广发宏观：拜登税改与基建政策大概率于2022财年初期落地 将对实体经济形成刺激

广发证券发布报告，3月11日美国总统拜登正式签署1.9万亿美元抗疫刺激法案。第三轮抗疫刺激或为打好民意基础，落地后拜登政府似乎已着手推动基建及加税政策。

美国实施基建与加税政策的长期意义：基建计划并非单纯的经济刺激，旨在补短板且已被拜登政府提至战略高度，或势在必行；平衡财政；缩小贫富差距。既可以直接实现二次分配、“劫富济贫”，又可以对冲基建等财政支出影响实现收支平衡以解除高政府杠杆率对货币政策的约束；加税或将配合基建政策一并落地，该过程非但不会进一步推升美国政府杠杆率甚至有望令财政赤字水平逐步收窄。

2021财年财政预算决议未给加税与基建预留空间，2021财年或无法落地；拜登税改与基建政策大概率于2022财年初期落地。

该政策无法立即落地，但拜登政府又急于不断透露基建及加税的政策细节，主要由于：基建与加税或将终结金融危机后美股牛市逻辑。基建将对实体经济形成刺激，叠加地产仍处于上升周期，预计未来5-8年美国通胀中枢将高于疫前，通胀因素又将对无风险利率形成正向影响。加税则将削弱企业盈利和回购意愿；Q3美联储大概率削减QE，届时美股本就存在较大调整风险；拜登透露基建及加税细节或有意在年内释放美股风险。