交銀國際：滔搏(06110-HK)特别股息或有力支撐股價 維持買入

交銀國際發佈報告，滔搏(06110-HK)公佈21財年上半年淨利潤/銷售額同比下降11%/7%。雖然毛利率收縮210個基點，但營業利潤率僅下降20個基點至12.1%。派息比率為246%(中期息為57%，特别息為189%)，股息收益率約為6%。滔搏從7/8月到9/10月，銷售勢頭有所改善。成功開發數字化銷售工具。上半年商店面積同比正增長5.2%。

滔搏宣佈主要股東百麗體育將其78.4%股份分配予股東，這為各方在滔搏上市一年後退出投資提供了更多的自主權。2)從增長股變成收益股?管理層沒有承諾明年恢復門店淨增長，偏向重質不重量，同時公司選擇支付特别股息(而不是用於開店的資本支出)，追求增長的投資者未必認同。

該行維持滔搏買入評級，下調目標價至11.80港元(原為12.40港元)，以反映下調的銷售增長預期：私募基金的潛在退出可能會限製其股價上漲，但特别股息有力支撐股價。