善水源資産劉明月：對大盤沒有必要太悲觀 中長期看好經濟結構轉型受益産業

3月份以來，市場延續調整態勢，前期跌幅較大的白馬股雖有所反彈，但整體上反彈乏力，同時牛年開年以來大漲的資源股也遭遇劇烈調整。對于今年接下來的市場表現，善水源資産創始人兼投資總監劉明月表示，從目前來看，對整個大盤沒必要太悲觀，雖然流動性存憂，但整體可控，估值下跌空間有限；中長期看好經濟結構轉型受益的産業，如消費、科技、醫療、財富管理，待調整企穩後這些産業里面的優秀公司又會重新出發。

流動性會有一定程度收縮 但不會急轉彎

當前投資者對市場不確定性的擔憂，大部分來源于流動性的收縮預期。對此，劉明月表示，當前全球經濟都處在疫情後的恢復期，國外在逐步企穩，中國經濟的恢復在全球都排在前面，無論是投資、消費還是出口，這些數據都不錯，但經濟往上走，政策就要往下調，否則維持疫情時的寬松政策會造成經濟過熱，使得發展不可持續，所以政府已經開始對流動性做出調整，流動性會出現一定程度的收縮。這樣的情況對于投資來說相對于2019年、2020年肯定會差一些，但是不會急轉彎，整體可控。

從利率方面來看，劉明月認為，參照長期的經濟規律，經濟恢復、穩定後待經濟進一步往上發展時利率肯定是要上升的。這對估值來說確實是不利的，這也是宏觀策略里面2021年一個最大的不同。

「但也不能對A股的流動性過于悲觀，我們一定要看到財富管理轉型這個勢頭沒有變，外資持續流入中國的勢頭沒有變。」劉明月指出，中國有完善的制造業産業鏈優勢，在疫情控制和應對方面又表現出了超強的能力，這都會讓外資看好中國中長期的發展。資本的流入對中國的發展非常有利，對A股也很有利，同時也在促進A股投資者的機構化。

市場調整有限 以時間換空間

牛年春節以來，以白酒為代表的核心資産大幅下跌，調整幅度普遍在20%左右，未來這些優質白馬股是否企穩？劉明月認為，以白酒為代表的價值成長股，中長期的成長空間、競爭格局、公司的競爭壁壘、治理結構等方面沒有發生變化，唯一的缺陷是過去幾年的漲幅過大，前期的股價上漲存在一些過度反應，估值有一定的泡沫。泡沫需要修正，因此股價的回調是有必要的。但是這些價值成長股的中長期基本面優異，更大幅度的下調概率不大，可能還會調整一段時間，但是調整幅度有限，回調後等待基本面的兌現，以時間換空間。

不僅是價值成長股，劉明月認為，整個大盤無論是上證、滬深300、還是創業板的指數跌幅都是比較有限的。最重要的是需要關注這里面的結構，資源股、制造業、金融、科技、消費、服務業等他們的估值都不相同，估值所處的水平都不太一樣，可能有些需要調整，有些可能還略有一點上漲空間。

在年初的劇烈調整中，善水源堅持以獲取絕對收益為目標，在最初的調整開始之際判斷這是市場對過熱情緒的修正，可能會出現泥沙俱下的行情，便果斷進行了降倉操作，最大程度上保證了基金淨值的穩定。

對于未來善水源的操作，劉明月表示，公司的投資風格更傾向價值成長、聚焦未來「新藍籌」，堅定看好經濟結構轉型受益的産業，比如消費、科技、醫療、財富管理，等調整企穩後這些産業里面的優秀公司又會重新出發。

來源：發布易