【窺業績】500億營收,680億現金,寧德時代創業板一把椅的位置能坐多久?
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日期:2021年4月29日 上午9:12作者:慧澤李 編輯:Sukie
【窺業績】500億營收,680億現金,寧德時代創業板一把椅的位置能坐多久?

千呼萬喚始出來,寧德時代的2020年報於4月27日晚驚豔登場。

作為新能源概念股的領頭羊,寧德時代的年報出得晚,這是好事,一來說明這家企業在財務披露方面追求嚴謹,把握細節,對廣大投資朋友負責;二來說明2020年是個好收成,盤子大,下遊車企客戶眾多,内部56家子公司的合並報表的整理工程量巨大。

讓我們一起掀起他的蓋頭來,看看這張成績單有何過人之處。(注:下文貨幣單位為人民幣)

01 管中窺豹,財務指標解讀

營收方面,2020年全年收入503.19億元 ,遠超2019年的457.88億元,同比增長9.90%。

對營收貢獻最大的依然是老本行——動力電池係統,佔比78.35%;其次是鋰電池材料,佔比是6.81%;最後是儲能係統,佔比3.86%

報告期内,公司實現鋰離子電池銷量46.84GWh,同比增長14.36%,其中動力電池係統銷量44.45GWh,同比增長10.43%。

值得一提的是,動力電池係統板塊相比2019年增長了2.18%,增長放緩的原因是下遊市場的攻佔已經收尾,大部分車企都已歸於裙下,儲能係統板塊相比2019年大增218.56%,這是寧德時代新的業績增長點,值得關注!

有增就有減,鋰電池材料板塊相比2019年降低20.35%,這跟企業戰略調整有關,不足為奇。

淨利潤方面,2020年的淨利潤為55.83億元,相比較2019年的 45.60億元,增長了22.43%。核心業務動力電池係統成本比重最大的是原材料,佔比78.17%相比較2018年的下降了3.18%。

這一點得益於對上遊進行了收購動作,降低了材料的採購成本,為拓寬利潤空間創造了條件。

毛利率方面,核心業務動力電池報告期内的毛利率為26.56%,同比增長了2.18%,這意味著寧德時代的老本行的賺錢能力又得到進一步的提升。

毛利率的提升一方面受益於下遊新能源汽車需求量與產能提高,進而對動力電池的需求得到刺激,三元鋰離子電池與磷酸鐵鋰電池的銷售單價有提升;另一方面就是前面提到的對上遊的控制加強,議價能力變強,降低了單個產品的成本構成。

研發支出方面,2020年的研發總投入為35.69億元,同比提升19.29%,研發投入佔營業收入比例7.09%,相比2019年的6.53%有小幅提升。

這樣一家巨無霸,研發隊伍自然龐大,報告期内研發員工總數為5592人,這5000人圍繞著三元鋰電與磷酸鐵鋰這兩塊電池披星戴月,精益求精,這才成就了寧德時代高續航、高安全電池口碑。

現金流方面,2020年寧德時代的錢袋子又鼓得滿滿的,684.24億現金,大企業的用財之道頗具哲學意味,既要考慮當下,又要著眼未來,需要合理平衡。

大部分的資金還是用在了對外戰略佈局,尤其體現在跟部分車企合作建廠,多鋪生產線,進一步提升產能;還用在對上遊鋰電原材料、礦山的並購;其餘的小資金用來投資理財與公司的日常開銷。

產能的提升意味著才有機會實現對市場份額的攻城略地,這一切都離不開錢。

產能方面,報告期内的動力電池總產能為69.10GWh,在建產能為77.5GWh,產能利用率為74.83%,產量為51.71GWh。

要知道,整個動力電池行業的產能利用率也不過在40%上下徘徊,寧德時代的較高產能利用率的實現得益於產品性能質量過硬,不斷赢得下遊車企的訂單,回收的資金又進一步用到產品研發、提高競爭力,同時又擴大產能,正向效應進展良好。

02優秀是一種習慣

對内降低成本,對外爭奪市場,對上遊進行供應鏈控制,對下遊進行不斷拓展。

這是寧德時代近幾年來的長期戰略路徑。

對内,降低成本,不是因為窮,寧德時代資金實力龐大,控制成本是為了提高產品的性價比,提升自身的毛利,越是大企業,成本控制越難,研—產—銷,内部條線紛雜,只有提升生產效率,降低不必要的冗餘損耗才能實現内部成本控制。

