北上資金逆市增持「吃喝」板塊 白酒股止跌回升茅台反彈漲近3%

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作為具有社交屬性、文化屬性，又關乎民生的大消費產業，中國白酒行業的任何風吹草動，都牽動著市場的神經。今年2月18日，2627.88元/股成為貴州茅台股價的歷史最高點。隨後，2月底到3月初的9個交易日，茅台、五糧液、老窖、汾酒這4支股票均快速下挫了22%-35%不等。其餘3支百億營收白酒股，也自1月初的歷史高點震蕩下滑了3成左右。考慮到從3月上旬到4月下旬這段年報和一季報發佈前夕，白酒股大多平穩運行。

不過，近日以貴州茅台為代表的白酒股價遭遇接連下跌。白酒板塊輪板塊回調疊加業績不如預期的低迷行情，昨日貴州茅台90天市值跌去近9500億更是衝上熱搜。截至5月10日收盤，貴州茅台跌破1900元，收盤價1879.03元，總市值2.36萬億。數據顯示，這是茅台自4月28日發佈2021年一季度財報後，連續6個交易日下跌，總市值累計縮水超過2100億元。有分析表示，以貴州茅台股為首的白酒股價近期承壓主要有兩方面原因，一方面是近二年業績增速出現分化，如貴州茅台業績增速出現連續下降。另一方面，估值太高也是造成近期白酒股殺跌的根本原因，如2019年貴州茅台大漲 109%，2020年再度大漲逾 71%。

一季度白酒行業持續維持高景氣

日前，19家上市白酒企業發佈2020年年報和2021年一季度報。其中，17家酒企2020年的營收10億元以上。除貴州茅台、五糧液、洋河股份、泸州老窖、順鑫農業、山西汾酒、古井貢酒7家酒企營收百億元以上外，今世緣、口子窖、迎駕貢酒、老白幹酒、水井坊等營收均在30億元以上。儘管一些酒企營收規模較大，但與2019年相比營收仍有所下降。洋河股份營收211億元，同比下降8.76%;口子窖營收40.11億元，同比下降14.15%。此外，青青稞酒去年營收7.6億元，同比下降39%，係營收下降幅度最大的酒企；其次為伊力特，去年營收18億元，同比下降21.7%。水井坊、迎駕貢酒、老白幹酒、順鑫農業、古井貢酒等也都有不同程度的下降。淨利潤方面，19家酒企中青青稞酒虧損1.15億元，係唯一虧損企業，而其餘18家企業均實現盈利。其中，貴州茅台以466.97億元的淨利潤位居第一名。五糧液、洋河股份盈利199.55億元、74.77億元，分别位居第二名和第三名。儘管有疫情影響，但白酒行業整體依然走在穩步增長的賽道上，行業基本面向好，2020年整體超越了2019年，經歷疫情短暫調整後重回發展快車道。

此外，比年報更讓業内燃起希望的是今年一季度白酒企業的表現。去年一季報中，10家企業營收實現正增長，11家企業實現淨利潤增長。而在2021年一季度報中，營收方面，除老白幹酒外，其他企業均實現正增長；淨利潤方面，14家企業實現正增長。利潤方面，白酒上市公司幾乎處於爆發式增長的狀態。其中，青青稞酒、伊力特、舍得酒業增幅分别達到了1630%、1475.8%、1031.19%。

總體而言，2020年被疫情壓抑全年的白酒消費需求，在2021年春節前後得到釋放，拉動了白酒產品銷量的增長。白酒企業一季度業績增長，一方面是由於2020年一季度市場受疫情影響收入基數較低，隨著市場恢復帶來的彈性。另一方面，與被疫情壓抑一年的酒類消費需求在2021年春節期間暴發有關。春節期間白酒整體動銷良好，而報復性消費也推動了銷量的增長，因此市場分化格局下，頭部酒企的表現更為明顯。

北向資金逆市回流加倉白酒龍頭

對白酒行業而言，貴州茅台作為風向標，超級「王者」的地位更是格外引人矚目。自2013年營收突破300億元超越五糧液以來，貴州茅台已經連續8年蟬聯「榜一」。4月底「強者恒強」的財報發佈後，貴州茅台在2021年一季度報中表現不如人意，在一眾百億白酒同行中，罕見出現淨利潤個位數增幅。業界分析多指是繳稅增加影響，即茅台酒銷售給子公司這一流程下，確定營收利潤存在時間差所造成的「假摔」。

不過，值得一提的是，儘管近日大宗商品行情火爆，但「聰明錢」北向資金卻逆市增持食品飲料板塊。昨日，白酒類成分股雖然集體下挫，且貴州茅台還跌破了1900元關口，但北向資金卻重新回流該板塊。

據上交所數據統計，昨日北上資金豪擲11.75億元加倉吃喝板塊，加倉幅度高居申萬28個一級行業首位。其中，食品ETF(515710)重倉的白酒龍頭股佔據四席，貴州茅台、五糧液、泸州老窖分别獲北向資金淨買入4.7億元、4.02億元、1.53億元。

另外，截至5月10日，食品ETF(515710)已連續3個交易日淨申購，資金連續淨流入合計近3000萬元。

白酒板塊止跌回升茅台反彈漲近3%

華安證券研報指，五一節日沒有送禮的習慣，相對來說是白酒的需求淡季，但高端酒價格堅挺。酒廠發貨節奏較慢，所以渠道庫存環比、同比都位於低位，預計酒廠淡季的動作還是以挺價為主。Q1季報已經發佈完畢，舍得、水井坊等業績超預期，反映了行業維持在高景氣度，茅台價格的堅挺為下方酒企提供了成長空間。

此外，白酒、啤酒等細分領域2021年一季度淨利潤均實現兩位數增長，以白酒等為代表的食品飲料作為消費升級的主要受益行業，機構持倉佔比有望持續走高，對未來投資機會依舊非常樂觀。

市場表現方面，5月11日，受資金回流增持影響，A股白酒板塊止跌回暖，逆市高開高走，板塊指數整體漲超2%。截至午間，青青稞酒(002646.CN)、大湖股份(600257.CN)封漲停，金徽酒(603919.CN)漲超7%，金種子酒(600199.CN)、皇台酒業(000995.CN)漲超6%，老白幹酒(600559.CN)、ST舍得(600702.CN)、酒鬼酒(000799.CN)等紛紛跟漲近5%。與此同時，貴州茅台(600519.CN)今日止跌回升現漲2.87%報1933.04元，五糧液(000858.CN)反彈漲超2%報270元，帶動白酒股止跌回暖。

文：毛莉