中泰國際:料房地產行業中期健康發展可期 推薦高股息標的禹洲地產(01628-HK)

日期:2020年5月25日 下午12:20

中泰國際發佈報告指,3月以來房地產市場修復力度超預期,4月份銷售、新開工已基本恢復至去年同期水平,土地市場供需兩旺,房地產行業的經濟壓艙石作用進一步凸顯。寬松的金融條件支持了基本面的積極恢復:在岸主要市場的基準利率於2020年加速下行,高評級房企公司債發行利率再創新低;在經歷了3月的流動性衝擊後,房企高收益美元債也於5月份逐步恢復發行。

隨著防疫進入後半程、穩增長重要性上升,金融政策將維持友好,該行認為2季度銷售、開工有望進一步恢復,全年銷售、交付受疫情影響可控。

4月17日政治局會議議強調房住不炒,未提因城施策,近期調控政策偏審慎;5月15日政治局會議再次提到「努力完成全年經濟社會發展主要目標任務」,體現穩增長重要性上升,該行預計未來調控政策進一步收緊空間有限。需求端及供應端的中長期政策值得關注:1)4月國常會提出專項債向老舊小區改造傾斜,加速推進可期,對提升存量物業估值、釋放需求潛力有重要意義;3)要素市場化配置綱領文件落地,土地供給端結構改革有望加速推進,有望提升中心城市房地產市場空間。綜上,房地產行業政策近期以穩為主,行業中期健康發展可期。

截止5月21日中午收盤,主要内房股1年遠期Pe為4.8倍,1年遠期股息率7.2%,接近2月初疫情爆發初期的低點,隱含預期過於悲觀。看好行業近期及中期發展:1)20-21年繼續釋放已售未結的利潤;2)銷售增速持續修復;3)政策下行空間有限;4)中長期政策支持健康發展。

個股配置建議把握三條主線:1)銷售穩步增長的低估龍頭,個股推薦中海外(00688-HK,未評級),融創中國(01918-HK,未評級);2)優質高成長中小開發商,個股推薦寶龍地產(01238-HK,買入,TP 6.29港元),建發國際(01918-HK,買入,TP 14.49港元));3)安全性高的高股息標的(禹洲地產,01628-HK)。

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