香港建設將在4月23日舉行特別股東大會表決私有化方案 私有化溢價1.2倍誠意十足 股東應該把握機會套現

在中國內地經營房地產的香港建設（控股）有限公司(190.HK)刊發私有化協議安排文件，意味著私有化交易即將進入下一重要階段。

香港建設將在2021年4月23日早上10時正及早上10時30分假香港九龍香格里拉酒店召開法院會議及股東特別大會，就私有化交易方案下的相關議案進行表決。假如一切順利完成，5月17日將公佈百慕達法院批准結果，2021年5月20日將撤銷股份於聯交所上市地位，股東將在2021年5月28日或以前收到支付註銷價的支票。

香港建設主席黃剛以要約人華創創業董事身份感謝股東長期支持 表示私有化決定艱難

香港建設主席黃剛以要約人華創創業董事身份向股東發公開信，信中表示私有化決定實在迫不得已。2004年，香港建設面臨嚴重財務危機，黃先生通過協助香港建設進行債務重組而成為其最終控股股東，多年來公司致力發展中國房地產及再生能源業務，並且於2007年引入國際著名投資者的同時，黃先生亦作出大量認購股份。近10年間，黃先生用盡辦法通過自己購買股份及支持董事會回購股份希望藉此增加股份的流動性及支持股價，可惜無功而還。由於目前公眾持股量比最低要求水平僅高出0.24%，因此無法再有效地繼續這項措施。目前外圍環境及經營條件困難的消極因素，以致對在香港上市的房地產開發商估值持價偏低，令他無法預測目前的困境將會持續多久。他感謝股東長期支持，希望以每股8.00港元的註銷價為股東提供一個吸引的套現機會。

獨立財務顧問建議股東投票贊成私有化議案

是次私有化要約的獨立董事委員會的獨立財務顧問英高財務顧問有限公司建議股東投票贊成私有化議案。由於香港建設股價從1月12日最後交易日的3.63港元增加至1月18日公告私有化建議後股份恢復買賣的首個交易的7.53港元，股價上漲107.4％，而同期恒指僅上漲2％，倘建議事項未能進行，則有可能股價將跌至聯合公告刊發前的水平。

要約價格為每股8.0港元，加上第二次中期股息每股0.13港元，溢價相當吸引

香港建設的私有化要約價格為每股8.0港元，較公告私有化意向停牌前交易日（2021年1月12日）第二次中期股息除淨收市價每股3.50港元溢價約128.57%、是公告私有化意向停牌前90個交易日平均收市價4.0港元的兩倍。公司股價自2016年始從未超過8.0港元，溢價相當吸引，此外，公司議決宣派第二次中期股息每股13港仙，來代替2020年度的末期股息。小股東以每股8.13港元的價格把資金回籠，套現機會難得，實屬明智。

2020業績表現未如理想，純利大跌36%

受到2019冠狀病毒病繼續影響全球經濟，且與中美貿易局勢緊張，預期將繼續對中國經濟及房地產市場帶來負面影響。香港建設的業績亦因此受壓。雖然公司早前公佈2020全年業績顯示物業銷售收入有所反彈，但之前兩年分別大跌46%及36%。並且在2020年，住宅項目方面，受到疫情影響，銷售辦事處關閉及地方政府鼓勵人們待在家中，第一季度的已簽約銷售額非常差，雖然第二季度的住宅物業市場狀況開始有所改善，但仍按年下跌6%﹔商業項目方面，租賃收益並無顯著改善。由於疫情導致對辦公室及零售物業的需求減少，物業租金收益下降7%。

成交量長期低迷，大股東增持無助股價

其實公司自2019年9月至2020年7月進行股份回購支持股價，購回股份數目佔於此期間成交量約62.7%。大股東過去十年亦不斷增持公司股份以給予公司承諾及支持，買入價約為5.4至7.88港元。可惜股價仍然向下。截至去年7月份最後一次回購，當時收市價為4.87港元，之後股價漸漸滑落至3.50至3.70港元區間。現時，距離達到最低公眾持股量下限規定僅為0.24%，大股東再次透過增持公司股份或公司回購來支持股價的機會微乎其微。

每股資產淨值長期處於重大折讓

過去五年香港建設股價與每股資產淨值一直存在重大折讓，其中概無大股東收購公司股份及公司回購股份的2020年7月6日至該私有化公告期間的折讓高達80.70%至85.69%，而目前私有化作價8.0港元，較2020年12月底每股經調整資產淨值（扣除2020年中期股息）僅折讓約68.3%。獨立財務顧問英高亦指出，公司於不攤薄其每股資產淨值的情況下無法進行任何重大股本集資，這對公司或股東而言並非有利局面。

總括而言，香港建設的私有化方案條件優厚，小股東宜接受私有化建議，連同第二次中期股息，以每股8.13港元的價格套現，進行其他更具吸引力的投資，比起繼續投資前景不明朗的香港建設，或許回報會更加理想。