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【窥业绩】500亿营收,680亿现金,宁德时代创业板一把椅的位置能坐多久?
原創

日期:2021年4月29日 上午9:12作者:慧泽李 編輯:Sukie
【窥业绩】500亿营收,680亿现金,宁德时代创业板一把椅的位置能坐多久?

千呼万唤始出来,宁德时代的2020年报于4月27日晚惊艳登场。

作为新能源概念股的领头羊,宁德时代的年报出得晚,这是好事,一来说明这家企业在财务披露方面追求严谨,把握细节,对广大投资朋友负责;二来说明2020年是个好收成,盘子大,下游车企客户众多,内部56家子公司的合并报表的整理工程量巨大。

让我们一起掀起他的盖头来,看看这张成绩单有何过人之处。(注:下文货币单位为人民币)

01 管中窥豹,财务指标解读

营收方面,2020年全年收入503.19亿元 ,远超2019年的457.88亿元,同比增长9.90%。

对营收贡献最大的依然是老本行——动力电池系统,占比78.35%;其次是锂电池材料,占比是6.81%;最后是储能系统,占比3.86%

报告期内,公司实现锂离子电池销量46.84GWh,同比增长14.36%,其中动力电池系统销量44.45GWh,同比增长10.43%。

值得一提的是,动力电池系统板块相比2019年增长了2.18%,增长放缓的原因是下游市场的攻占已经收尾,大部分车企都已归于裙下,储能系统板块相比2019年大增218.56%,这是宁德时代新的业绩增长点,值得关注!

有增就有减,锂电池材料板块相比2019年降低20.35%,这跟企业战略调整有关,不足为奇。

净利润方面,2020年的净利润为55.83亿元,相比较2019年的 45.60亿元,增长了22.43%。核心业务动力电池系统成本比重最大的是原材料,占比78.17%相比较2018年的下降了3.18%。

这一点得益于对上游进行了收购动作,降低了材料的采购成本,为拓宽利润空间创造了条件。

毛利率方面,核心业务动力电池报告期内的毛利率为26.56%,同比增长了2.18%,这意味着宁德时代的老本行的赚钱能力又得到进一步的提升。

毛利率的提升一方面受益于下游新能源汽车需求量与产能提高,进而对动力电池的需求得到刺激,三元锂离子电池与磷酸铁锂电池的销售单价有提升;另一方面就是前面提到的对上游的控制加强,议价能力变强,降低了单个产品的成本构成。

研发支出方面,2020年的研发总投入为35.69亿元,同比提升19.29%,研发投入占营业收入比例7.09%,相比2019年的6.53%有小幅提升。

这样一家巨无霸,研发队伍自然庞大,报告期内研发员工总数为5592人,这5000人围绕着三元锂电与磷酸铁锂这两块电池披星戴月,精益求精,这才成就了宁德时代高续航、高安全电池口碑。

现金流方面,2020年宁德时代的钱袋子又鼓得满满的,684.24亿现金,大企业的用财之道颇具哲学意味,既要考虑当下,又要着眼未来,需要合理平衡。

大部分的资金还是用在了对外战略布局,尤其体现在跟部分车企合作建厂,多铺生产线,进一步提升产能;还用在对上游锂电原材料、矿山的并购;其余的小资金用来投资理财与公司的日常开销。

产能的提升意味着才有机会实现对市场份额的攻城略地,这一切都离不开钱。

产能方面,报告期内的动力电池总产能为69.10GWh,在建产能为77.5GWh,产能利用率为74.83%,产量为51.71GWh。

要知道,整个动力电池行业的产能利用率也不过在40%上下徘徊,宁德时代的较高产能利用率的实现得益于产品性能质量过硬,不断赢得下游车企的订单,回收的资金又进一步用到产品研发、提高竞争力,同时又扩大产能,正向效应进展良好。

02优秀是一种习惯

对内降低成本,对外争夺市场,对上游进行供应链控制,对下游进行不断拓展。

这是宁德时代近几年来的长期战略路径。

对内,降低成本,不是因为穷,宁德时代资金实力庞大,控制成本是为了提高产品的性价比,提升自身的毛利,越是大企业,成本控制越难,研—产—销,内部条线纷杂,只有提升生产效率,降低不必要的冗余损耗才能实现内部成本控制。

