無法面面俱到，海目星激光將隨波逐流

原創

海目星激光是一家激光及自動化綜合解決方案供應商，從事消費電子、動力電池、钣金加工等行業激光及自動化設備研產售。目前其產品結構分為三塊：動力電池激光及自動化設備；通用激光及自動化設備；顯示及脆性材料精密激光自動化設備。

通用激光及自動化設備為目前主要收入板塊，其具體包含3c結構件激光及自動化設備及生產線、3c通用激光打標設備及自動化生產線、變壓器激光及自動化設備及生產線、钣金激光切割設備。

動力電池激光及自動化設備為次收入板塊，其包含高速激光製片機、電池裝配線、電芯幹燥線。顯示及脆性材料精密激光自動化設備為最低收入板塊，其包含pcb精密激光及自動化設備、半導體激光及自動化設備、顯示行業激光及自動化設備。

業務增長風險與業務結構風險

從行業競爭來看。以钣金激光切割機為例，其2017-2019年間營收佔比分别為32.8%、30.45%、22.91%。營收佔比下降較快的原因在於钣金激光切割機從2017年的62.05萬元一套下降至2019年的54.71萬元一套，海目星給出的解釋為市場競爭激烈、主要零部件採購成本降低。

激光打標機方面，其同期營收分别為6485.23萬元、8251.05萬元、5384.28萬元，營收佔比亦快速下降，從2017年10.17%下降至2019年5.22%。激光打標機營收與營收佔比雙降與钣金激光切割機雙降原因稍有不同：「2019年激光打標機平均價格有所下降，主要是納秒紫外、納秒綠外激光打標機市場競爭日趨激烈，因此海目星調整了自產激光器的業務佈局，逐步轉向研發及生產技術水平要求更高、精度更高的皮秒激光器，導致2019年使用海目星自產激光器的激光打標機銷量佔比下降，平均售價有所下降。」

雖然海目星的钣金激光切割機與激光打標機整體營收及佔比有所下降，但是其通用激光及自動化設備的營收規模依然在持續增長，從2017年的3.4億元增至2019年的5.6億元。

這意味著在3c結構件激光及自動化設備生產線及變壓器激光及自動化設備及生產線方面海目星取得了進一步的營收增長，但是未來這兩個細分市場是否會面臨钣金激光切割和激光打標市場競爭激烈以致產品價格下降進而導致營收規模縮水的問題？

除了來自業務層面的增長風險，投資者還需要審視海目星激光在業務結構上是否存在較大的風險。

海目星來自動力電池行業的營收在2017-2019年間分别為2.35億元、2.48億元、3.62億元，而作為已經在科創板上市的聯赢激光其2016-2018年間的動力電池業務收入分别為2.25億元、4.59億元、7.83億元。

顯然，據此很難認為海目星激光在動力電池領域佔據競爭優勢。海目星2019年在動力電池領域取得的營收增長主要依靠中航鋰電的項目，而根據高工產業研究院的數據，2018/2019年，中航鋰電動力電池裝機量分别為0.72gwh、1.49gwh，從國内動力電池裝機量排名第9躍居第6，相比之下，聯赢激光的核心客戶有國軒高科、寧德時代。

而在激光切割與激光打標等傳統激光應用市場，海目星激光與同期的大族激光和華工科技著實存在著太大的差距，這樣的差距進一步使得大族和華工有更多的資金投入研發，從而實現激光技術上的全面領先。

總結

對於想在每一個領域都有所作為的海目星，也許隨著企業規模的進一步發展，其會發現其面臨的成長阻力會越來越大，而僅有的資源分散到各大業務板塊將使得核心優勢難以聚集。因此，在應用激光設備領域，與其投資海目星，不如擇機關注聯赢與大族。