米。這意味著權益溢價為人民幣 157 億元，而 2019 年為人民幣 195 億元。約佔其 2020 年應佔銷售額的 31%。

流動性：充足

標普評估新力控股的流動性充足。標普估計，截至 2021 年 12 月的 12 個月，公司的資金來源約為資金使用的 1.9 倍。此外，如果標普充分考慮 2021 年的預算土地收購，資金來源與使用的比將是 1.1x-1.2x。也就是說，標普認為公司的土地預算是靈活的，取決於銷售業績。

新力控股一直在積極尋求新的融資渠道。 2020年，公司共發行3期美元債券，總額7.4億美元。它還發行了分别價值人民幣4.9億元和人民幣6.9億元的兩種資產支持證券。 新力控股 於 2021 年 1 月通過離岸債券又籌集了 2.5 億美元。