【趣点】Q1净利增10倍！股价涨停再创新高！ST舍得何以如此“疯狂”？

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日期：2021年4月30日 下午9:06作者：云知风起 編輯：lala

要问近期哪家白酒股表现最强还得说是ST舍得（600702.SH）。4月30日，该股延续涨停的趋势，再度录得一字板，截至收盘，报收127.05元/股，成交1.91亿元。而自2020年9月28日以来，该公司的股价更是累涨超过350%，非常强势。

白酒是A股市场最受关注的几个行业之一，该板块内的各家酒企基本都属于自带流量的“明星户”。ST舍得股价持续飙涨并刷新了ST股最高价格记录更是引起了投资者的热议。

有网友已经喊出，股价要越过123，跨过150，直奔200元。

一季度净利飙增10倍

舍得酒业是“川酒六朵金花”之一，旗下有“舍得”、“沱牌”两大核心品牌。公司的超高端产品天子呼、舍不得、吞之乎等，高端产品有品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、藏品舍得、藏品沱牌，中端产品有沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌优曲、陶醉，大众光瓶酒沱牌特级T68。

该公司疯狂的股价表现除了和白酒板块近期上涨有关外，还有业绩超预期起到了催化作用。

4月29日晚间披露的2021年一季报显示，ST舍得在期内实现营收10.28亿元，同比增长154.21%；实现净利润3.02亿元，同比增长1031.19%；实现扣非净利润3亿元，同比增长788.44%。有机构指出，公司Q1的营收、净利润超出了市场预期。

产品方面，收入占比达近90%的中高档酒收入增长166.98%至8.25亿元，低端酒收入亦实现295.04%的增速。

渠道方面，省内外均实现恢复性高速增长，其中省内收入增速同比增长260.92%，收入占比较去年同期增长8.15个百分点；省外收入增速同比增长144.39%。

值得一提的是，目前A股市场的18家白酒股已经全部披露了一季报，从规模方面来看，ST舍得在一众白酒股中并不起眼，但是该公司和伊力特（600197.SH）是唯二的两家一季度净利润增超10倍的白酒股。

而前一日公布的2020年年报则披露，该上市公司全年实现营收27.04亿元，同比增长2.02%；实现净利润5.81亿元，同比增长14.42%。

营收和净利润规模延续了近些年的增长趋势，但是增速下滑严重。不过，也有机构称，2020年全年的净利润表现略超预期。

从业绩贡献来看，酒类产品销售收入为23.5亿元，较上年同期增长2.72%；其中，中高档酒销售收入21.29亿元，同比2019年略微下降3.31%，低档酒销售收入实现2.2亿元，同比大幅增长158.14%。

百元ST股有望摘帽

除了上述原因意外，ST舍得的摘帽预期则是股价上涨的另一个重要因素。

而摘帽这件事还得从股权改制说起。该公司所在地政府早在2003年就提出通过引入优秀的战略投资者，建立完善的法人治理结构、适应市场的经营机制和管理机制，进一步做强做大沱牌集团。

但是天不遂人愿，改制一事历经波折，多次落空。直至2015年11月，天洋控股集团以88.08%的溢价率，斥资38.22亿元拿下沱牌舍得集团70%股权，对上市公司实现间接控股，改制自此正式落地。

上述的业绩数据也显示，天洋控股集团入主上市公司后，舍得酒业的业绩开始了持续增长。

不过，2017年以来，在多重因素的影响下，国内地产行业遇冷，天洋控股旗下梦东方等文旅地产项目运营受困，集团资金链兑付紧张。

为了填补资金缺口，2019年以来，天洋控股多次利用舍得营销公司及关联方蓬山酒业将股份公司资金挪作他用，其中2019年非经营性占用公司资金21.6亿元，2020年1-8月非经营性占用公司资金18.5亿元，总计40.1亿元。

