建銀國際: 港股下半年呈M型走勢，恒指26500至29500點波動

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【財華社訊】建銀國際證券研究部董事總經理、首席策略師趙文利預期，港股恒生指數下半年呈M型走勢，將在26500點至29500點區間波動，金融股有望跑嬴能源和工業股。

建銀國際於6月17日舉行「2021年下年香港市場展望及投資策略」網上會議。趙文利表示，年初以來，大宗商品領漲全球大類資產，價值跑嬴成長，5月中之後，再通脹交易有所收斂。疫情、債息及美元等重要變量面臨方向選擇，市場投資風格開始酝酿新的變化，3季度有可能形成新的風格切換拐點。

下半年，全球主要經濟增速陸續越過後疫情階段的高點，經濟增速將明顯回落，但通脹壓力仍將具剛性，難以在短期內明顯消退。PPI和CPI剪力差將持續擠壓下游企業利潤，整體中報業績難有驚喜。

3季度將是若干市場重要預期的檢驗窗口，市場關注重點將圍繞通脹、削減QE、疫苗注射進度以及財政刺激計劃落實程度。在聯儲開始考慮貨幣政策的預期之下，市場對資產泡沫的擔憂顯著上升，股市波動率或將再次上升。

港股預測市盈率接近12.6倍，估值續處於區間上端，有回調空間。預計港股下半年總體維持區間波動並大致呈現M型走勢，恒生指數波動區間介乎26500點至29500點，國企指數波動區間介乎9500點至11500點，科技指數波動區間介乎7500點至9000點。

行業配置建議方面，下半年逐步減持順周期的價值股，其中金融股有望跑嬴能源和工業股，逢低吸納優質新經濟成長龍頭。重點關注業績能見度高及有政策支持的內需股如消費、生物醫藥、硬件科技、汽車等，以及新能源股。

他預期美聯儲將於2022年底或2023年開始加息，視乎通脹情況。

對於港股恒生指數今天走勢先低後高，他分析港股對美聯儲今次議息會議發出偏鷹訊號，已有較多心理準備，會議結果亦合乎市場預期；主席鮑威爾會後又明確聯儲局點陣圖不一定可靠，舒緩了市場的擔憂。他預期美股短期或溫和調整10%，投資者可以趁機低吸納港股。

對於歐美壓制中國的發展，他認為環球疫情逐步受控，中國出口替代效應將會減慢；未來各國在關鍵供應鏈上對外依賴程度將會減少，對中國也造成影響；歐美推動的一帶一路基建亦為中國帶來挑戰。不過中國內生經濟力強，把中國孤立亦有難度；而中國正轉換經濟動力，由外需轉移至內循環，以平衡外圍的經濟影響。

展望人民幣走勢，他預期於2021年底兌美元會在6.4元人民幣水平。人民幣若快速升值對出口不利，央行亦有調控匯率的工具，相信人民幣大幅升值空間不多；由於美匯指數跌至90以下的空間不多，將在90至100之間波動，意味著下半年人民幣會偏軟。