對外,爭奪市場,新能源是全球的事,關起門來只會固步自封。

目前,寧德時代在寧德、青海、溧陽、宜賓、德國建有生產基地,並已經與超過20家海内外整車企業達成合作,共建工廠,提升產能。

早在2019年9月,寧德時代就與全球第一大汽車技術供應商博世集團正式牽手聯姻,在全球範圍内為博世48V動力電池係統提供動力内核。

2021 年 4 月 26 日,公司内部管理層通過了《關於開展境内外產業鏈相關投資的議案》,同意公司以證券投資方式對境内外產業鏈優質上市公司進行投資,投資總額不超過 190 億元。

截止目前已在海外佈局多家子公司,比如德國的CATT、日本的CATL、美國的CATL US INC、Contemporary Amperex Technology Kentucky、Contemporary Ruiding Development Limited。

對上,主要體現在對上遊的投資與控制。動力電池的上遊主要包括正極、負極、電解液、隔膜、鎳、鋰等。

針對上遊,寧德時代的「手」伸的很長,且「無孔不入」。

正極方面,通過對子公司寧德邦普投資91.3億元,保障了三元正極材料的供應;通過持股曲靖麟鐵40%的股份,保障了納米磷酸鐵鋰正極材料的供應;

負極方面,通過子公司屏南時代保障了430噸/年矽基負極材料的供應;通過子公司德方納米投資2.8億保障了磷酸鐵鋰負極材料的供應;

電解液方面,寧德時代的子公司龍岩思康已投建300噸/年新型鋰鹽項目。

隔膜方面,為了隔膜供應安全,防止恩捷股份一家獨大,寧德時代投資扶持星源材質來平衡行業話語權。

鋰方面,2019年9月,寧德時代以5500萬澳元(約2.7億人民幣)收購澳洲Pilbara鋰礦的8.5%股權。在2018年,寧德時代投資北美鋰業(North American Lithium ln),持股43.59%。加拿大上市公司Neo Lithium則是一家鋰礦公司,該公司擁有阿根廷Tres Quebradas鋰鹽湖項目,寧德時代還持有A股上市的天齊鋰業15%股份。

鎳方面,通過間接持股加拿大鎳礦(North American Nickel Inc)25.38%的股份;與格林美、青山鋼鐵、日本坂和興業等公司在印尼投建5萬噸/年硫酸鎳項目,保障了高鎳三元材料供應。

對下,則體現在拓展市場份額,收復車企人心,保障營收持續性的利好。

同時又與下遊車企合資共建電池工廠,深入綁定,比如先後與上汽、廣汽合作,成立了上汽時代動力電池係統有限公司、廣汽時代動力電池係統有限公司;與蔚來等合作方共同創立蔚能電池資產公司,推廣「車電分離」模式。

03新能源一把椅的位置能坐多久?

從上文不難看出,寧德時代強大之處一是出眾的技術實力,產品性能穩健過硬,深得廣大車企的人心;二是上下遊產業鏈構建的嚴絲合縫,如同銅牆鐵壁,無堅不摧。

單憑這兩點,短時間内寧德時代在新能源板塊領頭羊的地位確實很難動搖。

雖然以2020年的出貨量來看,寧德時代毫無疑問是穩坐全球的一把椅的位置,但韓日的那兩家電池廠商(LG化學、松下)窮追不舍,在海外的市場份額足以與寧德時代比肩。

第一的位置能保多久?這取決於寧德時代的核心競爭力能否被瓦解掉。

内部戰略調整出現漏洞,外部環境改變沒有察覺而落後的頭部企業比比皆是,看看諾基亞,看看本田,看看IBM。

這並非寧德時代居安思危,的確是因為身處的行業變數比較大,近一點的,2020年的前半年的裝機量就被LG反超了;遠一點的,2017年以前一直都是比亞迪領先於寧德時代,而且松下的實力也不弱,甚至在2014-2016連續三年稱霸全球。

輝煌這玩意,守是守不住的,只能不斷被創造。

或許,曾毓群當初創業時就暗下決心,爭做時代的弄潮兒,寧德時代,注定會在新能源時代留下一抹深深的烙印。

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