滙豐私人銀行：料恆指年底在31000點 美聯儲明年下半年兩度減息

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【財華社訊】滙豐私人銀行董事總經理兼亞洲區首席市場策略師范卓雲認為，環球央行政策逐步轉向寬鬆，美聯儲加息週期見頂預料明年開始進入減息，在消費需求穩定增長和科技創新兩大環球經濟支撐因素下，預料今年下半年風險資產仍具上升空間。在貿易局勢仍欠明朗的情況下，預計中國政府將加推扶持民營經濟政策，以刺激內需增長。

在全球央行維持寬鬆的政策之下 ，美聯儲加息週期結束，范卓雲預料美聯儲將於2020年9月及12月兩度減息，每次25個點子。范卓雲表示，目前聯邦基金利率的期貨市場預期今年內或減息一次，但目前從美國經濟數據來看，勞工市場和私人消費均維持穩定，美國今年首季GDP增長高於市場預期，預計美國經濟增長動力會逐步放緩，去年減稅的刺激作用也將消退，未來將提供更有利聯儲局減息的因素，以刺激經濟增長動力。

在資產配置方面滙豐持有溫和偏好風險的投資策略，增持環球股票且尤其偏好美國及亞洲（日本除外）股票，而在亞洲股市中又對中國及新加坡股票繼續維持溫和偏高比重配置；債券方面則認為美國及亞洲短期債券可看高一線。對於看好美國和中國股票市場，范卓雲解釋稱MSCI中國指數中顯示，所有中國公司收益少於1%與美國有關，盈利大部分乃由內需驅動；而對於美國企業來說情況相似，內需驅動亦是盈利增長主要來源。

范卓雲認為，股市基本支持因素穩健，投資者目前風險偏好方面趨於保守，避險情緒上升，而預料未來貿易不明朗情況仍會維持一段時間。該行盤點了在四種風險情況下所做出的應對措施，在應對貿易關稅風險方面，將專注內需消費和中國刺激經濟政策，迴避出口股和科技硬件公司；在應對經濟衰退風險方面，將減持歐洲股票和債券、減持環球金融股以及買進股票波動率；在通脹和利率風險方面，對債券投資組合的存續期進行管理並增持消費股；在企業槓桿方面的風險，該行認為採取「買入後持有」策略，並以美國投資等級債券為重點。

在貿易緊張局勢下，該行認為可能觸發更強力的應對政策。范卓雲預計今年5月10日生效之25%加徵關稅對中國GDP影響約在0.3-0.5個百分點；若美國將其餘總值3250億美元中國進口貨品均加徵25%關稅，不計中國再加推經濟刺激措施，初步預計中國GDP增長約會縮減1.2個百分點。

該行預計2019年及2020年全球GDP增長料會稍放緩至2.4%。隨著中國一系列經濟刺激政策包括減稅降費等出台，預料今年中國GDP增長可維持在6.6%，今年美國GDP增長預計為2.4%，而明年將放緩至1.8%。2019年香港GDP增長料放緩至2.7%，明年更回軟至2.5%。

該行還預計，MSCI中國指數、恆生指數、恆生中國企業指數及滬深300指數於2019年底將分別收報94點、31000點、12500點以及4500點。范卓雲稱，對於這一預測基於企業盈利增長來做預測，中國企業盈利增長優於亞洲平均水平，而恆指31000點相對於去年高位來說仍較低。

匯率方面，該行下調人民幣第二季和第三季的預測，范卓雲預計該兩個季度內，人民幣兌美元匯率將在6.95水平徘徊，而在今年稍後若中美貿易談判有所進展，料年底人民幣匯率可回穩至6.75水平。范卓雲認為，人民幣匯率會是貿易摩擦影響的一個直接反應，目前地緣政治等不明朗因素難以用模型預測，投資者應更多關避免與貿易摩擦相關的因素。

另外該行認為，在全球經濟同步放緩和貿易摩擦背景下，投資者可關注亞洲消費動力、乘中國政策東風、亞洲債券投資機遇以及工業革命4.0四個大的投資主題。

文：鄒舒惠