交銀：三生制藥(01530-HK)旗下益賽普降價或影響銷售額及毛利率 目標價降至9.62港元

交銀國際發佈報告，三生制藥(01530-HK)特比澳銷售佔比70%的CIT適應症為醫保獨家，且將擴展新適應症和提高醫院覆蓋率，該行預計銷售將維持穩健增長。益賽普受降價影響2020年銷售6億元人民幣左右(同比下降~48%)，但患者基數龐大且滲透率低，未來有望恢復增長；新增長動力包括納入國家醫保的賽普汀和治療脫發的蔓迪。

301S(益賽普預充針)預計將於今年獲批，TRK-820及304R(CD20單抗)預計將於今年申報NDA，研發管線逐步多樣化，支撐長期發展。

該行下調2020-22年每股盈利8-11%，以反映益賽普降價對銷售額及毛利率的影響，基於DCF，將目標價由11.50港元下調至9.62港元，維持買入。