廣發宏觀：拜登稅改與基建政策大概率於2022財年初期落地 將對實體經濟形成刺激

廣發證券發佈報告，3月11日美國總統拜登正式簽署1.9萬億美元抗疫刺激法案。第三輪抗疫刺激或為打好民意基礎，落地後拜登政府似乎已著手推動基建及加稅政策。

美國實施基建與加稅政策的長期意義：基建計劃並非單純的經濟刺激，旨在補短板且已被拜登政府提至戰略高度，或勢在必行；平衡財政；縮小貧富差距。既可以直接實現二次分配、「劫富濟貧」，又可以對衝基建等財政支出影響實現收支平衡以解除高政府槓桿率對貨幣政策的約束；加稅或將配合基建政策一並落地，該過程非但不會進一步推升美國政府槓桿率甚至有望令財政赤字水平逐步收窄。

2021財年財政預算決議未給加稅與基建預留空間，2021財年或無法落地；拜登稅改與基建政策大概率於2022財年初期落地。

該政策無法立即落地，但拜登政府又急於不斷透露基建及加稅的政策細節，主要由於：基建與加稅或將終結金融危機後美股牛市邏輯。基建將對實體經濟形成刺激，疊加地產仍處於上升周期，預計未來5-8年美國通脹中樞將高於疫前，通脹因素又將對無風險利率形成正向影響。加稅則將削弱企業盈利和回購意願；Q3美聯儲大概率削減QE，屆時美股本就存在較大調整風險；拜登透露基建及加稅細節或有意在年内釋放美股風險。