【大行報告】野村：國務院要求央行向中小銀行注入更多流動性

【財華社訊】野村發表報告指出，3月31日的國務院常務會宣佈央行將向中小銀行增加再貸款再貼額度1萬億元，並進一步對中小銀行實施定向降准。鑒於中小銀行的債務人不少都可能因本次疫情而面臨資金困難，報告認為中小銀行將受到疫情的極大衝擊。因此，本次國常會宣佈的政策旨在支援中小銀行和中小微企業。國常會同時要求加快地方政府專項債的審批和發行，引導增加公司信用類債券淨融資，延長新能源汽車購置補貼和免征車輛購置稅政策，以及出台其他面向困難群眾的社會保障措施。

報告認為央行將會進行更多的利率下調並釋放更多流動性

3月30日下調七天逆回購利率20個基點後，報告認為央行還將在近期下調1年期MLF中標利率和1年期存款基準利率各25個基點，以實現更有效降低融資成本的承諾。報告同時認為1年期LPR報價將在4月20日迎來略高於20個基點的下調。此外，報告預計未來幾月將會有更多金融援助措施以及貨幣/信貸寬鬆政策出台，包括通過中期借貸便利（MLF）、定向MLF（TMLF）和降准降息措施為市場注入更多流動性，通過抵押補充貸款（PSL）等借貸便利幫助債務延期，還有降低利息費用。報告認為央行將在接下來特別國債的發行融資中扮演主要角色。

未來幾月還將出台更多刺激措施

除金融援助和貨幣/信貸寬鬆政策外，報告預計將會有更多減稅、減租和公用事業降費等措施推出以減輕新冠肺炎疫情對經濟的打擊。報告預計政府將把2020年財政赤字目標從2019年占GDP的2.8%上調至3.5%，但在悲觀情形下（即新冠肺炎疫情對全球經濟造成巨大打擊），赤字率目標可能提升至4.5%。報告認為2020年實際財政赤字（包括預算外赤字）將從2019年占GDP的5.3%上升至8.7%；而在悲觀情形下，2020年實際財政赤字可能大幅升至11.4%。在基準情形下，報告預計中央將把地方政府專項債淨發行額度從2019年的2.15萬億元提升至4.0萬億元；而在悲觀情形下，額度將升至5.0萬億元。

特別國債方面，報告估算發行規模約為2.0-4.0萬億元，約等於GDP的2-4%。由於特別國債不包含在官方財政赤字內，特別國債的規模將部分填補官方財政赤字目標和實際財政赤字的差值。報告預計特別國債籌集到的資金的大部分（約三分之二）將被用於發放資金支援，而其餘部分將用於基礎設施建設。

報告預計政府將會出台一些寬鬆舉措刺激終端消費，但由於目前的政策空間較前幾輪寬鬆週期有明顯收緊，報告不認為政府會推出大規模的刺激政策。在基準情形下，政府刺激政策的重心可能將放在基建投資上；僅在悲觀情形下（即新冠肺炎疫情對中國和全球經濟造成更嚴重的打擊），才可能會推出大規模舉措直接刺激消費（特別是房地產和汽車行業）。