交銀：百威亞太(01876-HK)或將受益韓國及印度經濟重啓 目標價31港元

交銀國際發佈報告，百威亞太(01876-HK)20年收入同比降12%(量-13%/價+0.6%)，與市場預期一致。但稅費和外匯損失導致淨利潤未達預期。股息同比增8%。4季度銷售額同比降1.6%(3季度：+2.2%)。亞太西部地區(中國/印度/越南)持平，受到印度疫情持續和中國疫情反彈的影響。亞太東部地區(韓國)收入下降8%，主要由於第三波疫情。

該行預計4季度毛利率的負面影響可能在今年1季度扭轉。今年春節較晚導致20年4季度向批發商的銷售下跌，拖累整體毛利率。但該行預計這將在1月轉化為正面影響。

4季度百威亞太中國地區的高端/超高端產品銷售額同比增長5%，且今年1季度延續趨勢。民工就地過年和消費，使銷售轉移到利潤率一向較高的華南地區。該行預計，隨著韓國(2月26日)和印度(1月16日)開始疫苗接種，其經濟快將重啓，該行認為百威亞太將為經濟重啓受益股，重申買入和31港元目標價。