多數酒企業績超預期白酒股大漲 茅台一季度增速現個位數跌逾3%

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近期，在滬深震蕩回升行情中，白酒板塊大幅跑赢市場。4月以來，中小市值的白酒股已經被明顯爆炒，其中迎駕貢酒、水井坊、ST舍得均創出歷史新高。上週，白酒板塊指數大幅上漲近5%，次高端依舊領漲，同時高端酒補漲。

此前，酒鬼酒便是受超預期的業績刺激股價連續飙漲，一度引領白酒板塊集體反彈，這反映出白酒企業績增長背後的放量提價空間和内生增長勢頭。部分白酒企業出現非常積極的變化，例如舍得和水井坊的營銷方式、產品體系上確實得到改善，因此市場預計上半年白酒板塊業績仍有望超預期。

多數酒企一季度業績超預期

A股年報季接近尾聲，白酒板塊成績單陸續出爐。2020年，白酒行業整體業績火爆，雖然總銷量略有下滑，利潤總額仍然增長了13.35%。本週白酒股密集公佈2021年一季報，白酒行業整體表現仍然較為優秀，次高端白酒景氣度得到證明。

4月26日，山西汾酒披露了2021年一季報，一季度歸母淨利潤21.82億元，同比增長77.7%，環比增長超253%，而去年全年淨利潤也僅30.79億元。無論是營收還是利潤，汾酒的增速都達到了過去幾年的巅峰，一季度業績大超市場預期。4月27日晚間，多家白酒公司發佈一季報業績。酒鬼酒公告，今年第一季度實現營業收入9.08億元，同比增長190.36%，實現淨利潤2.68億元，同比增長178.85%。對於業績的增長，酒鬼酒在公告中表示，公司2020年業績增長得益於公司全力開拓市場，保持了經營業績的增長。此外，伊力特公告，2021年一季度公司實現營業收入5.44億元，同比增長255.33%，淨利潤1.31億元同比大增1475.8%。

另外，作為市場中的絕對龍頭，「白酒雙雄」貴州茅台和五糧液的一舉一動都備受關注。4月27日，貴州茅台發佈2021年一季度報告顯示，2021年度一季度淨利潤139.54億元同比增6.57%，實現總營收272.71億元，同比增長11.74%，業績增速創六年新低。值得一提的是，今年以來，茅台的股價走勢呈現先漲後跌，春節後已累計跌近20%，市值蒸發近7000億元，同時拖累白酒板塊震蕩下探。此前，貴州茅台發佈2020年度報告顯示，報告期内公司實現營業總收入979.93億元，同比增長10.29%，其中酒類收入948.22億元；實現淨利466.97億元，同比增長13.33%。

與此同時，五糧液披露，2021年一季度淨利潤93.23億元同比增21%，業績持續領跑高端白酒行業，連續五年營收實現雙位數增長，同時也是唯一一家連續21個季度實現營收兩位數增長的上市白酒公司，創造了上市酒企的新紀錄。同時，五糧液還公佈了2020年利潤分配方案，每10股派25.8元(含稅)，現金分紅總額為100.15億元，分紅比例為50.19%。分紅金額首次突破100億元，創上市以來最高分紅金額，給予股東豐厚的投資回報。

目前，就已發佈一季報的酒企業績情況看，白酒企業從去年就開始進行產品結構升級，經銷商加大補貨和代理的力度，故在景氣度上行是彈性放大的。整體看，A股龍頭白酒之外的公司，前期受疫情的影響有所緩解，高質量報表也持續印證白酒行業的繁榮與景氣。

上週五晚，迎駕貢酒披露的一季報顯示，淨利潤3.69億元，同比增長58.45%，環比卻下降超12%，且毛利率同比下降2.39個百分點，不及市場預期。4月26日開盤，迎駕貢酒股價直接被砸至跌停，2個交易日暴跌超18%。當日迎駕貢酒的閃崩跌停，也帶崩了剛剛創出新高的ST舍得，尾盤封死跌停，最終白酒板塊集體重挫逾3%。

不過，從目前已發佈財報的上市酒企一季度業績預告總體來看，白酒板塊基本面已經趨勢向好。2021年一季度，酒企業績表現超預期可能性大，業績披露等事件將繼續催化板塊，短期白酒風格或在於成長性高、機構持倉偏低的中小市值酒企。

景氣度延續 白酒股卷土重來

近幾年，白酒在大消費板塊中成為重點行業，資本運作一直比較活躍。這主要是因為白酒板塊整體安全性比較高，利潤性更為豐厚，於是格外吸引業外資本的目光。近期白酒行情再度火爆，源於春節、春糖產業端積極反饋且步入季報期，白酒業績表現超預期帶來催化，高質量報表持續印證行業的繁榮與景氣。

許是基於一季度業績增長的預期，資金對白酒股的青睐程度絲毫不減。據Wind統計數據顯示，一季度白酒龍頭仍然被公募基金加倉，貴州茅台和五糧液分别被1787只和1230只公募基金重倉持有，持股數為9105萬股和4.6億股，較上一個季度末增加了732萬股和4434萬股，持倉市值分别達到1829億元和1240億元，遙遙領先於其他重倉股的基金持倉市值。另外，有1229家基金重倉五糧液，合計持股4.62億股，較2020年底增加4369萬股。不僅僅是公募基金，外資也開始掃貨白酒股。上週(4月19日-23日)，北上資金淨買入白酒股約32.18億元，其中貴州茅台獲得北上資金淨買入14.59億元，為淨買入最多的個股，五糧液被淨買入8.7元。另外，山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、泸州老窖等亦被淨買入。

華寶證券研報認為，隨著多家白酒企業所披露的一季度業績超預期，白酒的高終端景氣度得到證明。根據春糖會的調研，當前各個檔位的白酒企業在激烈的競爭中均保持積極的學習態度、穩健的執行方式，努力提升產品品質、拓展渠道、應用新的媒介，白酒景氣度有望得到延續。持續推薦高端白酒的低位擇機佈局，建議關注次高端全國化白酒的機會。

市場方面，白酒業績表現超預期催化，4月28日，白酒板塊再度高開高走，截止午間收盤，伊力特(600197-CN)、海南椰島(600238-CN)強勢封漲停，青青稞酒(002646-CN)漲逾8%，ST舍得(600702-CN)、金徽酒(603919-CN)漲5%，山西汾酒(600809-CN)、今世緣(603369-CN)、金種子酒(600199-CN)等多股大漲超4%，五糧液(000858-CN)微漲。不過，受一季報業績增速不及市場預期影響，今日貴州茅台(600519-CN)低開逾4%，目前最新跌3.47%報2021.78元，總市值為2.54萬億。