中泰国际发布报告指,3月以来房地产市场修复力度超预期,4月份销售、新开工已基本恢复至去年同期水平,土地市场供需两旺,房地产行业的经济压舱石作用进一步凸显。宽松的金融条件支持了基本面的积极恢复:在岸主要市场的基准利率于2020年加速下行,高评级房企公司债发行利率再创新低;在经历了3月的流动性冲击后,房企高收益美元债也于5月份逐步恢复发行。
随着防疫进入后半程、稳增长重要性上升,金融政策将维持友好,该行认为2季度销售、开工有望进一步恢复,全年销售、交付受疫情影响可控。
4月17日政治局会议议强调房住不炒,未提因城施策,近期调控政策偏审慎;5月15日政治局会议再次提到“努力完成全年经济社会发展主要目标任务”,体现稳增长重要性上升,该行预计未来调控政策进一步收紧空间有限。需求端及供应端的中长期政策值得关注:1)4月国常会提出专项债向老旧小区改造倾斜,加速推进可期,对提升存量物业估值、释放需求潜力有重要意义;3)要素市场化配置纲领文件落地,土地供给端结构改革有望加速推进,有望提升中心城市房地产市场空间。综上,房地产行业政策近期以稳为主,行业中期健康发展可期。
截止5月21日中午收盘,主要内房股1年远期Pe为4.8倍,1年远期股息率7.2%,接近2月初疫情爆发初期的低点,隐含预期过于悲观。看好行业近期及中期发展:1)20-21年继续释放已售未结的利润;2)销售增速持续修复;3)政策下行空间有限;4)中长期政策支持健康发展。
个股配置建议把握三条主线:1)销售稳步增长的低估龙头,个股推荐中海外(00688-HK,未评级),融创中国(01918-HK,未评级);2)优质高成长中小开发商,个股推荐宝龙地产(01238-HK,买入,TP 6.29港元),建发国际(01918-HK,买入,TP 14.49港元));3)安全性高的高股息标的(禹洲地产,01628-HK)。
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