在ESG報告中挖掘有價值信息，以上海電氣為例

原創

無論是在香港交易所，還是在A股市場的上交所和深交所，近年對ESG的關注度都在逐漸升溫。從歷史來看，ESG發展的趨勢是逐漸聚焦資本市場需求，為投資人提供輔助投資決策的非財務信息。如今無論是港交所新版的《ESG報告指引》，還是MSCI指數都對中國上市公司的ESG信息披露提出更高要求，國内上市企業的ESG信息披露趨向於全面化和規範化。那麽，從一份ESG報告中究竟能讀出什麽有價值的内容呢？

4月15日，上海電氣(02727-HK)(601727-CN)公佈了2019年社會責任報告。這份56頁的報告圖文並茂，圖形式的表達佔據較高比例，閱讀起來的舒適度遠超同天公佈的2019年A股財報。

上海電氣的社會責任報告中提供有大量的數據，雖然未能做到全面，但透露出眾多的有價值的信息。我們以這份社會責任報告為例，試著挖掘一下ESG報告究竟是否值得投資者一讀？

上海電氣在上交所及聯交所兩地分别上市，此報告的編制依據參考了上交所的《上市公司内控報告和社會責任報告的編制和審議指引》、香港聯交所《環境、社會及治理報告指引》，當然仍少不了這一切的根基——全球報告倡議組織標準（GRI Standard）指引。

報告中較多的使用數據，這些數據主要來源於上海電氣自身的統計，雖未經第三方驗證，但是該公司董事會承諾對報告的真實性、準確性和完整性負責。這符合聯交所的公司董事會對ESG治理負責的要求，為投資者提供了一份可靠的參考資料。

報告在開篇論述之後，首先是「亮點一覽」，公司用數據化的方式來展現。首先列出了公司在環境績效指標和社會績效指標的數據。這兩張表信息量很大，可以先了解性的看一下，具體的討論放在下文。

接著，公司給出了組織架構圖。組織架構反應了企業的傾向，例如矩陣型或是項目性的組織結構可能代表了不同的項目實施方式以及開發的方法，對側重產品研發的企業來說這會相當程度的影響研發效率。如果有新的部門的誕生或是合併，這甚至能一定程度體現的企業的戰略轉變。

報告同時給出了上海電氣的ESG治理架構，從下圖可以看到公司董事會直接領導的ESG管理委員會，ESG管理委員會下轄ESG專家委員會及ESG工作組。ESG工作組由董事會辦公室以及環境、社會、治理三個小組組成。從圖中並不能確定ESG專家委員會是來自公司内部還是外部。整體上來看，這是一套完整且豪華的ESG治理架構，反應出上海電氣自身的規模實力以及對ESG治理的重視。這對提高公司ESG治理水平提供了架構基礎，當然是有利於提高公司ESG治理水平和信息披露水平，從而有助提升企業的ESG評分，更高的ESG評分可以幫助上市公司獲得投資人更高的期待，尤其大型基金更為看重。所以，不要小看了這一張圖。

文中給出了一張詳細的2019年利益相關方溝通表，將利益相關方分為了13大類，並給出了具體的溝通方式和頻率，將相關方重點關注的議題也做了概括性的備注。這張圖很長，就不放在文中，建議讀者閱讀原文PDF。這張利益相關方溝通表在往後的項目識别相關方及實施相關方溝通管理時都是非常棒的工具。

值得稱贊的是，上海電氣將31項目ESG重大議題，按照對上海電氣的重要程度及對外部權益人的重要程度做了分析，得出的12項高度重要性的議題並在報告中做了重點披露。這是符合ESG報告聚焦投資人需求的趨勢，但不得不說的是，那些不受投資人重點關注的項目未必就不重要，如位於左下角的「7」代表的是運營地生物多樣性、「30」代表的社區發展支持。實際上社區發展支持可以有效降低項目風險，尤其是新開項目。上海電氣加大力度拓展海外市場之際，對項目當地社區發展支持並不能松懈。

下面來看上海電氣社會責任報告中重點數據披露的部分，這里有2017至2019年三年詳儘的僱員信息。

我們試著來看一下，這里透露了哪些信息。2017至2019年，上海電氣的員工數分别是29,552人、30,182人及33,720人，2019年公司的員工增長率達到11.7%。這里也能看到2019年女工佔比為25.00%，同比增長了4.73個百分點。

2019年，上海電氣員工增速明顯較快，那麽這些員工主要流向了哪里呢？2019年，公司共招募2,015名新員工，這其中生產員工新增1,307名。但若從增長率來看，2019年管理崗位新增626名員工，較2018年增長了30%。

再結合披露進一步來看，2019年高級管理人員新增5名至207名。那麽新增的626名管理員工應該絕大部分流向了中層及基層管理崗位。

當企業大量增加中層及及基層管理人員時，這可能反映了公司在項目管理、過程管理加大了投入了。這些管理人員可能流向兩個方向：一是流向企業的精益化管理方向，一般這可以提升企業的經營效率，但這些管理人員發揮價值可能會有一定的延遲效應。另一方面，企業如果有大量新開工項目也需要管理人員的補充。所以，就管理人員的大幅增加就可以挖一下公司是否有經營戰略的調整，是否有大量重大新開項目以及是否有加快海外擴張計劃。

另一方面，當前疫情對眾多企業的生產經營均造成巨大影響，2019年上海電氣新增大量員工，且管理人員增幅更快，這會增加企業在疫情中的人員開支壓力。這些都是在財報中難以表現出來的信息。

甚至，這時可以直接打開上海電氣2019年財報，2019年管理費用增長26.07%，增長較快。社會責任報告中披露的非財務數據可以與財報中披露的數據形成交叉印證。

上海電氣的這則社會責任報告中信息眾多，例如還能看到公司的供應商管理，上海電氣不僅對自己提出ESG標準要求，甚至牽引供應商提升質量管理和社會履責能力，降低整體供應鏈風險，報告中也提出了較為詳細的供應商管理的具體執行方法。還有員工的健康安全體係建設，這可以降低企業發生安全事故及勞工糾紛的概率。

這篇文章只為抛磚引玉，實際報告中仍有大量有價值信息等待挖掘。ESG信息強制披露不僅促進上市公司提升ESG治理水平，有利於企業改善經營，降低自身風險。同時，深入閱讀上市公司ESG報告的投資者也能從中獲得諸多無法在財報中了解到的信息。對社會來說，上市公司提升環境、社會及公司治理也將有利於整體社會環境改善，如此良性循環之事，值得踐行。