交银：三生制药(01530-HK)旗下益赛普降价或影响销售额及毛利率 目标价降至9.62港元

交银国际发布报告，三生制药(01530-HK)特比澳销售占比70%的CIT适应症为医保独家，且将扩展新适应症和提高医院覆盖率，该行预计销售将维持稳健增长。益赛普受降价影响2020年销售6亿元人民币左右(同比下降~48%)，但患者基数庞大且渗透率低，未来有望恢复增长；新增长动力包括纳入国家医保的赛普汀和治疗脱发的蔓迪。

301S(益赛普预充针)预计将于今年获批，TRK-820及304R(CD20单抗)预计将于今年申报NDA，研发管线逐步多样化，支撑长期发展。

该行下调2020-22年每股盈利8-11%，以反映益赛普降价对销售额及毛利率的影响，基于DCF，将目标价由11.50港元下调至9.62港元，维持买入。