交银国际：股价已反映分拆预期 降合景泰富(01813-HK)评级至中性

交银国际发布研报，合景泰富(01813-HK)4月份合同销售金额为65亿元人民币(下同)，同比下降3.0%。前4个月累计销售额195.5亿元，同比下降11.8%，锁定全年销售目标1,033亿元的19%，与主要开发商的进度基本一致。

该行更新了财务模型，将20/21年的核心利润分别下调了7.7%/0.9%，主要是由于新冠疫情的影响。该行还将预测推展至22年，预期届时核心利润将达到94亿元，相当于19-22年复合年增长率21.8%。

随着整个行业估值下调和该股表现出色(过去12个月上涨54%)，其股价相当于资产净值折让42%，该行认为已反映物管分拆的溢价。最近的市场波动也可能给分拆的进展带来不确定性。该行将评级从买入下调至中性，目标价维持12.50港元。