中泰国际：料房地产行业中期健康发展可期 推荐高股息标的禹洲地产(01628-HK)

中泰国际发布报告指，3月以来房地产市场修复力度超预期，4月份销售、新开工已基本恢复至去年同期水平，土地市场供需两旺，房地产行业的经济压舱石作用进一步凸显。宽松的金融条件支持了基本面的积极恢复：在岸主要市场的基准利率于2020年加速下行，高评级房企公司债发行利率再创新低；在经历了3月的流动性冲击后，房企高收益美元债也于5月份逐步恢复发行。

随着防疫进入后半程、稳增长重要性上升，金融政策将维持友好，该行认为2季度销售、开工有望进一步恢复，全年销售、交付受疫情影响可控。

4月17日政治局会议议强调房住不炒，未提因城施策，近期调控政策偏审慎；5月15日政治局会议再次提到“努力完成全年经济社会发展主要目标任务”，体现稳增长重要性上升，该行预计未来调控政策进一步收紧空间有限。需求端及供应端的中长期政策值得关注：1)4月国常会提出专项债向老旧小区改造倾斜，加速推进可期，对提升存量物业估值、释放需求潜力有重要意义；3)要素市场化配置纲领文件落地，土地供给端结构改革有望加速推进，有望提升中心城市房地产市场空间。综上，房地产行业政策近期以稳为主，行业中期健康发展可期。

截止5月21日中午收盘，主要内房股1年远期Pe为4.8倍，1年远期股息率7.2%，接近2月初疫情爆发初期的低点，隐含预期过于悲观。看好行业近期及中期发展：1)20-21年继续释放已售未结的利润；2)销售增速持续修复；3)政策下行空间有限；4)中长期政策支持健康发展。

个股配置建议把握三条主线：1)销售稳步增长的低估龙头，个股推荐中海外(00688-HK，未评级)，融创中国(01918-HK，未评级);2)优质高成长中小开发商，个股推荐宝龙地产(01238-HK，买入，TP 6.29港元)，建发国际(01918-HK，买入，TP 14.49港元));3)安全性高的高股息标的(禹洲地产，01628-HK)。