对外,争夺市场,新能源是全球的事,关起门来只会固步自封。

目前,宁德时代在宁德、青海、溧阳、宜宾、德国建有生产基地,并已经与超过20家海内外整车企业达成合作,共建工厂,提升产能。

早在2019年9月,宁德时代就与全球第一大汽车技术供应商博世集团正式牵手联姻,在全球范围内为博世48V动力电池系统提供动力内核。

2021 年 4 月 26 日,公司内部管理层通过了《关于开展境内外产业链相关投资的议案》,同意公司以证券投资方式对境内外产业链优质上市公司进行投资,投资总额不超过 190 亿元。

截止目前已在海外布局多家子公司,比如德国的CATT、日本的CATL、美国的CATL US INC、Contemporary Amperex Technology Kentucky、Contemporary Ruiding Development Limited。

对上,主要体现在对上游的投资与控制。动力电池的上游主要包括正极、负极、电解液、隔膜、镍、锂等。

针对上游,宁德时代的“手”伸的很长,且“无孔不入”。

正极方面,通过对子公司宁德邦普投资91.3亿元,保障了三元正极材料的供应;通过持股曲靖麟铁40%的股份,保障了纳米磷酸铁锂正极材料的供应;

负极方面,通过子公司屏南时代保障了430吨/年硅基负极材料的供应;通过子公司德方纳米投资2.8亿保障了磷酸铁锂负极材料的供应;

电解液方面,宁德时代的子公司龙岩思康已投建300吨/年新型锂盐项目。

隔膜方面,为了隔膜供应安全,防止恩捷股份一家独大,宁德时代投资扶持星源材质来平衡行业话语权。

锂方面,2019年9月,宁德时代以5500万澳元(约2.7亿人民币)收购澳洲Pilbara锂矿的8.5%股权。在2018年,宁德时代投资北美锂业(North American Lithium ln),持股43.59%。加拿大上市公司Neo Lithium则是一家锂矿公司,该公司拥有阿根廷Tres Quebradas锂盐湖项目,宁德时代还持有A股上市的天齐锂业15%股份。

镍方面,通过间接持股加拿大镍矿(North American Nickel Inc)25.38%的股份;与格林美、青山钢铁、日本坂和兴业等公司在印尼投建5万吨/年硫酸镍项目,保障了高镍三元材料供应。

对下,则体现在拓展市场份额,收复车企人心,保障营收持续性的利好。

同时又与下游车企合资共建电池工厂,深入绑定,比如先后与上汽、广汽合作,成立了上汽时代动力电池系统有限公司、广汽时代动力电池系统有限公司;与蔚来等合作方共同创立蔚能电池资产公司,推广“车电分离”模式。

03新能源一把椅的位置能坐多久?

从上文不难看出,宁德时代强大之处一是出众的技术实力,产品性能稳健过硬,深得广大车企的人心;二是上下游产业链构建的严丝合缝,如同铜墙铁壁,无坚不摧。

单凭这两点,短时间内宁德时代在新能源板块领头羊的地位确实很难动摇。

虽然以2020年的出货量来看,宁德时代毫无疑问是稳坐全球的一把椅的位置,但韩日的那两家电池厂商(LG化学、松下)穷追不舍,在海外的市场份额足以与宁德时代比肩。

第一的位置能保多久?这取决于宁德时代的核心竞争力能否被瓦解掉。

内部战略调整出现漏洞,外部环境改变没有察觉而落后的头部企业比比皆是,看看诺基亚,看看本田,看看IBM。

这并非宁德时代居安思危,的确是因为身处的行业变数比较大,近一点的,2020年的前半年的装机量就被LG反超了;远一点的,2017年以前一直都是比亚迪领先于宁德时代,而且松下的实力也不弱,甚至在2014-2016连续三年称霸全球。

辉煌这玩意,守是守不住的,只能不断被创造。

或许,曾毓群当初创业时就暗下决心,争做时代的弄潮儿,宁德时代,注定会在新能源时代留下一抹深深的烙印。

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