廣發宏觀：建議在CPI之外借助其他指標輔助跟蹤通脹

廣發證券發佈報告，2月CPI同比為-0.2%，較1月小幅上升0.1個點。結構上是非食品偏強，食品偏弱。非食品同比-0.2%，降幅較上月收窄0.6個點；食品同比則由上月的1.6%轉為-0.2%。2月CPI同比為-0.2%，較1月小幅上升0.1個點。結構上是非食品偏強，食品偏弱。非食品同比-0.2%，降幅較上月收窄0.6個點；食品同比則由上月的1.6%轉為-0.2%。

不含食品、能源的核心CPI環比為0.2%，較1月的0.1%略有擴大，同比則為零增長。這其中還包括「就地過年」的影響，比如電影及演出票價格上漲13.0%。換句話說，單純從CPI數據看，内生的通脹依然較低。從商品價格向CPI的傳遞也不太明顯。

CPI有它的指標設計特徵和反映側重點。該行建議在CPI之外，同時借助其他指標輔助跟蹤通脹。PPI處於較為明確的回升趨勢中，一是大宗商品上行的映射，二是較低的基數。其中二季度可能處於一個同比高峰，具體斜率主要看全球定價的大宗商品環比會否有調整，以及調整幅度。一季度大宗商品上行疊加了疫情回落加速、美國財政刺激、塬油供給衝擊等多種因素。