截止2020年8月，天洋控股非经营性占用上市公司资金仍有4.75亿元未归还，其中本金4.4亿元，资金占用利息3486万元。

随后因为天洋控股及其关联方未在承诺期限（2020年9月19日）前，归还公司非经营性资金占用本金及利息，舍得酒业股票于2020年9月22日起被实施其他风险警示。

2020年12月，天洋控股所持有的沱牌舍得集团70%股权被执行公开拍卖。复星国际通过豫园股份以45.3亿元取得沱牌舍得集团70%股权，ST舍得自此易主复星。

时间来到今年4月28日，ST舍得发布公告称，天洋控股占用公司资金的本金及利息、案件受理费用、财产保全费用已在四川省遂宁市中级人民法院先予划转至公司账户的款项4.84亿元中得到清偿。

此前的4月15日，上市公司收到法院刑事裁定书，就天洋控股经由天赢链（深圳）商业保理有限公司损害公司利益事项，法院裁定天洋控股被冻结在法院账户中的1亿元发还给公司。同日，公司收到该笔款项。

ST舍得认为涉及其他风险警示的情形已经消除，符合申请撤销股票其他风险警示的条件，并已向交易所提交了摘帽申请。

送走天洋迎来复星时代

天洋时代上市公司厂区硬件升级明显，同时积极尝试营销改革，品牌战略基本成型。业绩的持续增长也证明了这些措施是行之有效的。

奈何天洋控股其他版块的业务出现了问题还拖累了舍得酒业，最后兜兜转转，上市公司的控制权落到了复星国际的手中。

资料显示，复星国际创立于1992年，是一家创新驱动的家庭消费产业和投资集团，横跨健康、文娱文创、金融和科技等领域。2019年复星国际总收入达1430亿元，总资产达7157亿元，位列2020福布斯全球上市公司2000强榜单第371位。

而在成为ST舍得最大的控股股东之前，该公司其实早在啤酒和白酒行业进行了布局。目前，复星国际是青岛啤酒（600600.SH）的第二大股东，同时也是金徽酒（603919.SH）第一大股东。

从布局来看，复星国际在酒这个领域是有野心的，而该公司作为综合实力极强的复合型企业，不仅拥有雄厚的资本实力，旗下消费产业资源也十分丰富。

对于舍得，复星也表示将作为长期的投资者，制定近中长期战略规划；加大双方文化深度融合，相互赋能；加大机制改革、品牌宣传、产品研发；充分利用复星全球化优势，整合各方资源，力争早日让舍得产品和舍得文化走向国际化。

舍得未来的看点在哪儿？

具备雄厚实力的新控股股东入场对于ST舍得来说是一个利好消息，但是业绩到底能不能继续增长还需要看行业整体的发展趋势。

数据显示，2020年全国规模以上白酒企业总产量740.73万千升，同比下降2.46%；实现销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%，利润总额1585.41亿元，同比增长13.35%。

这个数据说明，在总产量下降的同时，酒企通过提价策略保证了利润的增加，而提价潮通常是由行业巨无霸贵州茅台发起，逐级向其他酒企传导。

随着最近一轮茅台酒价快速上涨，五粮液、国窖向千元价位带靠近带给予全国次高端及区域名酒更广阔的发展空间。

这种情况对于舍得这样主打次高端的酒企来说是一个好消息，不过随着行业集中度不断提升，大家都在向高端、次高端努力迈进，也因此带来了激烈的竞争。最后舍得能在这种情况下抢得多少市场份额还有待时间验证。

另外，近年来，市场兴起了老酒热，老酒市场逐渐从私人爱好发展成圈子爱好，市场规模不断扩大，逐渐成为白酒行业的重要细分市场。

根据中国酒业协会2019年发布的《中国老酒市场指数》报告，2013-2018年，老酒市场规模从110亿元猛增至500亿元，CAGR高达35.4%，呈现放量增长，远高于同期白酒市场整体1.3%的复合增速。

根据《中国老酒市场指数》预计，在老酒价格上涨及消费人群扩容带动下，2021年老酒市场规模将达到千亿以上，约占整个白酒市场销售规模的六分之一。

可以说，老酒储备将成为竞争利器，而ST舍得于2019年率先打响了老酒战略，目前有12万吨老酒储备，这是该公司的一大优势。

作者：云知风起