中泰國際：南下資金加速佈局 助力港股慢牛格局

中泰國際發佈報告，2021年開年以來，在A股資金抱團出現暫時松動、基金大量發行、人民幣前期強勢的背景下，内地資金進一步積極尋找海外投資機會。相對於A股而言，港股的估值比較優勢凸顯，且存在一批稀缺的優質科技及消費龍頭。因此，南下資金在過去兩周集中佈局港股，呈現強勢淨買入。

2021年前兩周，南下資金累計淨買入1132.5億元(人民幣，下同)，較去年同期增長423.1%，已經佔到去年全年淨流入的19%。南下資金日均淨買入113.3億元，較去年增長349.8%。從長期趨勢來看，南下資金淨流入額也在逐年快速增加。2020年及2019年，南下資金淨買入同比增速分别達到了169%及230.6%。

成交額方面，今年以來，南下資金日均成交額達到494.6億元，成交佔比達到13.3%，較去年大幅上升4.1個百分點。雖然僅兩周的高成交額存在一定的短期波動因素，但若參考自港股通開通以來的成交水平，南下資金不論從絕對的成交額還是從成交佔比來看，都保持明顯上升趨勢。2020年，南下資金成交額佔比為9.2%，較2014年的0.5%水平大幅提高。

從熱門標的來看，2021年以來的熱門標的仍然集中在騰訊控股(00700-HK)、中國移動(00941-HK)、中國海洋石油(00883-HK)、中芯國際(00981-HK)等，淨流入均超過100億元。其中騰訊控股自港股通開通以來，就持續成為南下資金熱門買入標的，除了2018年以外，每年都能獲得淨流入。2020年騰訊控股全年淨買入達到了1290億元，佔據淨買入熱門股榜首。而其餘標的自港股通開通以來，也長期位列活躍個股。

2021年以來的熱門個股中，還包括了一批在過去3年内上市的優質企業，包括美團(03690-HK)、思摩爾國際(06969-HK)、小米集團(01810-HK)、微盟集團(02013-HK)等，該類個股在2020年就已經獲得了大量南下資金佈局。2021年，我們認為此類個股將繼續獲得南下資金青睐。

歷年南下資金買入較多的熱門標的，其平均收益均高於恒指當年收益。尤其在牛市階段，南下熱門標的能夠大幅跑赢恒指。而在熊市階段，南下資金的下行空間則小於恒指。2020年，南下資金熱門標的更是在恒指下跌的情況下獲得了平均66.5%的回報，顯示出南下資金的選股能力以及定價能力。