交銀：人保財險(02328-HK)今年仍面臨車險綜改和信保虧損雙重壓力 評級中性

交銀國際發佈報告指，2020年中國人保財險(02328-HK)保費增速顯著放緩，車險佔比同比持平。2020年人保財險保費同比持平，較往年顯著放緩。保費增長主要來自意外傷害及健康險、農險，但信用保證險大幅收縮，拉低整體保費增速。

車險綜合改革使得車險保費增速顯著放緩。2021年前三季度車險保費增速都將受到基數較高的影響，綜合成本率變動仍存在不確定性。信用保證險承保虧損有望較2020年收窄，但仍拖累盈利，存量業務預計在2022年下半年完全出清。

該行預計2020年盈利同比下降18%，2021年增長8.5%，較原預測下調3%。該行認為公司今年仍受到車險綜改和信用保證險承保虧損的雙重壓力。基於0.7倍21年市淨率，目標價從7.50港元下調至7.20港元，評級從買入下調至中性。