中泰国际：南下资金加速布局 助力港股慢牛格局

中泰国际发布报告，2021年开年以来，在A股资金抱团出现暂时松动、基金大量发行、人民币前期强势的背景下，内地资金进一步积极寻找海外投资机会。相对于A股而言，港股的估值比较优势凸显，且存在一批稀缺的优质科技及消费龙头。因此，南下资金在过去两周集中布局港股，呈现强势净买入。

2021年前两周，南下资金累计净买入1132.5亿元(人民币，下同)，较去年同期增长423.1%，已经占到去年全年净流入的19%。南下资金日均净买入113.3亿元，较去年增长349.8%。从长期趋势来看，南下资金净流入额也在逐年快速增加。2020年及2019年，南下资金净买入同比增速分别达到了169%及230.6%。

成交额方面，今年以来，南下资金日均成交额达到494.6亿元，成交占比达到13.3%，较去年大幅上升4.1个百分点。虽然仅两周的高成交额存在一定的短期波动因素，但若参考自港股通开通以来的成交水平，南下资金不论从绝对的成交额还是从成交占比来看，都保持明显上升趋势。2020年，南下资金成交额占比为9.2%，较2014年的0.5%水平大幅提高。

从热门标的来看，2021年以来的热门标的仍然集中在腾讯控股(00700-HK)、中国移动(00941-HK)、中国海洋石油(00883-HK)、中芯国际(00981-HK)等，净流入均超过100亿元。其中腾讯控股自港股通开通以来，就持续成为南下资金热门买入标的，除了2018年以外，每年都能获得净流入。2020年腾讯控股全年净买入达到了1290亿元，占据净买入热门股榜首。而其余标的自港股通开通以来，也长期位列活跃个股。

2021年以来的热门个股中，还包括了一批在过去3年内上市的优质企业，包括美团(03690-HK)、思摩尔国际(06969-HK)、小米集团(01810-HK)、微盟集团(02013-HK)等，该类个股在2020年就已经获得了大量南下资金布局。2021年，我们认为此类个股将继续获得南下资金青睐。

历年南下资金买入较多的热门标的，其平均收益均高于恒指当年收益。尤其在牛市阶段，南下热门标的能够大幅跑赢恒指。而在熊市阶段，南下资金的下行空间则小于恒指。2020年，南下资金热门标的更是在恒指下跌的情况下获得了平均66.5%的回报，显示出南下资金的选股能力以及定价能力。