交银国际发布报告,2020年新华保险(01336-HK)实现归母净利润同比下降1.8%,显著好于该行和市场预期,投资收益表现强劲。新业务价值同比下降6%,符合预期,降幅显著小于可比同业。保费增速领先同业,银保趸交渠道贡献较高。此外,代理人队伍仍快速扩张,公司预计21年代理人在现有平台上小幅增长,重在提升队伍绩效。
此外公司在业务增长模式上较为依赖代理人规模的扩张,在业务结构上仍存在优化的空间。2021年公司新业务价值面临较高增长基数,该行预计同比增速为9%左右。基于0.33倍2021年P/EV,该行将目标价从36港元小幅下调至34港元,维持中性评级。
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