大華繼顯：料中國碳中和目標將使領先的鋼企受益 首選買入鞍鋼(00347.HK)

大華繼顯發佈投資建議，上周五，鞍鋼(00347.HK)發佈2021年上半年正面盈利預警。該公司預計其純利將同比增長860%至人民幣48億元，顯著超過該行及市場的預測(2021年約為人民幣64.5億元)。業績意味著2021年第2季的盈利為人民幣33億元，同比增長1,477%。該行預計正面的驚喜會觸發鋼廠估值回升。

報告指，鋼材價格在5月份大幅下跌後保持穩定。熱軋卷(HRC)/冷軋卷(CRC)/螺紋鋼現貨價格於2021年5月中旬(其時當局出手遏制商品價格暴漲)從最高水平累計下降了15至18%。熱軋卷/冷軋卷/螺紋鋼價格自5月底以來保持穩定，截至6月18日為每噸人民幣5,511元/人民幣6,205元/人民幣5,067元，累計上漲20%/10%/17%。

鋼材產品現貨價格低迷，加上原材料價格頗具韌性，已開始對行業的盈利能力構成壓力。然而，根據該行的計算，熱軋卷/冷軋卷/螺紋鋼季度至今平均鋼鐵對原材料價差仍較2021年第1季高出55%/23%/49%。截至6月18日，交易商鋼材產品庫存總量錄得自3月初以來的首次反彈，目前同比持平。這趨勢逆轉可能預示低需求季節的開始。下遊行業在採購鋼材產品方面變得不那麽積極了。然而，鋼材限產可以抵消近期市場需求低迷的部分影響。

強於預期的國内鋼材市場表現推動了整體鋼廠盈利強勁復甦。由於原材料(鐵礦石、煉焦煤)成本趨於緩和，而供應維持緊張，該行看好鋼鐵公司於傳統需求旺季(8月至11月)的盈利表現。強勁的基本面預計將抵消政策阻力。從長遠來看，該行預計中國的碳中和目標將使領先的鋼材企業受益。首選股為鞍鋼，目標價為5.80港元，對應0.8倍2021年預測市淨率，以及寶鋼(600019.CN)，其目標價為人民幣8.80元，對應1.0倍2021年預測市淨率。該行維持該等公司跑赢大市評級。