工銀國際重申銀城生活服務(01922-HK)「跑贏大市」評級 目標價7.24港元

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2月23日，工銀國際發佈研究報告，重申銀城生活服務(01922-HK)「跑贏大市」評級，目標價7.24港元，相當於2020/21年預計市盈率24.7/16.3倍，較該報告發表前一天收盤價(5.46港元)有32.6％的上漲空間。

該報告表示，根據公司本月发布的2020年全年业绩正面盈利预告，公司淨利潤將同比增長至少100%，核心純利（2019年扣除上市開支影響）將同比增長不少於45%。

工銀國際指出，公司收入及淨利潤的增長主要受在管面積及生活社區增值服務兩方面帶動，包括1）在管面積的增長所帶來的更多物業管理費；2）由於新冠疫情而提供的生活社區增值服務，以及公司持續提供的高質量服務所帶來的收入增長；3）愈來愈多從第三方開發商處所獲項目在2-3年的營運後步入成熟階段，由此，令公司於早期從第三方開發商所獲得的項目開始盈利。

該行注意到，由於新冠疫情，居民對於生活社區增值服務的需求激增。物管服務供應商也相應加強了其服務能力並拓展服務種類以滿足此等需求。因為生活社區增值服務有著更高的利潤率，加上隨著公司更多二手項目實現盈利，該行相信，銀城生活服務的整體利潤率亦會因此有所提升。

工銀國際上調公司於生活社區增值服務部分收入預測以反映業務變動，並預計公司將於未來兩年取得更高的利潤率。該行預期，公司在提供更多元化服務方面所做的努力以及O2O線上平台的開發將於未來數年持續助力公司在生活社區增值服務領域的發展。

該行認為公司當前價格相當於2021年預測PE16.3倍，價值被低估，重申公司「跑贏大市」評級，並給予目標價7.24港元。